Krüpto-idufirmad, olge ettevaatlik "kuiva pulbri eksituse" eest

Arvestades, et kuivpulbrit on nii palju, on sellel karuturul suurepärased krüpto- ja web3-idufirmad, eks?  

Ühekihilised "kuivpulbri" kohta paigutatud kõrval rakettlaevade emotikonid ja dollarimärgid võivad nalja tegema säutsub, kuid veteranid riskikapitalistid hoiatavad krüptoasutajaid, et nad ei langeks "kuiva pulbri ekslikkusse".

Kuivpulber on slängi termin, mida kasutatakse sularaha tähistamiseks at käsi. Riskikapitali puhul viitab see kollektiivne summa kapitalist seda riskikapitalifirmad võimalik kasutada kindla ajakava alusel.  

tõstatatud The Block Researchi andmetel on krüptofondide jaoks 99.3 miljardit dollarit. Kokku on investorid krüptofondidesse kaasanud 162.2 miljardit dollarit. Viimase kahe aasta jooksul on käivitatud mõned tööstuse kõige olulisemad fondid, sealhulgas Haun Ventures 1.5 miljardi dollari suurune tõstmine - jagatud kahe fondi vahel – ja a16z 4.5 miljardi dollari suurune krüptofond. 

Plokkide uurimine hinnangul et 32. aastal eraldati krüptoprojektidele 2022 miljardit dollarit. Alumine rida? Näib, et on miljardeid dollareid käes krüptofondid veel kasutusele võtta.  

Kuiv pulber on aga hägune meede, kuna igast ettevõtmise tehingust ei teatata avalikult. Sellegipoolest ütles The Block Researchi analüütik Edvinas Rupkus, et kuivpulbrisse jäänud kümned miljardid on ohutu hinnang.  

Sellegipoolest hoiatavad veteraninvestorid, et asutajad peaksid nägema neid miljardeid dollareid pigem investorite isu suunanäitajana, mitte absoluutsena. "Praegune kuivpulbri hinnang on suurepärane lähtepunkt eelneva rahastamise või krüptoettevõtete mõistmiseks, kuid seda tuleb kohandada," ütles Paul Hsu, riskikapitalifirma Decasonic asutaja ja tegevjuht. 

Kuivpulbri rohkus

Krüptotööstuse investeerimisfirmade andmed toetavad ideed, et kuivpulbrit on palju. Tipptasemel riskikapitalifirma Sequoia on omast kasutusele võtnud vaid 10%. 600 miljoni dollari suurune krüptofond, mis käivitati 2022. aasta alguses, ütles Sequoia pressiesindaja. A16z partner Chris Dixon ütles Block detsembris, et ettevõte oli kasutusele võtnud vähem kui 50% oma 4.5 miljardi dollari suurusest krüptofondist. 

"Kindlasti oleme endiselt enamus kuivpulbrist ja mõtleme jätkuvalt aastate, mitte kuude järgi," ütles Haun Venturesi Sam Rosenblum 1.5. aasta alguses kaasatud 2022 miljardi dollari suuruse kapitali kohta. "Ma arvan, et nende kahe fondi puhul on võtmetähtsusega see, et me kasutame neid seni mitte üksteise järel, vaid väga sarnase tempoga," lisas ta.  

Sama on krüptovarahaldusettevõttel BlockTower järelevalvatud 150 miljoni dollari suurune fond veidi üle aasta. Seda on seni kasutusele võetud vähem kui 20%, ütles Thomas Klocanas, BlockToweri peapartner ja ettevõtte juht. 

The Block Researchi krüptofondide jaoks kogutud summa

See ei ole ainult tipptasemel riskikapitaliettevõtete suundumus. Tuntud ettevõtete riskifond ütles The Blockile, et on kasutusele võtnud vähem kui 50% oma mitme miljoni dollari suurusest fondist, mis käivitati 2021. aasta lõpus, ja soovib koguda teist fondi. Kuigi Dao5, riskikapitalifirma, mille eesmärk on muuta lõpuks investeeringuks DAO, on oma 20. aasta kevadel käivitatud 25 miljoni dollari suurusest fondist kasutusele võtnud vaid 125–2022%. See plaanib täielikult kasutusele võtta kolme aasta jooksul.  

"Praegu on meil 28% kasutusele võetud ehk 72% "kuivpulbrit" ehk 35 miljonit dollarit meie 48 miljoni dollari suurusest idufirmade ja digitaalsete varade fondist," ütles Decasonicu Hsu. "Meie 24-aastase fondi kasutuselevõtu ajakavasse on jäänud 36–2025 kuud (jaanuar 2026 kuni jaanuar 10). 

Niisiis, kas see kuivpulbri rohkus on põhjus tähistamiseks?

Mitte nii kiiresti. 

Liiga kuum, liiga külm või täpselt paras

Kuiv pulber võib olla eksitav, ütles Arca teadusuuringute vanemasepresident Michal Benedykcinski. Ta lisas, et kapitali nõutakse osamaksetena, nii et see ei ole esimesest päevast peale kasutuselevõtuks valmis. 

Mõnel juhul võivad riskikapitaliettevõtted, eriti need, mis haldavad likviidseid märgifonde, isegi otsustada tagastada oma kuivpulber LP-dele ja väljuda, mis vähendab üldreserve, ütles Decasonicu Hsu. 

"Probleem on selles, et see ei ole staatiline meede," ütles Tom Loverro, riskikapitalifirma IVP peapartner. "Inimesed ütlevad: "Hei, see ei lähe nii hulluks, sest seal on kogu see kuiv pulber," ja tsiteerivad mõnda numbrit miljardites dollarites. Siin on probleem: kuiv pulber eeldab teatud tempot ja seda saab täiendada. 

Nii nagu kuldse ja kolme karu puhul, võib kasutuselevõtu tempo olla kas liiga kuum, liiga külm või täpselt õige. 

"Kui kuivpulbrit ei kasutata, võib see olla hoiatusmärk, et riskikapital ei ole hinnangute ega tööstuse väljavaadete suhtes optimistlik," ütles Cambridge Associatesi ülemaailmne digitaalsete varade investeerimise juht Joe Marenda. "Teisest küljest, kui kuivpulber kahaneb kiiresti, näitab see, et hinnangud ja tööstuse väljavaated on atraktiivsed."  

Oletame, et riskikapitaliettevõte lubas piiratud partneritele aeglasema kasutuselevõtu ajakava ja rebis oma kapitali pulliturul läbi. Sel juhul võib kõrgete intressimäärade ja regulatiivse kontrolli ajastul seda uuesti tõsta. 

"Kui fond läheb tagasi, et koguda oma järgmist fondi, võivad LP-d öelda: "Hei, krüpto oli selle tõusmise ajal lahe, kuid me ei taha enam krüptoekspositsiooni,"" ütles Loverro. „Eelkõige perekontorid, kes minu arvates on rahastanud paljusid krüptovarade varajases staadiumis fonde, kipuvad varaklasside langemisel kõige kiiremini tagasi tõmbuma.” 

Arvestatavamad fondid võivad koguda väiksemaid järgnevaid vahendeid, ütles Loverro. Polychain, mis sulges oma kolmanda fondi 750. aasta alguses 2022 miljoni dollari väärtuses, on väidetavalt tõstmine 400 miljoni dollari suurune fond. 

"Ma olen kindel, et Katie Haun saab hakkama - ta kogub teise fondi, kuid kindlasti ei kavatse ta kapitali kiiresti kasutusele võtta," ütles Loverro. "Kuivpulber kahaneb, kui inimesed kasutavad seda aeglasemalt, ja siis seda ei täiendata. See sulab või sublimeerub ja siis on järgmised vahendid väiksemad. 

Krüpto kuiva pulbri eksitus

Nendes küsimustes ei võeta arvesse isegi krüptoprojektide turu keerukust, mis hõlmab uusi paradigmasid, nagu näiteks märgiinvesteeringud ja pabermiljonäride kiire areng ingelinvestoriteks. 

"Seal on see, mida me nimetame kuiva pulbri ekslikuks," ütles Samantha Lewis, riskikapitalifirma Mercury partner. Mõned usaldusosanikud on kasutanud oma paberrikkust härjaturul fondidele pühendumiseks. Nüüd on kellamängu märgid hädas - nagu eeter alla 67% 2021. aasta novembri tipust - Lewis ütles, et paljudel neist mängijatest ei ole sama palju raha, et pühenduda. 

«Hiljutisel pulliturul olid mõnel investoril silmad kõhu jaoks liiga suured ja liiga pühendunud. Seejärel on aktsia- ja fikseeritud tuluga turgude korrektsiooniga need kohustused äkki suuremad, mis põhjustab LP seedehäireid, ”ütles Marenda. "Teistel juhtudel ei pruugi investorid, kes krüptoga palju raha teenisid, piisavalt laualt maha võtnud ja krüptohindade oluline korrektsioon on kahjustanud nende võimet täita kapitalinõudeid," lisas ta. 

Kuigi see pole kõik hukatus ja sünge, loodab Marenda see piiratud partnerite osaluste jaoks elava järelturu. Samal ajal arvab Benedykcinski, et maksejõuetuse mõju kapitalikõnedele võib olla ülepaisutatud. Ta lisas, et suure netoväärtusega üksikisikud ja perekontorid on kõige tõenäolisemad grupid, kes oma eraldisi kärpivad, kusjuures väiksemad esmajuhid saavad kõige tõenäolisemalt kokku puutuda, lisas ta. 

Hsu ütles, et krüptosektoris on ka laiem investorite võrgustik, näiteks investeerimisfondid, kauplemisettevõtted ja stardiplatvormid, mis võiksid täiendada praeguseid kuivpulbri hinnanguid. Ta lisas, et riskikapitaliettevõtted, mis taaskasutavad märgivarasid, võivad samuti suurendada kuiva pulbri varu. 

Kui aga sedasama värsket kapitali kasutatakse positsioonide kaitsmiseks karuturul vaevlevates ettevõtetes, võib see sama kiiresti kahaneda, ütles Loverro. 

 "Ma arvan, et on lihtsalt palju inimesi, kes ei taha reaalsust aktsepteerida ja seetõttu otsivad nad mingil põhjusel, et asjad saavad korda ja lähevad tagasi oma olekusse," ütles Loverro. 

"Pärast Dot Comi mulli oli palju kuiva pulbrit," lisas ta. "Seal oli tonni. Kõik need riskikapitalifirmad olid kogunud palju raha ja see oli ikka kohutav. Kõik need riskikapitaliettevõtted lõpetasid tegevuse, kuna nad ei kogunud kunagi ühtegi fondi.