USA reguleerivad asutused tulevad krüpto jaoks. Kuidas tulevik välja näeb?

USA valitsuse lähenemine krüptoregulatsioonile määrab, kas tööstus areneb õitsele või muutub hämaraks. 

USA krüptoregulatsiooni maastik

Krüptoregulatsioon on jõudmas USA-sse – ja nii'S sellel on tõenäoliselt suur mõju tööstuse tulevikule.

Esimene oluline erinevus, mida USA-s krüptoteenuste regulatiivse maastiku hetkeseisu analüüsimisel arvesse võtta, on erinevus valitsuse seadusandlike ja jõustamisviiside vahel. See sarnaneb valitsuse öeldu võrdlemisele sellega, mida ta praktikas teeb, mis on oluline, sest nende kahe lähenemisviisi erinevus annab väärtusliku ülevaate valitsuse tegelikest kavatsustest seoses tööstuse ja varaklassiga.

Seadusandlikul rindel on viimase aasta jooksul krüptoga seotud seaduseelnõude esitamine märkimisväärselt suurenenud, sealhulgas senaatorite Cynthia Lummis ja Kirsten Gillibrandi ettepanekud. Vastutustundliku finantsinnovatsiooni seadus, Josh Gottheimeri esindaja Stabiilmüntide 2022. aasta innovatsiooni- ja kaitseseadus, senaator Pat Toomey's Stablecoini TRUST 2022. aasta seadusning senaatorid Debbie Stabenow ja John Boozman 2022. aasta digitaalsete kaupade tarbijakaitseseadus. Kui need seaduseelnõud kavandatud kujul vastu võetakse, näevad krüptoregulatsioonis ja tööstuse maastikul olulisi muutusi, millest enamik valdkonna sidusrühmad on positiivseks hinnanud.

Võib-olla kõige märkimisväärsem on see, et kaupade futuuride kauplemiskomisjon võtaks väärtpaberi- ja börsikomisjonist eelisseisundi, saades varaklassi peamiseks regulaatoriks, saavutades võimu krüptovaluuta hetke- ja tuletisinstrumentide turgude üle. Kuni viimase ajani peeti seda väga tervitatavaks muutuseks tööstuse sidusrühmade seas, kellel on SECi agressiivsest "jõustamise teel reguleerimise" lähenemisviisist kõrini saanud. 

Teine oluline muudatus, mis nende seaduseelnõude vastuvõtmisel järgneks, oleks oluliselt rangemate reeglite kehtestamine stabiilsete müntide emiteerimiseks ja haldamiseks. See võib kaasa tuua tagamata, algoritmiliste või "endogeenselt tagatisega" stabiilsete müntide kaudse keelu ja 100% reservinõude stabiilse mündi emitentidele. Stabiilmüntide emiteerijad peavad tõenäoliselt omama panga hartasid, mida on väga raske omandada, või registreerima end otse Föderaalreservis. See vähendaks oluliselt krüptovaluutaturu depeg-riske. Kuid see võib ka tsentraliseerida ketisisese majanduse, kui ruum muutub liiga sõltuvaks reguleeritud stabiilse mündi pakkujatest.  

Kuid võib-olla kõige olulisem areng seadusandlikul rindel on Valge Maja hiljutine terviklik raamistik digitaalsete varade ruumi reguleerimine. Raamistik avaldati 16. septembril pärast seda, kui president Biden allkirjastas korralduseDigivarade vastutustundliku arendamise tagamine” märtsis. See sisaldab SEC-i, rahandusosakonna ja paljude teiste valitsusasutuste seisukohti ja soovitusi krüptovarade reguleerimise kohta. 

. raamistik annab seni kõige selgema ülevaate sellest, kuidas Bideni administratsioon kavatseb krüptoga tegeleda, sealhulgas plaanid tõhustada jõustamismeetmeid ebaseaduslike tavade vastu, tõrjudes kasutajaid krüptosüsteemist eemale ning kasutama valitsuse väljastatud ja kontrollitud tsentraliseeritud makselahendusi nagu FedNow ja CBDCd, muutes Pangasaladuse seadust kohaldatakse selgesõnaliselt digitaalsete varade suhtes ja riigi positsiooni tugevdamist rahvusvahelistes organisatsioonides, et edendada suuremat piiriülest koostööd krüptoreguleerimise ja jõustamise vallas.

Kui administratsioon hakkab oma plaane ellu viima, hakkab USA krüptotööstus üha rohkem välja nägema fintechi kui rohujuuretasandi liikumise moodi, mis püüab luua alternatiivset finantssüsteemi, milleks ta kavandas. Liiga rangete regulatiivsete nõuete kehtestamisega tööstusele võivad selle sidusrühmad hakata USA-st lahkuma krüptosõbralikumatesse jurisdiktsioonidesse, mis toob kaasa Web3 talentide väljarände ja lõpuks Ameerika alluvuse ülemaailmsel krüptoareenil. 

Reguleerimine jõustamise kaudu

Jõustamise osas on käimas mitu kriitilist juhtumit, mis olenevalt nende tulemustest võivad riigi krüptovaluutade maastikku ümber kujundada. Nendest juhtumitest on kõige laialdasemalt dokumenteeritud SEC v. Ripple, milles väärtpaberiagentuur kaebab plokiahelaga tegeleva ettevõtte kohtusse, kuna see väidetavalt korraldas XRP-märke avalikult müües ebaseadusliku väärtpaberipakkumise. Juhtumi viimaste arengute põhjal otsustades lahendatakse asi tõenäoliselt kohtuväliselt, mis oleks nii Ripple'i kui ka USA krüptotööstuse jaoks suur võit. Väärtpaberiagentuuri jaoks muudaks kohtuasja kaotamine või kohtuväline lahendus palju raskemaks teiste krüptofirmade jälitamise samade tasudega, andes krüptoväljaandjatele ja -börsidele väga vajaliku hingamisruumi.

Teine kriitiline juhtum on SEC v. Wahi, kus väärtpaberiagentuur kaebab endise Coinbase'i töötaja ja kahe kaasvandeseltslase siseringitehingute süüdistuses kohtusse. SEC väidab, et "jõustamise teel reguleerimise" räiges näites "vähemalt" üheksa börsil noteeritud krüptovaluutat olid väärtpaberid. Kui kohus sellega nõustub, võib sellel väitel olla tööstusele laiaulatuslik mõju, kuna agentuuril on lihtsam registreerimata väärtpaberite ebaseaduslikuks pakkumiseks krüptovahetust teostada.

Teises käimasolevas juhtumis, milles rõhutatakse SEC-i "jõustamise teel reguleerimise" lähenemisviisi, üritab agentuur tööstuse üle valitseda, esitades laiaulatuslikke väiteid, millel võib olla varaklassile tõsine mõju. Nimelt aastal SEC vs. Ian Balina juhtumil on agentuur väitnud, et Ethereumi tehinguid tuleks pidada USA-s toimuvateks, kuna USA-s asub rohkem Ethereumi sõlmi kui üheski teises riigis. Sel põhjusel peaks SEC sõnul Ethereum kuuluma tema jurisdiktsiooni alla. Kui kohus nõustub selle argumendiga, võib SEC seejärel proovida kehtestada jurisdiktsiooni kõigi Ethereumi tehingute üle, mis hõlmavad žetoone, mida ta peab väärtpaberiteks, olenemata tehingu vastaspoolte asukohast.

Teises krüptokogukonna jaoks pettumust valmistavas arengus on CFTC, järgides SEC-i jälgedes.kaebab detsentraliseeritud autonoomse organisatsiooni vastu kohtusse ja selle žetoonide omanikele, keda süüdistatakse ebaseadusliku tuletisinstrumentidega kauplemiskoha haldamise eest. CFTC võitmine selle märgilise juhtumi võitmiseks looks DeFi protokollide ja märgiomanike jaoks kohutava pretsedendi, tagades, et neid saab võtta vastutusele mitmesuguste kuritegude eest kui "inkorporeerimata ühendused". See laastaks DeFi tõhusalt, muutes protokollide ja DAO-de toimimise võimatuks ilma süüdistuse esitamiseta.

Lõpuks riigikassa kolimine Sanktsioon detsentraliseeritud privaatsusprotokoll Tornado Cash paistab silma kui üks peamisi jõustamismeetmeid, millel on olnud tööstusele juba liiga suur mõju. See samm on esimene kord, kui valitsusasutus on sanktsioneerinud nutika lepingu – plokiahelas elava muutumatu koodi – ning mitmed peamised plokiahela infrastruktuuri pakkujad, nagu Alchemy ja Infura, on sanktsioonid juba täitnud.

Paljud krüptoõiguse eksperdid, sealhulgas USA-s asuv krüptoõiguste propageerimise organisatsioon Coin Center, peavad seda sammu põhiseadusega vastuolus olevaks ja jämedaks jurisdiktsiooni ületamiseks ning vaidlustavad selle tõenäoliselt kohtus. Kui aga riigikassa võidab mõne keerulise kohtuasja, võib kannatada kogu krüptomajandus, mis seab kahtluse alla tema suutlikkuse järgida oma põhialuseid, nagu detsentraliseerimine, usaldusväärne neutraalsus ja tsensuurile vastupanu. 

Tulevikku vaadates

Olenevalt sellest, kas hiljuti välja pakutud krüptoraha regulatsioonid jõustuvad ja kuidas täiteasjad lähevad, võib USA krüptomaastik paari aasta pärast hoopis teistsugune välja näha. Optimistlik seisukoht on, et nii SEC kui ka CFTC kaotavad kõik kohtuasjad, mis võivad tööstuse tagasi lükata, samal ajal kui seadusandjad võtavad vastu soodsamad kavandatud seadused, mis pakuvad reguleerimise osas selgust. Kui see nii läheb – ja võimalused on üsna märkimisväärsed – võib USA-st saada maailma juhtiv krüptosõbralik jurisdiktsioon, mis toetab sellega kogu globaalset tööstust.

Teisest küljest on halvim stsenaarium see, et seadusandjatel kulub soodsate krüptomääruste vastuvõtmiseks liiga kaua aega, samal ajal kui SEC ja CFTC reguleerivad ruumi aeglaselt jõustamise kaudu. See takistaks tõsiselt USA krüptotööstuse märkimisväärset kasvu ja sellest tulenevaid tehnoloogilisi uuendusi. Arvestades USA ülemäärast poliitilist ja majanduslikku rahvusvahelist mõju, oleks selline stsenaarium negatiivne ka ülemaailmsele krüptotööstusele. Üks karmi regulatiivse keskkonna võimalikke tagajärgi on DeFi killustumine RegFi-ks, mis koosneb eranditult regulatiivsetest protokollidest, ja DarkFi-ks, mis koosneb tõeliselt detsentraliseeritud, mittevastavatest ja tsensuurikindlatest protokollidest.

Avalikustamine: kirjutamise ajal kuulus selle funktsiooni autorile ETH ja mitmed teised krüptovaluutad.