2022. aasta oli USA võlakirjade jaoks läbi aegade halvim. Kuidas positsioneerida 2023. aastaks

Võlakirjaturg tabas 2022. aastal märkimisväärset kokkuvarisemist.

Üldiselt arvatakse, et võlakirjad on investeerimisportfelli igav ja suhteliselt turvaline osa. Nad on ajalooliselt olnud a amortisaator, aidates aktsiate langemisel portfelle poi hoida. Aga see suhe lagunes eelmisel aastal ja võlakirjad olid kõike muud kui igavad.    

seotud investeerimisuudised

Tegelikult oli see USA võlakirjainvestorite jaoks kõigi aegade halvim aasta, selgub Santa Clara ülikooli emeriitprofessori Edward McQuarrie analüüsist, kes uurib investeeringute ajaloolist tootlust.

Plahvatus on suures osas USA Föderaalreservi funktsioon agressiivselt intressimäärasid tõsta võidelda inflatsiooniga, mis saavutas oma tipptaseme juunis kõrgeim määr alates 1980. aastate algusest ja tekkis pandeemiaajastu šokkide segust.

Inflatsioon on lühidalt võlakirjade jaoks "krüptoniit", ütles McQuarrie.

Rohkem isiklikest finantsidest:
Kus hoida oma raha kõrge inflatsiooni ja tõusvate intressimäärade ajal
Töötajad lahkuvad endiselt kõrgelt – ja saavad suure palgatõusu
Siin on parim viis kõrge intressiga võlgade tasumiseks

"Isegi kui lähete 250 aastat tagasi, ei leia te 2022. aastast hullemat aastat," ütles ta USA võlakirjaturu kohta.

Ta ütles, et see analüüs keskendub "turvalistele" võlakirjadele, nagu USA riigikassa ja investeerimisjärgu ettevõtete võlakirjad, ning kehtib nii "nominaalse" kui ka "reaalse" tootluse kohta, st tootluse kohta enne ja pärast inflatsiooni arvestamist.

Vaatame näitena võlakirjade koguindeksit. Indeks jälgib USA investeerimisjärgu võlakirju, mis viitab ettevõtete ja valitsussektori võlgadele, mille maksejõuetuse riski reitinguagentuuride hinnangul on madal.

Indeks kaotas 13. aastal enam kui 2022%. Enne seda oli indeks kannatanud oma 12 kuu halvima tootluse käes 1980. aasta märtsis, kui see nominaalväärtuses kaotas 9.2%, ütles McQuarrie.

See indeks pärineb aastast 1972. Saame vaadata kaugemale tagasi, kasutades erinevaid võlakirjabaromeetreid. Võlakirjade dünaamika tõttu halveneb tootlus rohkem nendel, kellel on pikim ajahorisont või tähtaeg.

Näiteks keskmise tähtajaga riigivõlakirjad kaotasid 10.6. aastal 2022%, mis on suurim langus riigikassade puhul, mis pärinesid vähemalt aastast 1926, enne seda on riigikassa igakuised andmed veidi ebamäärased, ütles McQuarrie.

USA pikimate valitsuse võlakirjade tähtaeg on 30 aastat. Sellised pikaajalised USA pangatähed kaotasid 39.2. aastal 2022%, mõõdetuna an indeks pikaajaline jälgimine nullkupongi võlakirjad.

See on rekordiliselt madal, mis pärineb aastast 1754, ütles McQuarrie. Halvimalt teise tulemuse saamiseks peaksite minema tagasi Napoleoni sõja ajastusse, kui pikad võlakirjad kaotasid 19. aastal 1803%. McQuarrie sõnul kasutatakse analüüsis Suurbritannia võlakirju baromeetrina enne 1918. aastat, mil need olid väidetavalt ohutumad kui USA välja antud

"See, mis eelmisel aastal võlakirjaturul juhtus, oli seismiline," ütles Orlandos Floridas asuv sertifitseeritud finantsplaneerija Charlie Fitzgerald III. "Me teadsime, et selline asi võib juhtuda."

"Kuid seda tegelikult mängimas näha oli tõesti raske."

2023. aastaks on võimatu teada, kuid paljud finantsnõustajad ja investeerimiseksperdid arvavad, et on ebatõenäoline, et võlakirjadel läheb peaaegu sama halvasti.

Kuigi tootlus ei pruugi olla positiivne, võtavad võlakirjad tõenäoliselt tagasi oma koha portfelli stabilisaatorina ja aktsiatega võrreldes, ütlesid nõustajad.

"Meil on tõenäolisem, et võlakirjad käituvad nagu võlakirjad ja aktsiad nagu aktsiad: kui aktsiad langevad, võivad need väga-väga vähe liikuda," ütles Marylandis Cabin Johnis asuva Experiential Wealthi investeerimisjuht Philip Chao.

Intressimäärad algasid 2022. aastal madalaimast tasemest – seal, kus nad olid olnud suurema osa ajast alates suurest majanduslangusest.

USA Föderaalreserv alandas pandeemia alguses laenukulud taas nulli lähedale, et aidata majandust turgutada.

Aga keskpank vastupidine kursus alates märtsist. Fed tõstis oma baasintressimäära eelmisel aastal seitse korda, tõstes selle praegusel tasemel 4.25%ni 4.5%ni. kõige agressiivsemad poliitilised sammud alates 1980. aastate algusest.

See oli võlakirjade jaoks väga oluline.

Võlakirjade hinnad liiguvad intressimääradele vastupidiselt – intressimäärade tõustes võlakirjade hinnad langevad. Põhimõtteliselt on selle põhjuseks see, et praegu hoitava võlakirja väärtus langeb, kui uusi võlakirju emiteeritakse kõrgema intressimääraga. Need uued võlakirjad pakuvad tänu nende kõrgemale tootlusele suuremaid intressimakseid, muutes olemasolevad võlakirjad vähem väärtuslikuks – vähendades seeläbi teie praeguste võlakirjade hinda ja vähendades investeeringute tulusust.

Veelgi enam, võlakirjade tootlused olid 2022. aasta teisel poolel vähemalt 150 aasta madalaimad – see tähendab, et võlakirjad olid ajalooliselt kõige kallimad, ütles Morningstari uuringute asepresident John Rekenthaler.

Ta ütles, et võlakirjafondide juhid, kes olid ostnud kalleid võlakirju, müüsid lõpuks madalalt, kui inflatsioon hakkas ilmnema.

"Vaevalt on võimalik ette kujutada ohtlikumat kombinatsiooni võlakirjahindade jaoks," ütles Rekenthaler kirjutas.

Eriti haihtusid pikema tähtajaga võlakirjad. Mõelge lunastuskuupäevale kui võlakirja tähtajale või hoidmisperioodile.

Pikema tähtajaga võlakirju omavatel võlakirjafondidel on tavaliselt pikem "kestvus". Duratsioon mõõdab võlakirja tundlikkust intressimäärade suhtes ja seda mõjutab muu hulgas ka tähtaeg.

Siin on lihtne valem selle toimimise demonstreerimiseks. Oletame, et keskmise tähtajaga võlakirjafondi kestus on viis aastat. Sel juhul eeldame, et võlakirjade hinnad langevad 5 protsendipunkti võrra iga 1-punktilise intressimäära tõusu kohta. Eeldatav langus oleks 10-aastase fondi puhul 10 punkti, 15-aastase kestusega fondi puhul 15 punkti jne.

Näeme, miks pikaajalised võlakirjad 2022. aastal eriti suuri kahjusid kandsid, arvestades intressimäärade hüppelist umbes 4 protsendipunkti.

Dünaamika näib sel aastal siiski olevat erinev.

Föderaalreserv on valmis jätkama intressimäärade tõstmist, kuid tõenäoliselt ei ole tõus nii dramaatiline ega kiire – sel juhul oleks mõju võlakirjadele nõrgem, ütlesid nõustajad.

"Jumala rohelisel maal ei ole võimalik, et Föderaalreserv tõstaks nii palju intressimäärasid nii kiiresti kui 2022. aastal," ütles ta. Lee Baker, Atlantas asuv CFP ja Apex Financial Servicesi president. "Kui lähete 0%-lt 4%-le, on see muserdav."

"Me ei lähe 8% juurde," lisas ta. "Lihtsalt pole võimalust."

Detsembris Föderaalreservi ametnikud prognoosis, et nad tõstavad intressimäärasid kuni 5.1% aastal 2023. See prognoos võib muutuda. Kuid tundub, et suurem osa fikseeritud tulu kaotusest on seljataga, ütles Chao.  

Lisaks sellele on aastasse jõudmas võlakirjad ja muud tüüpi fikseeritud tulud, mis toovad investoritele palju suuremat tulu kui 2021. aastal.

"See aasta on täiesti uus stsenaarium," ütles CFP Cathy Curtis, Californias Oaklandis asuva ettevõtte Curtis Financial Planning asutaja.

Fitzgerald ütles, et 2023. aasta suure pildi keskel ärge loobuge võlakirjadest, arvestades nende eelmise aasta tootlust. Ta lisas, et neil on jätkuvalt oluline roll hajutatud portfellis.

Traditsiooniline dünaamika a 60/40 portfell Nõustajad ütlesid, et investoritele mõeldud portfellibaromeeter, mis on kaalutud 60% aktsiatele ja 40% võlakirjadele, tuleb tõenäoliselt tagasi. Teisisõnu, võlakirjad toimivad tõenäoliselt taas ballastina, kui aktsiad langevad, ütlesid nad.

Umbes viimase kümnendi jooksul on madalad võlakirjade tootlused pannud paljud investorid suurendama oma aktsiate jaotusi, et saavutada oma sihtportfelli tootlust – võib-olla üldise aktsiavõlakirjade jaotuseni 70/30 versus 60/40, ütles Baker.

Baker lisas, et 2023. aastal võib osutuda otstarbekaks muuta aktsiapositsioon uuesti vahemikku 60/40 – mis, arvestades kõrgemat võlakirjade tootlust, võib saavutada sama sihttootluse, kuid väiksema investeerimisriskiga.

Arvestades, et tulevaste intressimäärade liikumiste ulatus on endiselt ebaselge, soovitavad mõned nõustajad hoida rohkem lühi- ja keskmise tähtajaga võlakirju, millel on väiksem intressimäära risk kui pikematel. See, mil määral investorid seda teevad, sõltub nende fondide ajakavast.

Näiteks võib investor, kes säästa järgmisel aastal maja ostmiseks, paigutada raha hoiusesertifikaadile või USA riigivõlakirjale kuue-, üheksa- või 12-kuulise tähtajaga. Nõustajate sõnul on head võimalused ka kõrge tootlusega veebipõhised säästukontod või rahaturukontod.

Sularaha alternatiivid maksavad praegu tavaliselt umbes 3–5%, ütles Curtis.

"Saan klientide rahaeraldise tööle panna, et turvaliselt korralikku tulu saada," ütles ta.

Kuid edaspidi ei ole nii mõistlik olla ülekaaluline kui lühiajaliste võlakirjade puhul, ütles Curtis. On hea aeg alustada investeerimispositsioone tüüpilisematesse võlakirjaportfellidesse, mille kestus on keskmise tähtajaga, näiteks kuus kuni kaheksa aastat, mitte üks kuni viis aastat, arvestades, et inflatsioon ja intressimäärade tõus näivad leevenevat.

Keskmine investor võib kaaluda kogu võlakirjafondi nagu iShares Core USA Aggregate Bond Fund (AGG), näiteks ütles Curtis. Fondi kestus oli 6.35. jaanuari seisuga 4 aastat. Kõrgete maksumääradega investorid peaksid maksustatava konto asemel ostma kogu võlakirjafondi pensionikontol, lisas Curtis.