25 aktsiat, mis vastavad James O'Shaughnessy kasvustrateegiale

Käesolevas artiklis tutvustan strateegiat, mida kasutas James O'Shaughnessy, mõjukas investor ja investeerimisnõustamisfirma O'Shaughnessy Capital Management president. Lugege, kuidas tuvastada aktsiad, millel on peamised omadused, mida O'Shaughnessy selle strateegia jaoks kasutab, ja 25 praegust aktsiaideed meie Growth II ekraanilt.

Universe

O'Shaughnessy loob kaks aktsiate baasrühma, mille hulgast investeeringuid valida ja mis toimivad tootluse ja riski võrdlusnäitajatena: kõik aktsiad ja suure turukapitalisatsiooniga aktsiad. "Kõikide aktsiate" universum määratakse kindlaks aktsiate valimisel, mille turukapital (aktsiate turuhind) on 150 miljonit dollarit või rohkem. Selle asemel, et kasutada kõiki börsil noteeritud aktsiaid, keskendub O'Shaughnessy ainult aktsiatele, mida professionaalne rahahaldur saaks likviidsuse tõttu ilma liigsete raskusteta osta. Tema raamatus Mis töötab Wall Streetil, O'Shaughnessy lähtus 150. detsembri 31. aasta seisuga 1994 miljoni dollari suuruse turupiirangu piirist ja kohandas seda arvu inflatsiooniga nii, et minimaalne väärtus oli 26.7. aastal tagasitestimise eesmärgil ligikaudu 1952 miljonit dollarit. Läbivaadatud väljaanne laiendas oma analüüsi 1996. aastani; O'Shaughnessy otsustas siiski hoida turukapitali vahemikku nende kahe lisaaasta jooksul staatilisena. Otsustasime O'Shaughnessy strateegiatel põhinevate ekraanide ehitamisel hoida ka aktsiate universumi turuväärtuse alampiiri 150 miljoni dollarini.

Analüüsi piiramine aktsiatega, mille turukapital on üle 150 miljoni dollari, lõikab välja 25% praegu USA börsidel kaubeldavatest aktsiatest.

Suure kapitaliga universum määratakse aktsiate valimisel, mille turukapital on suurem kui kogu universumi keskmine. Tavaliselt läbib selle filtri väiksem protsent ettevõtteid, kuna väga suured ettevõtted tõstavad keskmist turukapitali. Testimine näitas, et suure kapitaliga kontserni tootlus ja riskinäitajad on sarnased S&P 500 omaga. Turukapitali keskmine oli 1,597 miljonit dollarit, kui AAII käivitas oma esimese ekraani, kasutades seda strateegiat 30. septembril 1997. 3. juuni 2022 seisuga , oli börsil noteeritud aktsiate keskmine turuväärtus tõusnud 9,383 miljoni dollarini.

Kasvustrateegiad

Kasvustrateegiatega püütakse leida ettevõtteid, mis jätkavad keskmisest suuremat tulukasvu. O'Shaughnessy katsetas mitmeid põhilisi kasvustrateegiaid, sealhulgas ühe ja viie aasta tulude kõrget kasvu, kõrgeid kasumimarginaale, kõrget omakapitali tootlust ja suurt suhtelist tugevust. Enamik neist lihtsatest kasvustrateegiatest osutus väga riskantseks. Kuigi kasvuaktsiad läbivad spurte, kui nad toodavad väga kõrget tootlust, eriti pulliturgudel, läbivad nad ka väga langusperioode. Ja pikemas perspektiivis ei kompenseeri tootlus kõrget riski piisavalt. Erandiks olid aga suhteline tugevus ja püsiv tulude kasv.

Tulude kasv: O'Shaughnessy leidis, et selliste ettevõtete ostmine, mille kasumikasv on kõige suurem, olgu see siis üle aasta või viis aastat, on kaotajaks. Tema sõnul kipuvad investorid nende aktsiate eest liiga palju maksma. Teisest küljest näivad aktsiad, millel on püsiv tulude kasv – iga-aastane kasv viie aasta jooksul –, teiste ekraanidega kombineerituna hästi hakkama saavat.

Suhteline tugevus (üheaastased hinnamuutused): suurima suhtelise tugevusega aktsiad (suurimad hinnamuutused eelmise aasta jooksul) toovad järgmisel aastal suurimat tulu. O'Shaughnessy leidis, et see ekraan on üks tõhusamaid filtreid igas suuruses aktsiate jaoks, kuigi ta hoiatab, et see on väga muutlik lähenemisviis, mis võib investorite distsipliini tõsiselt proovile panna. Miks impulsi indikaator töötab? O'Shaughnessy oletab, et turg lihtsalt "paneb oma raha sinna, kus ta suu on". Vastupidi, O'Shaughnessy soovitab investoritel vältida suurimaid üheaastaseid kaotajaid, kuna tõenäoliselt jätkavad nad kaotamist.

Kasvustrateegiad näitavad väiksemate aktsiate puhul ühtlasemat tootlust, kuigi O'Shaughnessy eelistab suuri ettevõtteid kaalumisest mitte välja jätta. Ja kuigi näib, et kasvu ulatus on suure tootlusega aktsiate tuvastamisel vähe kasulik, pakuvad nii püsiv tulude kasv kui ka suur suhteline tugevus kasulikke kasvunäitajaid.

Majanduskasvu II strateegia rakendamine

Kui suhteline hinnatugevus välja arvata, ei olnud O'Shaughnessy testitud kasvustrateegiad kuigi paljulubavad. O'Shaughnessy ühe teguri test, mis sõeluti välja äärmuslike väärtustega ettevõtete jaoks – sellised tegurid nagu suurim kasumikasv, suurimad marginaalid ja kõrgeim omakapitali tootlus. Neid äärmuslikke kasvunõudeid vähendades ja mõõdukaid väärtusnõudeid kehtestades suutis O'Shaughnessy luua portfelli, mis sisaldas soovitud kombinatsiooni tugevast hinnakasvust ja mõistlikust riskist.

Tema kasvuekraani kriteeriumid aga muutusid aasta esimese ja muudetud väljaande vahel Mis töötab Wall Streetil ilma vahetuse kohta selgitusteta. Algne kasvuekraan rõhutas tulude järjepidevust ja suhtelist tugevust, samal ajal kui muudetud ekraan (Growth II) rõhutab suhtelist tugevust.

O'Shaughnessy kasvuaktsiate ekraan põhineb kõigi aktsiate universumil, kuna väiksematel aktsiatel on suurem kasvupotentsiaal kui nende suure kapitaliga aktsiatega. Kõigi aktsiate universum otsib aktsiaid, mille turukapital on üle 150 miljoni dollari. Seda arvu tuleks igal aastal inflatsiooni arvesse võtta.

Algselt keskendus tema kasvustrateegia tulude järjepidevusele, selle asemel, et tugineda kõrgele tulude kasvutasemele. Täpsustati viie aasta järjestikuse tulukasvu ekraan, mis osutus väga piiravaks. Muudetud väljaanne nõuab, et praegune aastapalk oleks ainult suurem kui eelmisel aastal. Muudetud kasvuekraanil nähakse viimase nelja kvartali aktsiakasumis positiivset muutust võrreldes eelmise nelja kvartaliga. Umbes pooled aktsiatest vastavad sellele kriteeriumile, võrreldes tulude järjepidevuse ekraani jaoks vähem kui 10% aktsiatega.

O'Shaughnessy tasakaalustab kasvuvajadust, kehtestades maksimumi hinna ja müügi (P/S) suhe ülemmäär 1.5. Hinna ja müügi suhe on jooksev hind jagatud viimase 12 kuu müügiga aktsia kohta. See on varude hindamise mõõde võrreldes müügiga. Kõrge suhtarv võib tähendada ülehinnatud olukorda; madal suhtarv võib viidata alahinnatud aktsiale. Kui seda kasutatakse eraldi väärtusekraanina, on tavalised piiravamad ülemmäärad 0.75 või 1.0. Kasvuekraani jaoks on hinna ja müügi suhe lõdvendatud, et kasvule orienteeritud ettevõtted saaksid edasi liikuda, kuid samas filtreerida need ettevõtted, mille hinnangud on äärmuslikud.

Seejärel vaatab O'Shaughnessy välja 50 ettevõtet, mille suhteline hind oli viimase aasta jooksul kõrgeim. Suhteline hinnatugevus on hinnahoo indikaator; see kinnitab investorite ootusi ja huvi, võrreldes aktsia tootlust turuga.

Meie O'Shaughnessy Growth II sõeluuringumudel on näidanud muljetavaldavat pikaajalist tulemuslikkust, mille keskmine aastane kasum on alates 1998. aastast 16.7%, võrreldes S&P 5.9 indeksi 500%ga samal perioodil.

25 aktsiat läbivad O'Shaughnessy kasvuekraani II

___

Varud, mis vastavad lähenemisviisi kriteeriumidele, ei esinda “soovitatavat” ega “osta” nimekirja. Oluline on täita hoolsuskohustust.

Kui soovite eelist kogu selle turu kõikumise korral, saada AAII liikmeks.