Miks krüptoabipaketid on kahe teraga mõõk?

Näib, et oleme rahalise nakkuse osas täis ringi jõudmas. Ohtlikkus halbadele varadele – peamiselt kõrge riskitasemega hüpoteeklaenud – ja tuletisinstrumendid vallandas 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi. Tulemuseks on pankade päästmine $ 500 miljardit olid nii vastuolulised, et Bitcoini tekkeplokk manustas hoiatusena seotud pealkirja:

Kiirelt edasi tänasesse päeva ja Bitcoinil on õnnestunud juhtida digitaalsete varade detsentraliseeritud liikumist, mille turuväärtus oli ühel hetkel üle 2.8 miljardi dollari. Pärast seda on asjad rahunenud, kuid on selge, et digitaalsed varad on siin, et jääda.

Bitcoin on näinud uskumatut kasutuselevõttu, alates seaduslik maksevahend potentsiaalselt kaasatud elukindlustuspoliisid. NYDIG (New York Digital Investment Group) andmetel uuring Eelmisel aastal läbi viidud, uuriks enamik digitaalsete varade omanikke sellist võimalust.

Sellel teel kasutuselevõtu poole jäi Ethereum Bitcoini taha, luues oma üldotstarbeliste nutikate lepingutega dAppide ökosüsteemi – aluse detsentraliseeritud rahandusele (DeFi), mis asendab paljud traditsioonilises finantseerimises nähtud protsessid.

dApps hõlmas kõike alates mängimisest kuni laenamise ja laenamiseni. Kahjuks hiilis finantsnakk vaatamata Finance 2.0 automatiseeritud ja detsentraliseeritud olemusele. Terra (LUNA) kokkuvarisemine oli võtmekiirendiks, mis põleb jätkuvalt läbi plokiahela maastiku.

Terra väljalangemine on endiselt pooleli

Möödunud maikuu tähistas ajaloo suurimat krüptoandmete hävitamist, mida näitas TVL-i lähtestamine tasemele, mida pole nähtud alates 2021. aasta jaanuarist. Ilmselt oli Terrast (LUNA) saamas Ethereumi karm konkurents, kuna tal on e.seadis DeFi turuosa enne kokkuvarisemist 13% tasemele – rohkem kui Solana ja Cardano kokku. Irooniline, et keskpangandus on see, mis lõpuks tulekahju vallandas.

Föderaalreservi intressimäärade tõstmine kutsus esile turu mahamüükimise, juhtides DeFi langusterritooriumile. See karu tõmbas LUNA hinnaga, mis tagas Terra UST algoritmilise stabiilse mündi. Kui pulk on kadunud, üle $ 40 miljardi, koos Terra suure tootlikkusega panustamisplatvormiga Anchor Protocol sulasid ära.

Katastroofiline sündmus saatis lööklaineid kogu krüptoruumis. See jõudis Ethereumi (ETH), mis juba kannatas viivitab selle väga oodatud ühinemisega. Omakorda jõudsid turuosalised, kes tuginesid mõlemale varale suures osas saagikuse kasvatamise kaudu, maksejõuetusele, nagu Lehman Brothers 2008. aastal.

• Olles tuginenud ETH vedelale panustamisele (stETH), Celsiuse võrgule sulgeda väljavõtmised. Krüpto laenuplatvormil oli mais 11.8 miljardi dollari väärtuses AuM.
  
• Three Arrows Capital (3AC), 10 miljardi dollari suurune krüptofond, mis on avatud nii stETH kui ka Terra (LUNA) jaoks. praegu maksejõuetuse ees pärast 400 miljoni dollari suurust likvideerimist.
  
• BlockFi, Celsiusele sarnane krüptolaenuandja, kuid ilma oma märgita, lõpetas 3AC positsiooni.
  
• Digitaalne reisija piiratud igapäevane väljavõtmine kuni 10 XNUMX dollarini. Krüptomaakler oli 3 15,250 BTC ja 350 miljoni USDC kaudu XNUMXAC-le laenanud märkimisväärse summa raha.

Nagu näete, loob ahelreaktsioon, kui ahelreaktsioon algab, surmaspiraali. Praegu on igal platvormil mõnevõrra õnnestunud päästelepinguid sõlmida. Voyager Digital sõlmis krediidiliini väärtusega Alameda Ventures $ 500 miljonit oma klientide likviidsuskohustuste täitmiseks. 

BlockFi kasutas FTX-vahetust a $ 250 miljonit uuenev krediidiliin. Ambitsioonikama sammuna soovib Goldman Sachs väidetavalt tõsta $ 2 miljardit Celsiuse võrgu omandamiseks. Sellest jamast tuleb teha kaks järeldust:

• Kogu tööstusharu valitseb üksmeel, et krüpto on siin selleks, et jääda digitaalsete varade kui sellise, tuletisinstrumentidega kauplemise ja nutikate lepinguliste laenutavade osas. Muidu poleks abiintressid nii kiired olnud.
• DeFi juured on üles tõstetud. Nüüd näeme ümberstruktureerimist ja konsolideerumist. Teisisõnu, me näeme tsentraliseerimise kasvavat rakendamist, olgu see siis suurte börside või suurte kommertspankade poolt. 

Kui aga nakkus jätkub keset turu mahamüüki ettenägematutes suundades, kas see on valitsuse koht, kuhu sekkuda? Ütlematagi selge, et see oleks vastuolus krüptovaluutade vundamendiga, rõhuasetusega krüptole.

Isegi IMF soovib, et krüptoed õnnestuksid

IMFi president ja WEF-i panustaja Kristalina Georgieva märkida 2022. aasta mais Davosi tegevuskava koosolekul, et oleks kahju, kui krüptoökosüsteem peaks ebaõnnestuma:

"See pakub meile kõigile kiiremat teenindust, palju madalamaid kulusid ja rohkem kaasatust, kuid ainult siis, kui eraldame õunad apelsinidest ja banaanidest,"

Hiljuti USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni (SEC) volinik Hester Peirce kokkulepitud selle viimase osaga. Ta märkis, et krüptonisu tuleb sõkaldest ära lõigata. 

"Kui turul on asjad veidi raskemad, avastate, kes tegelikult ehitab midagi, mis võib kesta kaua, pikemaks ajaks ja mis läheb mööda."

Ta ei viita mitte ainult raskustele, kui platvormid ebaõnnestuvad, vaid ka töökohtade koondamisi ja külmutamist. Viimased paar nädalat olid üle ujutatud krüptoseadmete koondamistega kõigist maailma nurkadest: Bitpanda vähendatud umbes 270 töötaja võrra, Coinbase 1,180 (18% oma tööjõust), Gemini 100 võrra ja Crypto.com 260 võrra, kui nimetada vaid mõnda.

Seni peab FTX tegevjuht Sam Bankman-Fried oma kohuseks arendavat krüptoruumi ise aidata. Krüptomiljardär arvab, et sünnitavad krüptovalud on keskpangandusest tulenevaid kohustusi arvestades vältimatud.

"Ma tunnen, et meil on kohustus nakkuse peatamiseks tõsiselt kaaluda sekkumist, isegi kui see on meile kahju."

See ei kehti mitte ainult Fed-indutseeritud varade ümberkalibreerimise kohta, vaid ka jõhkrate häkkimiste kohta. Kui häkkerid tõmbasid eelmisel aastal Jaapani Liquid'i börsilt 100 miljonit dollarit, astus SBF 120 miljoni dollari suuruse refinantseerimistehinguga, omandades lõpuks selle täielikult. 

Lisaks peab see meeles pidama, et paljud traditsioonilised börsimaaklerid nagu Robinhood hõlmas ka digitaalseid varasid. Tegelikult pole tänapäeval lihtne leida populaarset börsimaaklerit, kes ei paku juurdepääsu valitud digitaalsetele varadele. Krüptoökosüsteemi investeerinud jõud ületab äärmuslikes turutingimustes juhuslike luksumiste arvu. 

Bailout Evolution: suurest valitsusest suure rahani

Rea lõpus tuleb mõelda, kas DeFi kui selline on unistus. Esiteks on raske öelda, et mis tahes laenuplatvorm on tõeliselt detsentraliseeritud. Teiseks, ainult tsentraliseeritud behemotid omavad suurt likviidsust, et taluda potentsiaalset turustressi.

Inimesed omakorda usaldavad neid asutusi kui "liiga suuri, et ebaõnnestuda", kuna detsentraliseerimine kahvatub tahavaatepeeglis. See kehtib samamoodi FTX ja Binance kohta, nagu see kehtib ka Goldman Sachsi kohta. Hea uudis on see, et võimsad institutsioonid alates WEF-ist kuni suurte krüptobörside ja isegi suurte investeerimispankadeni soovivad plokiahela varade edu.

Need päästmised ja võimalikud omandamised kinnitavad kindlasti tehnoloogiat ja võimalusi, mis juhivad digitaalseid varasid, kuid need võivad detsentraliseerimise osas olla samm vales suunas.