3 odavat BDC-d, mis maksavad 9%+ dividende

Valmistage oma dip-ostunimekirjad valmis, sest see on peaaegu aeg hüpata.

Just hiljuti selgitasin investoritele, et vastupidiselt tahame turule täielikult sukelduda ainult siis, kui meil on selge eelis— selline eelis, mille saate siis, kui Wall Street on täielikult kapituleerunud:

«Täielikult tahame investeerida alles siis, kui tavainvestor on rätiku sisse visanud. Ja on palju näitajaid, mis võivad meile täpselt öelda, millal meie aeg on käes. Mõelge näiteks tähelepanelikult jälgitavale CNN-i hirmu/ahnuse indeksile, mis on minu kirjutamise ajal 26.

See oli alles nädal tagasi. Nüüd, kui turg on sukeldunud karuturu territooriumile, hakkab hirmu/ahnuse indeks tõesti meie suunas loksuma. Me ei ole veel seal – jällegi, vaid paar nädalat tagasi, oli indeks jõudnud täiesti alla kuus!-aga me oleme nüüd punktis, kus peaksime olema hetkega valmis hüppama.

Mida me siis ostame?

Kolm parimat sissetulekukirja

See on haruldane varaklass, mis võib isegi mõnikord pakkuda 7% või 8% tootlust, kuid paar nišiinvesteeringut regulaarselt pakuvad kõrgeid ühekohalisi ja isegi kahekohalisi tootlusi.

Ja üks neist varaklassidest on tagasihoidlik äriarendusettevõte ehk BDC.

BDC-d: rohkem kui 8% aastasest tootlusest – keskmiselt!

BDC-d ei saa tüüpilistelt finantsmeediaväljaannetelt palju armastust ja mõjuval põhjusel: need on keerulised ega loo lihtsaid põnevaid lugusid.

Kui te pole tuttav, tekkisid äriarendusettevõtted 1980. aastatel Kongressi aktina, mis õhutas selle uue varaklassi ellu, et julgustada investeerima väikestesse ja keskmise suurusega ettevõtetesse – täpselt nii, nagu nad lõid. kinnisvarainvesteeringute fondid (REIT) 1960. aastatel teha sama asja kinnisvaraga.

BDC-d täitsid ärimaailmas suure augu. Aastaid hoidusid suuremad pangad väiksemate ettevõtete eest oma suurema riski tõttu eemale. Ja kui nad kavatsevad tõesti algajale raha anda, nõuaksid nad selle eest käsi ja jalga.

Äriarendusettevõtted aitasid seda rahuldamata vajadust täita.

BDC-d pakuvad lugematute tööstusharude ettevõtetele igasugust laenu-, aktsia- ja muud rahastamist. Mis tähendab, et äriarendusettevõtetel on tõhusalt mitmekesised osalusportfellid eraettevõtetes, millesse teie ja mina ei saaks kunagi üksi investeerida.

Kui see kõlab nagu erakapital… noh, see on nii ja see on BDC tõeline tõmme.

Selle tulemusena on BDC-del eraettevõtete mitmekesine portfell, millesse keegi meist üksi investeerida ei saaks. Kuid erinevalt PE-st, mis nõuab tavaliselt, et investorid mängiksid umbes miljoni võrra, saame sina ja mina hüpata BDC-sse ühe aktsia hinnaga – tavaliselt vahemikus 10–100 dollarit.

Ja kuigi nad investeerivad väikeettevõtetesse, kus kasv on sageli esmajoones, on BDC-d tegelikult suure tootlusega koletised. Selle põhjuseks on asjaolu, et nagu REIT-id, ei pea BDC-d maksma föderaalseid makse… seni, kuni nad annavad vähemalt 90% oma maksustatavast tulust aktsionäridele dividendidena tagasi.

Ja viimane asi, enne kui näitan teile mõnda neist suure tootlikkusega näidenditest: äriarendusettevõtted on sellel konkreetsel ajahetkel eriti tähelepanuväärne näide. Selle põhjuseks on asjaolu, et paljud nende portfellid on suuresti, kui mitte täielikult, ujuva intressimääraga laenudesse investeeritud, mis tähendab, et nende intressimäärad (ja seega ka kasumimarginaalid) tõusevad intressimäärade tõustes.

Kui see kõik on kõrvale jäänud, vaatame kolme BDC-d, mille keskmine tootlus on hämmastav 10.7%.

Apollo Investment (AINV)

Dividenditootlus: 10.0%

Alustame sellest Apollo Investment (AINV), mis pakub peamiselt võla-, aga ka osa omakapitali investeeringuid keskmise turuga eraettevõtetele (Apollo defineerib selle ettevõttena, mille tulud jäävad 50–2 miljardi dollari vahele). Praegu kaupleb ettevõte vaid 70% oma puhasväärtusest (NAV), mis annab vähemalt märku karjuva väärtusega ostu potentsiaalist.

Muide, kui mõtlete: "Oota, et Apollo?”, jah, seos on olemas – Apollo Investment Management, LP, sidusettevõte Apollo Global Management
APO
(APO), tegutseb AINV välisnõustajana.

Praegu on AINV 2.52 miljardi dollari suurune investeerimisportfell, mis hõlmab 139 ettevõtet 26 tööstusharus. Ettevõtete põhilaenud moodustavad ligikaudu 83% sellest portfellist, peamiselt (94%) tervishoiu- ja farmaatsia-, tehnoloogia-, äriteenuste ja muude tööstusharude ettevõtetele antud esmaõiguslaenud. Oluline on see, et ilmatu 99% neist laenudest on olemuselt ujuva intressimääraga, nii et sellest vaatenurgast on AINV atraktiivne.

Teine osa tema portfellist on olnud palju problemaatilisem. Merxi lennukiliisingu portfell, mis moodustab umbes 12% tema varadest, on 2022. aastal Venemaaga kokkupuute tõttu tugevalt kannatanud. Nüüd kavatseb BDC seda kätt vähendada: "AINV kavatseb vähendada oma investeeringuid Merxi, müües lennukeid ja vähendades oma teenindustegevust."

Asi on selles, et Merx pakub märkimisväärset kahekohalist tootlust. See on Apollo saavutusi arvestades muret tekitav.

AINV pakub nii regulaarseid dividende kui ka lisamakseid eridividendid kui kasum lubab, mis on tavaliselt märk turvalisemast ja konservatiivsemast dividendiprogrammist. Mitte nii Apollo Investmenti puhul, mis on alates 2011. aastast teinud kolm dividendide kärpimist, mille kvartaalne väljamakse on kokkuvõttes vähenenud 57%.

Teisisõnu, AINV on odav, kuid arvestades selle ebakindlust dividendidega, ei tundu see väärtusena.

Barings BDC (BBDC)

Dividenditootlus: 9.3%

Barings BDC (BBDC) Näeb välja natuke paljulubavam.

NAV-ile 20% allahindlusega ei ole as odav nagu Apollo, kuid Baringsi põhitõdede kontrollimisel on see siiski tohutu tehing.

Muide, Baringsit ei kutsutud alati Baringideks. Kuni 2018. aasta augustini oli ettevõte Triangle Capital – BDC, mis teenindas madalama ja keskmise turuga ettevõtteid. Ja tal oli kalduvus endale sageli jalga tulistada. Triangle kirjutas halvad investeeringud korduvalt maha ja häkkis oma dividende. Ütlesin 2017. aasta novembris, et tegevjuht Ashton Poole "vaatas kõiki võimalusi", ja ta tegi sedagi: ettevõte muudab oma nime ja märki umbes aasta hiljem.

Kuid see polnud lihtsalt PR-remont. Nimemuutus kajastas uut välisnõustajat, ülemaailmset finantsteenuste ettevõtet Barings, ja ettevõtet, kes alustas BBDC portfelli ümberkorraldamist. Praegu investeerib Barings peamiselt kõrgetasemelistesse tagatud eravõlainvesteeringutesse "hästi väljakujunenud" keskturu ettevõtetesse paljudes tööstusharudes. Selle laenud on tavaliselt vahemikus viis kuni seitse aastat ja nende intressimäär on LIBOR+450 kuni LIBOR+650.

Baringsi paistab silma selle mitmekesistamine: selle varad on jaotatud USA keskturu ja Euroopa/Aasia Vaikse ookeani keskmise turuga ettevõteteks, kuid sellel on ka kahe BDC omandamise portfellid – MVC Capital ja Sierra Investment Corporation (SIC) –. -platvormiinvesteeringud ning mõned rahalised ja lühiajalised investeeringud.

See mitmekesistamine ja kvaliteetne osalus pole investoritele veel mõju avaldanud – vähemalt hinna vaatenurgast. BBDC on alates oma kaubamärgi muutmisest tootnud veidi vähem kui BDC võrdlusfond, kuid dividendid on tõusnud nagu rakett, sest Barings on sellest ajast saadik tõstnud ante-fondi peaaegu igas kvartalis.

FS KKR Capital (FSK)

Dividenditootlus: 12.7%

FS KKR Capital (FSK) on koos AINV-ga praegu odavaimate BDC-de seas NAV-ile 30% allahindlusega.

Kuid arvestades selle nõrka jõudlust aja jooksul, võib väita, et FSK peaks kaubandus vähemalt mõnevõrra madalseisus.

FS KKR Capital finantseerib keskturu eraettevõtteid, investeerides esmajoones tagatisega võlakohustustesse (69%), kuid tegeleb ka allutatud laenude ja muu rahastamisega. See hõlmab 193 portfelliettevõtet, mis on jaotatud paljudes tööstusharudes, sealhulgas tarkvara ja teenused, kapitalikaubad, kinnisvara, jaekaubandus ja palju muud.

FSK-l on ka kokkupuude Credit Opportunities Partners JV-ga, ühisettevõttega South Carolina Retirement Systems Group Trust, mis investeerib kapitali mitmesugustesse investeeringutesse.

Ja 87% FS KKR Capitali võlainvesteeringutest on olemuselt ujuva intressimääraga, nii et investorid saavad siin Fed-ilt sisseehitatud kaitse. Tegelikult ütles FSK, et Fedi võrdlusintressi 100-baaspunktiline tõus suurendaks tema kvartali investeerimispuhastulu (NII) 4–5 sendi võrra aktsia kohta.

See on atraktiivne, nagu ka FS KKR Capitali portfelli suurenev krediidikvaliteet. Vähem on selle dividend, mis on viimasel ajal liikunud õiges suunas, kuid pole kaugeltki usaldusväärne.

FSK kiituseks võib öelda, et tema viimasest kvartaalsest NII-st piisas, et katta tema kasvavat väljamakset, mis on nüüd viimases kvartalis 68 senti. Kuid on selge, et sellel BDC-l on mugav oma dividendiprogrammi äärel kasutada.

Brett Owens on ettevõtte peamine investeerimisstrateeg Kontrastne Outlook. Suuremate sissetulekute ideede saamiseks saate tasuta oma värskeima eriaruande: Teie ennetähtaegselt pensionile jäämise portfell: tohutud dividendid – iga kuu – igavesti.

Avalikustamine: puudub