Kas krüpto põhi on sees? On-chain ütleb jah, makro ütleb, et valu tekib pärast söötmispausi

. Terra kokkuvarisemine (LUNA) 2022. aasta juunis oli see säde, mis süütas tulekahju, mis aina õgis krüptoturgu. Prominentsete tööstusharu mängijate pankrotistumise ahelreaktsioon jätkus terve aasta ja kulmineerus valdkonna ühe suurima krüptobörsi FTX kokkuvarisemisega.

Kui FTX kokku varises, pühkis see miljardid klientide hoiused ja surus turu kolme aasta madalaima tasemeni. Bitcoin jõudis 15,500 XNUMX dollarini ja ähvardas FTX-i leviku tõttu veelgi langeda.

Sellest ajast peale on Bitcoin taastunud ja teinud märkimisväärset tulu, püsides 23,000. aasta jaanuari lõpust 2023 XNUMX dollari ringis.

Siiski tundub turg endiselt ebastabiilne. Pankrotimenetlus FTX, Celsiuse ja teiste suurte ettevõtete jaoks on endiselt käimas ja need võivad põhjustada suuremat hinnakõikumist. Saabuv majanduslangus tekitab makromajanduslikku ebakindlust, mis hoiab turgu maas.

Tööstus näib olevat jagatud – mõned usuvad Bitcoin saavutas põhja 2022. aasta novembris, samas kui teised ootavad lähikuudel suuremat volatiilsust ja veelgi madalamat madalseisu.

CryptoSlate uuris tegureid, mis võiksid Bitcoini uuele madalale tasemele viia, ja tegurid, mis näitavad põhja, määrati esitama argumendi mõlemat poolt.

Sukeldudes põhjalikumalt kolme mõõdikusse allpool olevas säutsis, mis analüüsib potentsiaalset turu põhja.

Üle 1,000 BTC omavate aadresside netopositsiooni muutus näitab tugevat tsükli põhja. Need aadressid, mida nimetatakse vaaladeks, on ajalooliselt kogunud Bitcoini äärmise hinnakõikumise ajal.

Vaalad alustasid 2022. aasta juunis Terra kokkuvarisemise ajal tugevat kuhjumist, kogudes vaid mõne nädalaga ligi 100,000 2022 BTC-d. Pärast kolm kuud kestnud müüki hakkasid vaalad taas kogunema XNUMX. aasta novembri lõpus, kohe pärast FTX-i kokkuvarisemine. Kui Bitcoini hind detsembris stabiliseerus, hakkasid vaalad oma osalusi maha müüma ja oma netopositsioone vähendama.

Ja kuigi vaalade netopositsioon on jaanuari lõpus mõnevõrra suurenenud, ei viita vahetusmahud massilisele kogunemisele.

Pikaajalised omanikud (LTH-d) moodustavad Bitcoini turu aluse. Määratletakse aadressidena, kus BTC on üle kuue kuu, neid on ajalooliselt müüdud turgude tippude ajal ja kogunenud turu põhjade ajal.

Pikaajaliste omanike käes olevat Bitcoini pakkumist peetakse sageli turutsüklite näitajaks. Kui pakkumine kasvab kiiresti, kipub turg põhja minema. Turg võib olla oma tipu lähedal, kui pakkumine hakkab vähenema.

LTH-varustus pole aga musta luige sündmuste suhtes immuunne. Harv erand sellest trendist ilmnes 2022. aasta novembris, kui FTX-i kokkuvarisemine sundis paljusid LTH-sid oma osalust vähendama.

Kuid vaatamata langusele taastus LTH pakkumine 2023. aastal. Pikaajaliste omanike käes on veebruari seisuga üle 14 miljoni BTC. See tähendab enam kui 1 miljoni BTC kasvu alates 2022. aasta algusest, kusjuures LTHde käes on praegu ligikaudu 75% Bitcoini pakkumisest.

CryptoSlate analüüsis Glassnode'i andmeid, et leida, et LTH pakkumine kasvab jätkuvalt. LTH-de seas on vähe märke kapitulatsioonist, mis näitab, et põhi võib olla sees.

Krüptoturul levinud püsivad futuurid on kindel näitaja investorite usaldusest Bitcoini vastu.

Püsifutuurid on tähtajatu futuurlepingud, mis võimaldavad investoritel oma positsioonid igal ajal sulgeda. Et lepingute hind oleks kooskõlas Bitcoini turuväärtusega, kasutavad börsid rahastamismäärasid. Kui lepingu hind on kõrgem kui BTC hetkehind, maksavad pikad positsioonid lühikeste positsioonide eest tasu. Kui lepingu hind on madalam kui BTC hetkehind, maksavad lühikesed positsioonid tasu pikkade positsioonide eest, mistõttu lepingu hind ühtlustub Bitcoini turuväärtusega.

Positiivsed rahastamismäärad näitavad rohkem pikki positsioone püsifutuurilepingutes, mis näitab, et investorid ootavad Bitcoini hinna tõusu. Negatiivsed intressimäärad näitavad lühikeste positsioonide rohkust ja turgu, mis on valmis Bitcoini hinna languseks.

Alates 2020. aasta algusest on iga kord, kui Bitcoini hind saavutas põhja, turul olnud rahastamismäärad äärmiselt negatiivsed. 2022. aastal täheldati juunis ja novembris negatiivsete rahastamismäärade järsku tõusu, mis näitab, et investorid tegid Terra ja FTX-i kokkuvarisemise ajal turgu tugevalt lühikeseks. Negatiivsete intressimäärade järsud hüpped on alati korrelatsioonis turu põhjaga – suur hulk lühikesi positsioone tähtajalistes lepingutes seab raskustes turule täiendava pinge.

Rahastamismäärad on 2023. aastal olnud peaaegu täielikult positiivsed. Kuna puuduvad andmed, mis viitaksid negatiivsete rahastamismäärade äärmuslikele hüpetele, võib turg olla taastumisfaasis.

Turutsüklite korduv olemus võimaldab meil ära tunda Bitcoini hinna volatiilsuse mustreid. Alates 2012. aastast on igal karuturul Bitcoini hind olnud madalam kui eelmises tsüklis. Neid madalaid väärtusi mõõdetakse tsüklis saavutatud ATH-hinna BTC-st mahavõtmise arvutamise teel.

• 2012 – 93% mahavõtmine ATH-st
• 2015 – 85% mahavõtmine ATH-st
• 2019 – 84% mahavõtmine ATH-st
• 2022 – 77% mahavõtmine ATH-st

Iga tsükli kõrgemad madalad tasemed toovad kaasa Bitcoini kogupakkumise kasumi suurenemise. Selle põhjuseks on ka kadunud mündid, kuna see arv kasvab iga tsükliga, muutudes sisuliselt sunnitud kinnipidamiseks.

Iga kord, kui Bitcoini pakkumise protsent kasumis langes alla 50%, moodustus tsükli põhi. See juhtus 2022. aasta novembris, kui kasumi pakkumine oli kõigest 45%. Sellest ajast alates on kasumipakkumine kasvanud ligikaudu 72%ni, mis näitab turu taastumist.

Need mõõdikud viitavad sellele, et põhja saavutati novembris Bitcoini langusega 15,500 XNUMX dollarile. Realiseerimata puhaskasum/-kahjum (NUPL), Bitcoini turuväärtust ja tegelikku väärtust võrdlev mõõdik, on hea investorite sentimentide mõõdupuu.

Olemipõhiselt kohandatud NUP näitab praegu, et Bitcoin on kapitulatsioonifaasist väljas ja on jõudnud lootuse/hirmu faasi, mis on ajalooliselt olnud hinnakasvu eelkäija.

Alates novembrikuu langusest on Bitcoin taastanud mitu kulubaasi. Iga kord, kui BTC hetkehind ületas realiseeritud hinna, hakkas turg taastuma.

2023. aasta veebruari seisuga on Bitcoin ületanud lühiajaliste omanike tegelikku hinda (18,900 22,300 dollarit), pikaajaliste omanike tegelikku hinda (19,777 XNUMX dollarit) ja keskmist realiseeritud hinda (XNUMX XNUMX dollarit).

MVRV suhtarv on mõõdik, mida kasutatakse võrgu väärtuse mõõtmiseks selle realiseeritud ülemmäära kaudu. Erinevalt turukapitalist on realiseerunud ülemmäär ligikaudne väärtus, mis maksti kõigi müntide eest viimasel teisaldamisel. MVRV suhet saab rakendada müntide puhul, mis kuuluvad pikaajalistele omanikele (LTH-d) ja lühiajalistele omanikele (STH-d), et anda parem ülevaade hodlerite käitumisest.

Kui LTH MVRV suhe langeb alla STH MVRV suhtarvu, moodustab turg põhja. Glassnode'i andmed näitavad, et kaks riba lähenevad novembris.

Iga kord, kui suhtarvud lahknesid, sisenes turg taastumisfaasi, mis viis härjajooksuni.

Alates 1998. aastast on Föderaalreservi intressitõusugraafiku tipp korrelatsioonis kullahinna madalaima tasemega. Allolev diagramm tähistab põhjasid mustade nooltega.

Igale sellisele põhjale järgnes kulla hinna tõus – pärast langust 400 dollarini unts 2005. aastal tõusis kuld veidi enam kui kuue aastaga 1,920 dollarini untsi kohta.

Kuigi Bitcoini on pikka aega võrreldud kullaga, hakkasid nad märkimisväärset korrelatsiooni näitama alles 2022. aastal. Veebruari seisuga on Bitcoini ja kulla hind näidanud 83% korrelatsiooni.

Kui kuld kordab oma ajaloolisi reaktsioone intressimäärade tõstmisele, võib selle hind tõusta ka kevadeni. 83% korrelatsioon võib näha ka Bitcoini hinnatõusu lähikuudel ja viitab sellele, et põhi on juba moodustunud.

Terra (LUNA) kokkuvarisemine 2022. aasta juunis vallandas sündmuste ahela, mis raputas investorite usaldust turu vastu. Hilisem pankrot teistele suurtööstuse tegijatele meeldib Kolme noole pealinn (3AC) ja Celsius näitasid krüptoturu liigset võimendust. See näitas, kui ohtlik see korporatsioon oli.

Kuigi mõned usuvad, et see kulmineerus FTX-i väljalangemisega 2022. aasta novembris, on paljud endiselt mures, et ahelreaktsioon selle kokkuvarisemisele võib jätkuda ka 2023. aastani. See viis turu kahtluse alla Binance'i, Tetheri ja halltoonide terviklikkuses ning mõtlesin, kas DCG , fond, mis investeerib peaaegu igasse turunurka, võib olla järgmine langus.

Bitcoini tõus 23,000 XNUMX dollarini ei suutnud neid muresid rahustada. FTX-i tagajärgi ei ole regulatiivses ruumis veel tunda, paljud tööstusharu osalejad ootavad parimal juhul rangemat reguleerimist. Ebakindlusest nõrgenenud turg on kalduvus volatiilsusele ja võib sama kiiresti näha uue põhja kujunemist.

USA dollari ostuhind on viimase 100 aasta jooksul pidevalt langenud. Kõik katsed rahavarusid vaos hoida visati aknast välja COVID-19 pandeemia ajal, kui Föderaalreserv alustas enneolematut rahatrükki. Umbes 40% kõigist ringluses olevatest USA dollaritest trükiti 2020. aastal.

DXY on muutunud M2 rahapakkumise osas deflatsiooniliseks, põhjustades märkimisväärset volatiilsust teistel fiat-valuutaturgudel. Ettearvamatu fiat-valuuta muudab Bitcoini hinna määramise ja põhja kinnitamise keeruliseks.

Ebastabiilsed fiat-valuutad on ajalooliselt põhjustanud kõvade varade ja kaupade hindade ebaloomulikku volatiilsust.

Pärast Esimest maailmasõda võitles Weimari Vabariik hüperinflatsiooniga, mis muutis selle Papiermarki väärtusetuks. See tõi kaasa kulla hinna olulise tõusu, kuna inimesed tormasid kiiresti devalveerunud fiat-valuutat stabiilsemasse varasse panema.

Kuigi kulla üldine hind tõusis aastatel 1917–1923, oli selle väärtus Papiermarkides enneolematult kõikuv. Kulla fiati hind tõuseks koguni 150% ja langeks koguni 40% MoM. Volatiilsus ei olnud kulla ostuhinnas, vaid Papiermarki ostujõus.

Ja kuigi USA ja teised suured majandused on seda tüüpi hüperinflatsioonist kaugel, võib fiat-valuutade volatiilsus avaldada Bitcoini hinnale sama mõju.