Kuidas Coinbase'i siseringi kauplemise juhtum muudab krüpto

Coinbase'i endine töötaja Ishan Wahi tunnistas end teisipäeval süüdi kahes vandenõus, mille eesmärk oli panna toime pangapettus seoses börsi siseringi kauplemise skeemiga.

Kuid kuigi justiitsministeerium sai soovitud otsuse, seisab Wahi ees endiselt süüdistus, mille on esitanud väärtpaberi- ja börsikomisjon (SEC). Ja selle võimalikud tagajärjed ulatuvad palju kaugemale ainult temast.

Samal päeval esitasid föderaalprokurörid eelmise aasta juulis Wahi, tema venna Nikhili ja nende sõbra Sameer Ramani vastu kriminaalsüüdistuse, mis on seotud traadikelmustega. SEC esitas tsiviilsüüdistused ja süüdistatav kolm väärtpaberiseaduste rikkumist. 

Juhtum keskendub sellele, et Wahi jagab teavet tulevaste märgiloendite kohta San Fransisco börsile, et teenida umbes 1.5 miljonit dollarit ebaseaduslikult saadud kasumit. Kuid oma esialgses kaebuses väitis SEC ka, et vähemalt üheksa Coinbase'i siseringi kauplemise skeemi kaasatud žetoonidest on ebaseaduslikud väärtpaberid.

Blockchain Associationi poliitikanõunik Marisa Tashman Coppel rääkis Avaldage lahti Kui kohus otsustab SEC-i kasuks, võib juhtum avaldada tööstusele tohutut mõju, kuna see takistaks loojate ja arendajate [võimet] tulevikus varasid luua.

See, kas digitaalseid varasid tuleks klassifitseerida väärtpaberiteks või kaubaks – SEC või Commodity Futures Trading Commission'i (CFTC) volituste alusel – on krüptotehnoloogias olnud vaidlusi tekitav teema. SEC esimehel Gary Gensleril on ainult ütles kindlalt et Bitcoin on kaup, väites, et enamik teisi krüptovaluutasid on registreerimata väärtpaberid.

SEC usub, et üheksa digitaalset vara kuuluvad agentuuri jurisdiktsiooni alla, kuna need on "investeerimislepingud", mis tekivad siis, kui raha investeeritakse ühisesse ettevõttesse mõistliku ootusega, et kasumit saadakse teiste jõupingutustest. Soodne otsus kinnitaks seda seisukohta, ütles Coppel.

Üheksa vara on AMP (AMP), ralli (RLY), DerivaDEX (DDX), XYO (XYO), Rari juhtimismärk (TMN), LCX (LCX), Powerledger (POWR), DFX Finance (DFX) ja Kromatika (KROOM), millest kuus on endiselt Coinbase'is kauplemiseks saadaval.

Coppel kirjeldas juhtumit osaliselt "nõuetekohase menetluse probleemina", kuna üheksa märgi loojad ei ole SEC-i kohtuasjas kostjad ja neil pole võimalust kohtuasjasse sekkuda. "Kui see viitab laiemale mustrile, millega SEC tegeleb, võib see olla tööstuse jaoks tõesti problemaatiline," ütles ta.

Otsus, milles leitakse, et vennad Wahi ja Ramani rikuvad väärtpaberiseadust, võib mõjutada ka teisi digitaalsete varade ruumis, nõudes arendajatelt end SEC-is registreerimist žetoonide käivitamisel või seostades Coinbase'i ja muid börse ebaseaduslike väärtpaberite müüki hõlbustavate kohtadena. .

"Teoreetiliselt rikuvad teised inimesed, kes neid žetoone kauplevad, ostavad või müüvad, väärtpaberiseadusi," ütles Coppel.

Wahi advokaadid on SEC-i seisukoha vastu vaielnud. Nad liigutas nõuda SEC-i süüdistuste tagasilükkamist esmaspäeval põhjusel, et kõnealused digitaalsed varad ei vasta investeerimislepinguna käsitlemiseks vajalikele tingimustele.

Nad väidavad, et žetoonidel puuduvad investeerimislepingu "olulised koostisosad", näiteks leping ise, mis paneb müüjale müügijärgseid kohustusi, nagu seaduslik õigus kasumist osa saada.

"SEC ei väida ega saa väita, et märgid hõlmavad arendajate ja žetoonide omanike vahel sõlmitud lepinguid," seisab ettepanekus. "Tegelikult ei pane märgid nende arendajatele pärast müügiaega mingeid juriidilisi kohustusi."

Wahi advokaadid väidavad, et järelturult tehtud märgiostud ei erine sellest, kui keegi ostab pesapallikaardi, sest ostjad saadavad oma raha mitteseotud kolmandatele osapooltele, näiteks vahetustele, mitte ei pane selle raha ühisesse ettevõttesse.

Reguleerimine jõustamise kaudu

Juhtum kujutab endast SEC-i katset kujundada kohtusüsteemi kaudu digitaalsete varade regulatsioon. Selle lähenemisviisi kriitikud on nimetanud seda "reguleerimiseks jõustamise kaudu", valides reeglite kehtestamise, järgides tajutud halbu tegijaid, selle asemel, et esitada selgeid eeskirju, mis võimaldavad inimestel tagasisidet anda.

Kui SEC esitas väärtpaberipettusesüüdistused seoses Coinbase'i siseringitehingute skeemiga, rõhutasid CFTC voliniku Caroline Phami kommentaarid, kuidas otsus võiks digitaalsete varade ruumi kujundada.

"SEC-i väidetel võib olla laiaulatuslik mõju peale selle üksiku juhtumi," kirjutas ta. "Põhiküsimusi saab kõige paremini lahendada läbipaistva protsessi kaudu, mis kaasab avalikkust."

Coinbase'i peajurist Paul Grewal tõrjus ka SEC-i regulatiivse viletsuse vastu varsti pärast süüdistuse esitamist. "Selle asemel, et koostada kohandatud eeskirju kaasaval ja läbipaistval viisil, tugineb SEC seda tüüpi ühekordsetele täitemeetmetele, et proovida viia kõik digitaalsed varad oma jurisdiktsiooni alla," ütles ta.

Investeerimislepingu raamistikku saab jälgida aastast 1946. Ülemkohus leidis, et William John Howey tsitrusviljade maatükkide müük oli registreerimata väärtpaberid teenuslepingu tõttu, mille kohaselt ta pakkus maad hooldama ja toodangut müüma. neile, kes ostsid viljakandvad pakid.

"Siin nõuab SEC uudset konstruktsiooni depressiooniajastu seadusest eraldatud terminist, et kinnitada regulatiivset võimu triljoni dollari suuruse tööstuse üle, mis on rajatud revolutsioonilisele tehnoloogiale, mis on valmis määratlema järgmise põlvkonna Interneti," väitsid Wahi advokaadid.

Kuid mitte kõik SEC-i ametnikud ei ole Gensleriga samal lehel, kui tegemist on niinimetatud Howey testiga, mis on agentuuri neljaosaline meetod investeerimislepingu olemasolu kindlakstegemiseks. SECi volinik Hester Peirce ütles, et test on tehtud mõned piirangud episoodil Avaldage lahtion Gm! taskuhäälingusaade, millest üks on selle püsivus.

"Oleme öelnud, et Orange Grove'i käsitletakse igavesti väärtpaberina," ütles ta ja lisas, et SEC-i selgitus selle kohta, kuidas žetoon võiks muutuda väärtpaberist konkreetsete kriteeriumidega kaubaks, aitaks leevendada mõningaid muresid seoses. SECi loogika.

"Kui oleksime täpsemad, siis ma arvan, et Howey testi rakendamisel oleks vähem vastuväiteid: "Hei, see esialgne aeg, kui sa selle müüsid, võis see olla väärtpaberipakkumine", kuid see ei tähenda. et žetoon on jätkuvalt tagatis kogu ülejäänud eluks,” ütles Peirce.

Howey test on tõrgeteta ka muudel juhtudel, kui SEC on krüptoruumis mängijaid taga ajanud, kutsudes žetoone registreerimata väärtpaberitele. Käimasolev kohtuasi, mis esitati 2020. aasta lõpus Ripple Labsi, selle kaasasutaja Christian Larseni ja tegevjuhi Brad Garlinghouse'i vastu, süüdistas ettevõtet 1.3 miljardi dollari väärtuses registreerimata väärtpaberipakkumiste kogumises alates 2013. aastast sümboolse XRP müügi kaudu.

Septembris esitasid Ripple ja SEC lühiotsusetaotlused, milles palusid kohtuasi tagasi lükata ja teha mõlema poole kasuks otsus. Ja kuigi õiguseksperdid on spekuleerinud SEC kaotab tõenäoliselt kohtuasja, kui see läheb kohtu alla, Coinbase liigutusi teinud toetamaks ettevõtte õiguslikku positsiooni mullu novembris.

Ettevõte palus kohtunik Analisa Torresel, kes juhib Ripple'i juhtumit New Yorgi lõunapiirkonna kohtus, esitada dokument, mis toetab Ripple'i õiguslikku seisukohta. Peamine punkt oli see, et börsil kaubeldavad digitaalsed varad ei anna üksikisikutele ettevõtte omandiõigust ega lase neil dividendide kaudu ettevõtte kasumist osa saada, erinevalt mõnest aktsiast.

Kuigi need juhtumid võivad krüptoruumile laialdaselt mõjuda, ei oleks neil eelväärtust, ütles Coppel, selgitades, et teiste föderaalringkondade kohtunikud võivad lugeda näidud veenvateks, kuid ei ole nendega seotud. 

Kui need otsused aga edasi kaevatakse, võivad need föderaalse kohtusüsteemi läbimisel hakata looma pretsedenti kõigis Ameerika Ühendriikide osades, millest võib saada riigi seadus, kui need kunagi ülemkohtusse jõuavad.

Sellest hoolimata näib, et SEC ei jäta peagi oma regulatiivsest juhendist jõustamismeetmeid välja. Neljapäeval, teatas SEC arveldanud tasud ja 30 miljoni dollari suuruse trahvi San Franciscos asuva krüptovaluutabörsi Kraken vastu selle panustamise teenusena programmi eest.