Ärge jätke CoinDeski ilma Konsensus 2022, aasta kohustuslik krüpto- ja plokiahela festivali kogemus Austinis, Texases 9.–12. juunil.
Krüptoraha kaevurite jaoks on tulemas marginaalinõuded, kuna karuturg nõuab jätkuvalt ohvreid.
CoinDeski ja tööstusharu osalejate kogutud andmete kohaselt on era- ja avalikult noteeritud krüptokaevurid kogunud võlgu 2–4 miljardi dollari ulatuses, et rahastada oma hiiglaslike rajatiste ehitamist kogu Põhja-Ameerikas.
Kuna kaevurite toodangu väärtus langeb dramaatiliselt koos bitcoini (BTC) hinnaga, peavad nad tegema raskeid otsuseid, kuidas ellu jääda – sealhulgas müüma maha raskelt teenitud münte ja seadmeid.
"See oli valus, kuid vajalik," ütles kaevandusettevõtte Blockfusion tegevjuht Alex Martini CoinDeskile seoses "miljonite" dollarite väärtuses bitcoini reservide müümisega ettevõtte võla teenindamiseks. Nüüd on Blockfusionil sularahareserv umbes kuueks kuuks, kuid kui turg ei pöördu, on ettevõte sunnitud tegema veel ühe likvideerimisringi, ütles ta.
Blockfusion pole selles keerulises olukorras kaugeltki üksi. Kuna bitcoini hind on madalaimal tasemel alates 2020. aastast, võrgu globaalne töötlemisvõimsus ehk hashrate on kõigi aegade kõrgeima taseme lähedal ja energiahinnad tõusevad, kahanevad kaevurite kasumimarginaalid.
Vanemad masinamudelid muutuvad kahjumlikuks ja lülitatakse välja – hashrate langes 11. juunist 12. juunini 27%, näitavad andmed saidilt Blockchain.com.
Kaevurid olid kunagi oma"Hodl” strateegia (pigem bitcoini hoidmine kui müümine) on nüüd sunnitud seda tegema likvideerida oma krüptoosalused tegevuskulude ja laenu osamaksete tasumiseks.
Bitcoini kaevandamise tulu dollarites väljendatuna kilovatt-tunni (kWh) kohta on aasta algusest enam kui poole võrra vähenenud, näitavad Upstream Data presidendi Steve Barbouri koostatud andmed. Uuema põlvkonna masinate, nagu Antminer S19 Pros ja Whatsminer M30S+, kasutamine võib Barbouri andmetel tuua kaasa suuri erinevusi, kuna need toovad vanemate mudelite, nagu Atminer S9, tulu kaks korda rohkem.
Kaevurid, kes kasutavad uusimaid masinaid ja mille elektrihinnad on madalad – vähem kui 6 senti kilovatt-tunni kohta, hoides bitcoini kaevandamise kogumaksumuse alla 10,000 XNUMX dollari –, saavad siiski ots otsaga kokku tulla ja oma laenukohustused täita, ütles Brian Wright, Galaxy Digitali asetäitja. kaevanduse president.
CoinSharesi investeerimisanalüütik Alexander Schmidt ütles CoinDeskile, et tema arvates on "enamik börsil kaevureid" endiselt kasumlik, isegi kui bitcoini hind on umbes 20,000 XNUMX dollarit.
"Kaevurid, kellel ei ole võimendust ja kes juhivad uue põlvkonna [masinaid], ja mõned neist on ka Ameerika Ühendriikides, on neil ilmselt endiselt hea kasum," ütles Foundry Digitali kaevandamise juht Juri Bulovic. Valukoda kuulub CoinDeski emaettevõttele Digital Currency Group.
Kes kogus võlgu?
Võla lisamine võrrandisse annab tumedama pildi.
Börsil noteeritud bitcoinide kaevandajad on laenanud vähemalt 2.16 miljardit dollarit, mis põhinevad väärtpaberifirma B. Riley Financiali 14. juuni investorite teatel koostatud andmetel, sealhulgas 37 miljoni dollari suurune laen avalikustas Bitfarms 17. juunil.
Kaevandusettevõtte Luxor Technologies peaökonomist ja tegevjuht Ethan Vera arvas, et avaliku ja erasektori kaevandajad on kaevandusarvutitega tagatud laenudena laenanud kokku 3–4 miljardit dollarit.
Core Scientific (CORZ) ja Marathon Digital (MARA) on oma võla ja kapitali suhte põhjal kõige suurema finantsvõimendusega kaevurid. Nende võlakohustused on aga enamasti tagatisega vekslid, mille tähtaeg saabub alles aastatel 2024 ja 2025, nii et neil on aega laenud tasuda.
Kapitali suhtarv näitab, kui suur on ettevõtte laenukoormus võrreldes omakapitaliga. Mida suurem suhe, seda suurem on risk.
Saksa hostimisfirmal Northern Data on a võla ja omakapitali suhe 1.84Saksamaa börsile edastatud andmetel 2020. aasta kohta, mis on CoinDeski küsitletud kaevurite seas kõrgeim.
Kuid suhe ei kajasta täpselt ettevõtte rahandust täna, ütles Northern Data investorsuhete juht Jens-Philipp Briemle CoinDeskile e-posti teel. Kaevandaja omandas 2021. aastal osa oma võlausaldajatest, makstes võlgu ja samal ajal suutis kaevurite kaudu vähendada märkimisväärset osa oma võlast. Texases asuva 300 megavatise ala müük. Ettevõttel on tasumata võlg 20 miljonit eurot (21 miljonit dollarit), mille ta loodab tasuda 2022. aasta augustiks, ütles Briemle.
Ideaalis ei kasuta ettevõtted oma varasid võlgade tasumiseks, vaid loodavad maksete katmiseks oma tuludele. Paljud kaevurid ei too tõenäoliselt piisavalt tulu, et tasuda nende laenude igakuised võlamaksed, hoolimata sellest, mis hindadega nad masinaid ostsid, arvestades ühiseid laenutingimusi, ütles Bulovic.
Näiteks oli ettevõttel Stronghold Digital Mining (SDIG) esimese kvartali lõpu seisuga võlgnevus 70 miljonit dollarit, mis tuleb aasta lõpuks tasuda, kuid samal kvartalil oli ettevõttel 30 miljonit dollarit puhaskahjum. viilimine USA väärtpaberi- ja börsikomisjoniga (SEC). Kaevur ei vastanud CoinDeski palvele seda lugu kommenteerida.
Laenud vee all
Kaevurid, kes laenasid oma laienemisplaanide rahastamiseks raha, peavad nüüd tegema raskeid otsuseid. Paljud "nendest laenudest on täna vee all" ja laenuvõtjad vajavad "olulisi tulusid peale rahastamise, et püsida jooksev," ütles Neil Van Huis, BlockFillsi partner, mis oli üks esimesi ettevõtteid, kes laenu andis. seadmete rahastamise laenud kaevandajatele 2020. aastal.
Seadmete rahastamise laenud, nagu kaevandajad, on "veealused", kui laenu väärtus ületab alusvara, näiteks bitcoini kaevandusmasinate, väärtuse.
Bulovic ütles, et turu kõrgajal, kui bitcoin oli üle 60,000 90 dollari, ostsid ettevõtted kaevureid hinnaga 100, 10,000 dollarit ja isegi rohkem. See teeb kokku kuni XNUMX XNUMX dollarit masina kohta. “Suurem hinnasilt tähendab, et laenusumma oli suurem. See tähendab, et kuumaksed on suuremad,” rääkis ta.
Ettevõtted, kes esitasid kaevandusplatvormide tellimusi "kõrgajal tipphindade ja märkimisväärse hoiusega", on nüüd "keerulises kohas," ütles Hut 8 Mining (HUT) tegevjuht Jamie Leverton. "Aja jooksul näeme mõningaid maksejõuetuseta laene, väljanõudmata kaevureid ja omandamise sihtmärke," ütles Leverton.
Van Huis ütles, et 100% rahastatud kaevurid, kes on alla kahe aasta vanad ja ilma kasuliku majanduseta väikesed, on tõenäoliselt esimesed, kes näevad seotud laenude maksehäireid.
Halva krediidi välja andmine
Kaevurite raskused osamaksete tasumisel ohustavad kogu ökosüsteemi, kuna jätavad laenuandjad maksejõuetuse ohtu. Hut 8 Miningi Leverton ütles, et ta eeldab, et kaevurid jäävad võlgu. Kaevurid peavad valmistuma karuturuks härjaaegadel, mõeldes, kuidas hallata tsükleid, riigikassasid ja bilanssi, ütles ta eelmisel kuul Texase osariigis Austinis CoinDeski konverentsil Consensus 2022.
Van Huisi sõnul on laenuandjad BlockFi ja NYDIG andnud välja "jubeda krediidi", mida kaevuritel on praeguste turutingimuste tõttu raske tagasi maksta. Need ettevõtted ei avalda, kui palju kaevandamislaene nende bilansis on, seega on raske hinnata, kui avatud on.
Pärast päevi kestnud spekuleerimist selle rahanduse üle, sealhulgas väidetavalt lekkinud juhtumiga eelarve mis väidetavalt näitas, et ettevõte sai 221. aasta karuturul 2021 miljoni dollari suuruse puhaskahjumi – BlockFi teatas see sai FTX-lt 250 miljoni dollari suuruse krediidiliini. Palju kutsutud see a vabastamine kautsjoni vastu. Laenuandja ei ole vastanud CoinDeski taotlustele seda lugu kommenteerida.
Sellised ettevõtted nagu "Celsius, BlockFi, täpsemalt BlockFi ja isegi NYDIG, kui nad rahastasid inimesi 75–80% LTV-ga [laen väärtuseni] hinnaga 65 dollarit terahashi kohta või rohkem, on paljud neist olnud palju kõrgemad kui 80 dollarit terahashi kohta". "Kohutav krediit tööstusele, sest kõik need laenud on täna vee all," ütles Van Huis.
Laenu ja väärtuse suhtarvusid kasutatakse laenu riski hindamiseks, võrreldes selle väärtust tagatiseks oleva alusvara väärtusega. Mida kõrgem on suhe, seda suurem on risk, mis sageli väljendub kõrgemas intressimääras.
Laias laastus on viimase paari aasta jooksul bitcoini kaevurite seadmete rahastamise laenude intressimäärad tavaliselt olnud kahekohalised, umbes 10% ja 19% vahel. (Võrdluseks, isegi pärast hiljutist tõstmist on eluasemelaenu intressimäärad USA-s vahemikus madalad kuni keskmised ühekohalised numbrid.)
80-dollarine hinnasilt kaevandusvõimsuse teraraha eest tundub kõrge, arvestades, et rakendusepõhiseid integraallülitusi (ASIC) müüakse praegu alla 60 $/TH, selgub ettevõtte andmetest. Luxori Hashrate'i indeks. See viitab sellele, et mitte ainult esialgsed laenud ei olnud riskantsed, vaid ka alusvara väärtus on ASIC-de väärtuse vähenemise tõttu oluliselt vähenenud.
Wright ütles: "Mõned laenuandjad võtsid rohkem riske kui teised," ütles Wright. LTV-d saab arvutada bitcoini või masinate väärtusega laenu väljastamise hetkel, kuid laenuandja peaks õigel ajal arvestama, milline on tegelik likvideerimishind, selgitas ta.
BlockFi ja NYDIG andsid väga suuri laene välja üsna hilja tsükli lõpus, ütles teine tööstuse insaider, kes ei soovinud teisi ettevõtteid kommenteerides oma nime avaldada. See tähendaks, et terashi hind ja seega ka igakuised osamaksed on suuremad. Turul on laenuandjaid, kes on "väga paljastatud" ja "väga mures", ütles sisering.
BlockFi keeldus vastamast CoinDeski konkreetsete küsimuste loendile. Riskijuht Juri Muškin ütles, et ettevõte "juhib krüptoökosüsteemi mitmekülgset laenutegevust", millest "kaevandamisega tagatud laenud on vaid osa". Mushkin lisas: "Need kaevandamisega tagatud laenud on tagatisega ja me järgime samu ettevaatlikke riski- ja kindlustustavasid, mida rakendame kogu ülejäänud institutsionaalses äris."
NYDIG ei vastanud CoinDeski taotlustele seda lugu kommenteerida.
New Yorgis asuv laenuandja allkirjastas 70 miljoni dollari suuruse laenu Argo plokiahel märtsis ja 37 miljoni dollari suurune krediidiliin Bitfarmsile 14. juunil. Koos laenuga teatas Bitfarms, et müüb maha 1,500 BTC-d. Vaid nädal hiljem teatas kaevandaja, et on müünud veel ühe BTC 1,500, et tasuda oma teine võlg Galaxylt.
Loe rohkem: Bitfarms suurendab likviidsust 1,500 Bitcoini müügiga, uus laen
TeraWulf võttis ka a 15 miljoni dollari suurune laen konverteeritava veksli näol 13. juunil.
Kui "majandus ei muutu, on vaid aja küsimus, millal mõned kaevurid maksejõuetuse jätavad", samal ajal kui "laenuandjatel on suhteliselt vähe võimalusi" "iseennast säästa", sest tagatise, tavaliselt kaevandusmasinate või bitcoini väärtus on langeb iga päev, ütles siseringis.
Celsiuse järgi hiljuti peatas väljavõtmise klientidele ilma suurema selgituseta, käivitades mitme USA osariigi ametiasutuste uurimise.
BlockFi, nagu ka Celsius, töötas hoiustajatelt kogutud vahenditega, mis tähendab, et ta peab neile tagasi maksma, samas kui NYDIG kogus raha omakapitali kaudu, seega kulub nende vahendite tagasimaksmiseks rohkem aega, ütles Van Huis.
Vaid umbes 6% Galaxy Digitali 5.3 miljardi dollari suurusest varadest on seotud kaevandamisega ehk 301 miljonit dollarit, mis tavaliselt hõlmaks saadaolevaid laene. kvartali kasumiaruanne. Taotluses täpsustatakse ka seda, et ettevõte on kaevandamiskulude ja hoiuste eest ette maksnud 89.9 miljonit dollarit, jättes alles umbes 211 miljonit dollarit, mis võib olla laenuandja kaevanduslaenudega kokkupuude. Pressiesindaja keeldus arve kommenteerimast.
Hodl mitte enam
Kaevurid on bitcoine börsidele rekordkiirusel müünud. Mais müüsid bitcoini kaevandajad üle 100% oma igakuisest toodangust, võrreldes jaanuarist aprillini 30%ga, ütles Arcane Researchi vanemteadur Jaran Mellerud.
Ketisisesed teabeplatvormid nagu Krüptokvant ja Mündimeetrikud on viimastel nädalatel täheldanud rekordilist müntide voogu kaevuritelt börsidele. See ei pruugi olla müüginäitaja; see võib tähendada, et kaevurid panustavad oma žetoone või valmistuvad müüma, selgitas Wright.
Kitsa likviidsuse korral ei pruugi kaevandajad, kes pantisid kaevandatud bitcoine seadmete laenu saamiseks tagatiseks, neid raha teenida millegi muu kui võlgade tasumise eest. Sellistel juhtudel on tagatis tõenäoliselt laenuandja käes ja see müüakse ainult lisatagatise nõudmise korral, ütles Bulovic.
See oli nii Blockfusioni puhul, mille lisatagatis oli ettevõtte tegevjuhi sõnul 29,000 XNUMX dollarit. A lisatagatise nõue tekib siis, kui laenuvõtja tagatise väärtus langeb alla teatud künnise, mis määratakse kindlaks kokkuleppel laenuandjaga. Sel juhul peab laenuvõtja selle künnise ületamiseks raha leidma, mis mõnikord tähendab varade müümist ebasoodsate turuhindadega – näiteks BTC alla 20,000 XNUMX dollari piiri.
Blockfusion pidi valima, kas postitada rohkem tagatisi või müüa oma bitcoine, ütles Martini ja lisas, et enamik tema tuttavaid kaevureid "kaotasid oma tagatise".
Samal ajal on ettevõtted, kes kogusid raha võlgade võtmisega või vähendasid oma aktsiaid rohkemate aktsiate emiteerimisega, piiranud oma kasvuvõimalusi, kuna nad peavad kas lisama lisatagatise või likvideerima oma bitcoinide osaluse, ütles tegevjuht Matthew Schultz. Bitcoini kaevandajas CleanSpark, mis ostis sellel kuul olemasolevad lepingud 1,800 masina jaoks teiselt eakaaslaselt.
"Meile anti sama võimalus nagu kõigile teistele," ütles Schultz. CleanSparkil oli võimalus kasutada bitcoine "natuke rahavoo hüvanguks ja seejärel näha, et konkurents tõusis nii kaugele, et see muutub peaaegu ebareaalseks," ütles ta. Kuid ettevõte vältis seda ja tal on küsitletud kaevurite seas madalaim võla ja kapitali suhe.
Selle aasta alguses riskikapitali rahastajatelt 35 miljoni dollari suuruse laenu tagamiseks selle asemel CleanSpark tagatiseks oma bitcoini kaevandusplatvormid.
Masin kõigile tasuta
Bitcoini kaevurid, kes postitasid oma masinad tagatiseks, seisavad silmitsi erinevate probleemidega. Kuna kaevurid soovivad oma masinaid väga vajaliku sularaha saamiseks maha laadida, on ASIC-de hinnad märkimisväärselt langenud.
Ideaalis müüksid kaevurid vanemaid masinamudeleid, kuid neile pole praegu turgu, kuna need on kahjumlikud, ütles CleanSparki Schultz, mistõttu on nad sunnitud müüma uuemaid seadmeid või kasutama oma bitcoine.
Riiuliruum on piirav tegur neile, kes soovivad platvorme osta.
Kui ettevõte, mis tegeleb oma arvel kaevandamisega, läks pankrotti, ei saaks ta oma kohapeal kaevandada, kuna sellel oleks sularaha, nii et isegi kui laenuandja tahaks masinad üle võtta, peaks ta leidma ühendamiseks hosti saidi. need masinad sisse, ütles Van Huis. Kuid kõik hostimissaidid on maksimaalse võimsusega, lisas ta.
Üks USA-s asuv kaevandusmajutusettevõte ütles CoinDeskile, et talle on üha rohkem kõnesid peaaegu meeleheitel kaevurid, kes soovivad odavalt ostetud puurplatvorme majutada. Kuid peremehe ruumid on täiesti täis, nii et ta ei saa ühtegi pakkumist vastu võtta.
Veelgi ebakindlamas kohas on kaevandusettevõtted, kes võtsid tulevaste tellimuste tagatisel laenu, mis tähendab lepinguid masinate jaoks, mida pole veel tarnitud. Need kaevurid peavad ära maksma platvormid, mis neile praegu raha ei teeni.
Laenuandjad ja laenuvõtjad, kes on koormatud suurte laenudega "ostutellimuste vastu", on "karmis olukorras", sest mitte ainult ei ole masinate väärtus oluliselt langenud, vaid seadmed pole praegu isegi USA-s, ütles Wright.
"Ma ei saa aru, kuidas saate selle üle elada," ütles Van Huis.
Mõned kaevurid peavad võib-olla võtma lisalaene, et osta platvorme, mille jaoks nad juba hoiustavad.
"Näidisega kaevurid on sel aastal ASIC-ostude eest võlgu 1.9 miljardit dollarit," ütles Galaxy Digitali kaevandusjuht Amanda FabianoKonsensus 2022 paneeldiskussiooni ajal.
Loe rohkem: Bear Market võib näha, et mõned krüptokaevurid pöörduvad ellujäämise nimel ühinemiste ja ülevõtmiste poole
Sõltumata sellest, millist tagatist kaevandajad kasutasid, on selle väärtus viimastel kuudel langenud, ütles Galaxy's Wright. "Ma ei ole tegelikult näinud suurt erinevust kaevurite vahel, kes taotlesid bitcoiniga tagatud laene, erinevalt ASIC-ga tagatud laenudest," lisas ta.
Pikaajalised tagajärjed
Tööstusharu allikad, kellega CoinDesk rääkis, nõustusid, et tööstus konsolideerub lähikuudel, kuna nõrgemad mängijad on sunnitud varasid maha laadima.
See mitte ainult ei anna teistele mängijatele võimalust odavate ASIC-ide näol, vaid muudab bitcoini kaevandamise lihtsamaks ka neile, kes veel osalevad.
"Kuna vähem tõhusad kaevurid lähevad võrguühenduseta, on võrgu madalam räsimäär otsene kasu kõrge efektiivsusega masinatele madalate sulgemishindadega," kirjutas Canaccord Genuity analüütik Joseph Vafi 20. juuni uurimismärkuses.
Bitcoini ploki kaevandamise ja hüvede lõikamise raskused kohanduvad automaatselt ümber, et hoida nõutav aeg umbes 10 minutiga. Mida suurem on võrgu räsimäär, seda suurem on raskus.
Järgmine raskuste kohandamine on oodatav ploki kaevandamise hõlbustamiseks, kuna kaevurid on võrgust välja langenud.
CoinSharesi analüütik Alexander Schmidt ütles, et kaevandusplatvormide tarned on endiselt Internetis, mis tõstab hashrate'i aasta hiljem.
Samal ajal avaldavad tõusvad maagaasihinnad täiendavat survet selliste ettevõtete nagu Marathon Digital ja Hut 8 marginaalidele, mis seda ressurssi kasutavad. "Sajaprotsendiliselt taastuvatest energiaallikatest toidetud kaevandajad võivad kasu saada väiksemast konkurentsist," kirjutas Canaccord Genuity Vafi.
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html