Sügav sukeldumine – kuidas krüpto mõjutab globaalseid aktsiahindu

HodlXi külalispostitus  Esitage oma postitus

Bitcoin ja Ethereum on nüüd maailma 20 kõige enam kaubeldava vara hulgas. Ja nende turuväärtus ületab mõningaid selle suurimaid ettevõtteid. Nende kasv pandeemia ajal peegeldab krüptoökosüsteemi populaarsuse ja selles osalemise märkimisväärset tõusu. Kuid kogu krüptomaania juures, kuidas need detsentraliseeritud turud traditsioonilisi turge mõjutavad? IMFi uue töödokumendi kohaselt on võti korrelatsioonides.

• Uues IMF-i töödokumendis uuritakse seost krüpto- ja aktsiaturgude vahel pärast detsentraliseeritud varade turukapitali kahekümnekordset suurenemist pandeemia ajal.
• Nad leiavad Bitcoini igapäevaste tootluste kõikumisi ja Tether võib seletada kuuendiku S&P500 igapäevaste tootluste kõikumisest, võrreldes vaid ühe protsendiga pandeemiaeelselt.
• Üheskoos võib kahe krüptovara volatiilsus seletada viiendiku igapäevasest hinnamuutusest EM-i aktsiaturgudel.

Vähemalt kuni pandeemia esimese pooleni arvasid paljud, et Bitcoini nappus aitab sellel saada inflatsiooni maandavaks varaks. Arvamused aga muutusid, kui inflatsioon 2021. aasta mais tõusma hakkas. Bitcoinist kujunes riskiturgudel järjekordne mäng - see oli kõige enam korrelatsioonis USA ja Hiina aktsiatega. Just seda seost aktsiaturgudega IMF-i paber kaalub, sest just seal on 3 triljoni dollari suurusel krüptoturul tõenäoliselt suurim mõju. Leht leiab järgmist.

• Korrelatsioon Bitcoini hinna volatiilsuse ja S&P500 volatiilsuse vahel tõusis pandeemiaeelsest ja -järgsest ajast üle nelja korra.
• Bitcoin põhjustab nüüd 17% USA aktsiahindade igapäevasest volatiilsusest.
• Krüptovarad on järjest enam seotud ka EM-i aktsiatega.
• Bitcoin ja Tether suudavad seletada peaaegu 20% igapäevaste MSCI arenevate turgude (EM) hindade kõikumistest. Võrdluseks, S&P500 selgitab 30%.

Lihtsad korrelatsioonid

Alates pandeemia algusest on krüptode ja aktsiate vahelised korrelatsioonid hüppeliselt kasvanud. Kahe peamise krüptovara päevane hinnakõikumine - Bitcoin ja Ethereum - on praegu ligikaudu neli kuni kaheksa korda rohkem korrelatsioonis USA peamiste aktsiaturuindeksite (S&P 500, Nasdaq ja Russell 2000) volatiilsusega võrreldes aastatega 2017–19 (XNUMX. diagramm). Sarnane muster kehtib ka tärkava turumajandusega riikide aktsiaturgude korrelatsiooni kohta, mida kajastab MSCI EM indeks.

Ka päevasisesed tootlused on muutunud rohkem korrelatsiooniks - kuigi kasv on olnud eriti märgatav Bitcoini puhul (teine ​​diagramm). Kuigi korrelatsioon Tetheri ja aktsiate vahel samuti tugevnes, muutus see pandeemia ajal negatiivseks - mis tähendab, et inimesed kasutasid seda sel perioodil riskide hajutamise varana.

Krüptovarade ja aktsiate vahelise korrelatsiooni tõus on olnud palju suurem kui teiste peamiste varaklasside puhul, nagu 10-aastane USA riigikassa ETF, kuld ja valitud valuutad (euro, renminbi ja USA dollar).

Kuid korrelatsioon Bitcoini tulude ja kõrge tootlusega võlakirjade (HY CDX) ja investeerimisjärgu võlakirjade (IG CDX) vahel on märkimisväärselt tugevnenud - nagu riskantsete varaklasside puhul kipub olema. Samal ajal kehtib Tetheri puhul vastupidine olukord, mis viitab taas riskide hajutamisele (joonis kolm).

Keerulisemad korrelatsioonid

Krüpto seose ametlikuks mõõtmiseks varaturgudega kasutavad autorid kahesuunaliste korrelatsioonide jäädvustamiseks VAR-mudelit. Nad nimetavad neid korrelatsioone "ülekandumiseks". Jällegi analüüsivad nad igapäevast tootlust ja volatiilsust, et hinnata portfelli seotuse ulatust ja hajutamisstrateegiaid varaklasside lõikes aja jooksul.

Nagu lihtsad korrelatsioonid, on ka ülekandumine pandeemia ajal suurenenud - ehk siis krüptost aktsiahindadeni ja vastupidi. Näiteks Bitcoini hindade volatiilsus seletab nüüd 17% S&P500 volatiilsusest (500. diagramm). Kuid S&P15 hindade volatiilsus seletab nüüd ka XNUMX% Bitcoini hindade volatiilsusest. See näitab tugevnevat kahesuunalist korrelatsiooni - seega suurenenud ülekandumine.

Samuti on pandeemia algusest alates suurenenud ühendus Bitcoini ja Tetheri vahel. Bitcoini hindade volatiilsus seletab enam kui veerandi Tetheri hindade volatiilsusest. Teises suunas on Tetheril vaid piiratud mõju Bitcoini volatiilsusele (12%). See võib seletada ka vaid kuut protsenti S&P500 volatiilsusest.

Pandeemia ajal suurenes ka tagasilöökide levik. Mustrid on üldjoontes sarnased volatiilsuse ülekandumisega, kuid väiksemad. Kõige silmatorkavam tulemus on see, et Bitcoini ja Tetheri igapäevane tootlus selgitab kuuendiku S&P500 igapäevaste tootluste kõikumisest. Need selgitavad ka 15% Russell 2000 tootluste varieerumisest. See on tähelepanuväärne, arvestades, et nende panus oli enne pandeemiat peaaegu olematu ja see näitab, kui palju krüptovarad aktsiaturge mõjutavad.

Kasvav seos krüptode ja aktsiate vahel ulatub USA-st kaugemale. Bitcoin selgitab 14% MSCI EM indeksi volatiilsusest aastatel 2020–21 ja kaheksa protsenti selle tulude kõikumisest. Need on vastavalt 12 pp ja 7.5 pp pandeemiaeelsest rohkem. Koos Tetheriga selgitavad kaks krüptovara peaaegu 20% igapäevasest hinnamuutusest MSCI EM-indeksis (diagramm kuus). Võrdluseks, S&P500 seletab 30% igapäevasest MSCI EM-i hinnakõikumistest.

Lõpetuseks uurivad autorid neid kõrvalmõjusid turu stressi perioodidel. Üldiselt on ülekandumine suurem, kui turu volatiilsus on suur. Näiteks 2020. aasta märtsi turu kokkuvarisemine tõi kaasa krüpto- ja aktsiaturgude kahesuunalise volatiilsuse ülekandumise märgatava ja suhteliselt pika tõusu.

Bottom line

Pandeemia makromajanduslik mõju on olnud tohutu. Need on muutnud kümnendi pikkuseid suundumusi tööturgudel, kaupade ja teenuste, tarbimisharjumuste, inflatsiooni ja muu vallas.

Nagu see artikkel näitab, näib, et pandeemia on kiirendanud ka detsentraliseeritud turgude integreerimist tsentraliseeritud turgudeks. Sellisena ei saa investorid, regulaatorid ja poliitikakujundajad enam tähtsustada krüpto tähtsust globaalsel makromaastikul. Krüptosündmused on nüüd ka sündmused aktsiaturgudel ja vastupidi - kiirus, millega see on muutunud, on hämmastav.

Kaebused

Ülaltoodud artiklis sisalduv kommentaar ei kujuta endast pakkumist ega üleskutset ega soovitust investeeringu teostamiseks või likvideerimiseks või muu tehingu tegemiseks. Seda ei tohiks kasutada investeerimisotsuse või muu otsuse aluseks. Iga investeerimisotsus peaks põhinema teie vajadustele vastaval professionaalsel nõuannetel.

Sam van de Schootbrugge on makrouuringute analüütik ettevõttes Macro Hive, kes lõpetab praegu doktorikraadi rahvusvahelises rahanduses. Tal on magistrikraad majandusuuringute alal Cambridge'i ülikoolist ning ta on töötanud üle kolme aasta nii avalikus kui ka erasektoris teadustöös.

Vaadake HodlXi uusimaid pealkirju

Jälgi meid puperdama Facebooki telegramm

Vaadake viimaseid tööstusharu teateid  

Kohustustest loobumine: The Daily Hodlis avaldatud arvamused ei ole investeerimisnõuanded. Investorid peaksid enne Bitcoini, krüptovaluutasse või digitaalvarasse tehtavate riskantsete investeeringute tegemist tegema oma hoolsuskohustuse. Pange tähele, et ülekanded ja tehingud on teie enda vastutusel ja kõik võimalikud kaotused on teie vastutusel. Daily Hodl ei soovita krüptovaluutade ega digitaalsete varade ostmist ega müümist, samuti pole The Daily Hodl investeerimisnõustaja. Pange tähele, et The Daily Hodl osaleb sidusettevõtte turunduses.

Esiletõstetud pilt: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus