Juuni alguses tegi Kongress järjekordse katse koostada seadusandlus, mis reguleeriks USA-s uuesti ja uuesti krüptovarade tööstust.
Arve, digitaalsete varade turu struktuur või "DAMS" on uusim mitmekümne seas, mida USA Kongressis viimastel kuudel tutvustati, et leida õige tasakaal finantsturgude innovatsiooni edendamise vahel, tagades samal ajal piisava turu- ja investorkaitse.
See seaduseelnõu on seni kõige tõsisem ja põhjalikum, kuid innovatsiooni ja turu terviklikkuse vahelise tasakaalu leidmine jääb raskeks.
Laske DAMS-i arutelul alata
Arutelukavandina kujundatud DAMS pakub huvitavat võrdlust ja kontrasti regulatiivsete ja poliitiliste meetmetega kogu maailmas, kuna mitmed jurisdiktsioonid konkureerivad selle nimel, et saada finantstehnoloogiat hõlmav ala ja uuendajad, kes seda võimaldavad.
Konkurents uute turgude pärast kipub uuendajate meelitamiseks sageli eksima vähema reguleerimise ja suuremate vabaduste poole. See võib olla konkurentsile kasulik, kuid on palju keerulisem krüptovarade sektori jaoks – sektoris, mis on kohanud palju kasvavaid valusid ja lünki ohutuse ja usaldusväärsuse, läbipaistvuse ja investorite kaitse osas.
Nagu FTX-i kokkuvarisemine tabavalt näitas, ei soosinud õnn julgeid, vaid soosib turge, mis hindavad ja kujundavad reegleid, mis tagavad tehingute nõuetekohase täitmise, kliiringu ja hoidmise.
Meie arvates on DAMSil ilmselgelt head kavatsused, püüdes saavutada lihtsust ja otsekohesust, st mitte luua täiesti uut väärtpaberiseaduse raamistikku. See raamistik peab lihtsalt mahutama krüpto, kohanedes samal ajal digitaalse rahanduse teatud spetsiifikaga.
Seda tehes täpsustab DAMS, milliseid krüptovarasid käsitletakse väärtpaberitena (seega jälgib USA Väärtpaberi- ja Börsikomisjon) ja milliseid võrreldakse kaupadega (seega jälgib USA kaubafutuuride kauplemise komisjon), lihtsustades probleemi registreerimisega. , olemasolevate reguleerivate asutuste vabastamine ja tõhus kasutamine. Sellega saavutatakse suurem regulatiivne selgus ja õiguskindlus, mis mõlemad praegu USA turul puuduvad.
Samal ajal võib DAMS-i raamistik aga alahinnata tehnoloogiliste tegurite keerukust, eeldades, et samad avalikustamise ja äritegevuse standardid, mis kehtivad traditsioonilise IPO puhul, võivad kehtida ka esialgsete mündipakkumiste (ICO) puhul.
Pole veel selge, kas see on investorite kaitseks õige lähenemisviis või nurjab see digitaalse finantssektori vajadused.
Põhipunktid, mida krüptoreeglite puhul arvestada
Usume CFA Instituudis, et poliitikakujundajad peaksid selles tärkavas sektoris uusi reegleid välja töötades meeles pidama mitmeid olulisi punkte.
USA digitaalsete varade turu jurisdiktsioon. Kavandatava õigusakti lähtepunktiks on regulatiivse klassifikatsiooni ja erinevate digitaalsete varade volituste keeruka küsimuse lahendamine.
Tööstusharu jaoks on olulised panused, sest nad olid oma platvormidel kaubelnud vähemalt mõne digitaalse varaga, ilma et oleks olnud selget arusaama eeldatavast avalikustamisest ja nõutavatest registreerimisnõuetest.
Tööstusharu ja SEC on regulaarselt olnud eriarvamusel Howey testi (SCOTUS, 1946) kohaldatavuse osas, et määrata kindlaks digitaalsete žetoonide ja muude digitaalsetel platvormidel kauplemisele lubatud digitaalsete varade avalikustamis- ja registreerimisnõuded. (Märkus: Howey esitas kolmeosalise testi, et teha kindlaks, kas finantsinstrument on investeerimisleping).
Peamiseks väljakutseks on sellise avalikustamise eest vastutava keskse osaleja või väljastava üksuse kindlaksmääramine. Nagu välja pakutud, lahendab DAMS selle probleemi kindlalt, sealhulgas sellega kaasnevad regulatiivse jurisdiktsiooni probleemid.
Krüptovahendajad.Digitaalsete varade määratlus, mis on küll teiste rahvusvaheliste raamistike vaimus üsna kooskõlas, soovib keskenduda vahendaja mõistele, mis on esmatähtis otsustamaks, kas märk on detsentraliseeritud või tsentraliseeritud.
Omakorda selgitavad autorid nutikalt ka emiteeriva üksuse mõistet, mis võib olla seotud tagamata krüptovaluuta lähtekoodi juurutava üksuse või selle esialgse levitamise või sponsoriga. Sellega seoses selgitab DAMS, kes peaks olema vastutav üksus.
USA reguleerivate asutuste vahelised jurisdiktsiooniprobleemid. Oma kiituseks peab ütlema, et DAMS teeb selgeks, milline regulaator reguleerib olenevalt vahendamise tasemest. Konkreetse žetoonide väljaandmise eest vastutavat võrgustikku peetakse detsentraliseeritud, kui see vastab mitmetele nõuetele, sealhulgas sellele, et ühelgi üksusel ei ole olnud ühepoolset kontrolli operatsioonide üle ja ühelegi sidusisikule ei kuulunud viimase aasta jooksul rohkem kui 20% žetoonidest.
SEC säilitab jurisdiktsiooni kõigi investeerimislepingu osana pakutavate märgiste üle Howey testi kohaselt, pidades neid väärtpaberiteks, millel on tuvastatav emitent. CFTC-le määratakse jurisdiktsioon detsentraliseeritud võrgu väljastatud žetoonide üle, kuna neid žetoone peetakse samaväärseteks kaupadega.
Hooldus ja hoidmine.Õigusakti eelnõus tunnustatakse õigesti digitaalsete varade hoidmise küsimust. Selles tehakse ettepanek lubada maakleritel-diileritel hoida digitaalseid varasid ja nõutakse, et CFTC kehtestaks digitaalsete kaupade börside jaoks nõuetekohased äristandardid, et tagada klientide varade eraldamine.
Ülemaailmne koostöö. Oluline on meeles pidada USA pakutud lähenemisviisi võrreldes teiste jurisdiktsioonide lähenemisviisidega.
Lühidalt öeldes võib DAMS-i vaadelda kui keskteed ELis välja pakutud täiesti uue raamistiku (MiCA) ja Ühendkuningriigis välja pakutud lähenemisviisi vahel, mille on välja pakkunud HM Treasury oma finantsteenuste tuleviku reguleerimise režiimiga krüptovarade jaoks, mille eesmärk on lihtsalt krüpto lisada. oma olemasolevatesse määratud investeeringute nimekirjadesse.
Loe lähemalt meie arvamusrubriigist: Tõstke käsi, kui usaldate oma panka täielikult
Kõigi kolme raamistiku (EL, USA, UK) aluseks olev filosoofia on tegelikult üsna erinev ega ole kahjuks kaugeltki koostööpõhine. Vahepeal on Rahvusvaheline Väärtpaberikomisjonide Organisatsioon (IOSCO) avaldanud oma poliitikasoovitused, et käsitleda krüptovaraturgudega seotud turu terviklikkuse ja investorite kaitse küsimusi, mis on veel üks regulatiivse järelevalve aluspõhimõtteid.
Kaose ja süsteemsete häirete vältimine
Investeerimispraktikud ja tururegulaatorid on harva tunnistajaks täiesti uute turuinstrumentide tulekule, mil krüpto on peavoolu plahvatanud.
Ükskõik, milline on uue tüübi finantsvarade kultuuriline või majanduslik tõuge, kui need küllastavad investorite huvi ja osalust, on reguleerivad asutused ja poliitikakujundajad sunnitud seda uurima.
On selge, et paljude turgude eesmärk on olla juhtpositsioonil ja tõusta krüptoseadmete liidriks. Kuid kui sellised turud ja tehnoloogiad kujutavad endast tundmatuid ohte oma virtuaalse, hetkelise, piirideta ja läbipaistmatuse tõttu, ei saa järelevaatajad tegevusetult olla.
Toetame selliseid jõupingutusi nagu DAMS ja muud globaalsed lähenemisviisid krüptoregulatsioonile, kuid kutsume üles tegema tõsist koostööd – kui mitte muul põhjusel, et minimeerida turu killustatust ja seega regulatiivset arbitraaži. Ilma globaalse lähenemise ja koordineerimiseta võivad need piiramatud turutehnoloogiad seada majanduse stabiilsusele tõsiseid probleeme.
Krüptoderbi on alanud ja hobused liiguvad kiiresti.
Andrews jälgib CFA Instituudi teadusuuringute, propageerimise ja standardite funktsiooni strateegilist juhtimist ja juhtimist, kus ta püüab positsioneerida organisatsiooni investeeringute juhtimise uuendaja ja mõtteliidrina. Varem töötas ta kaks ametiaega Rahvusvahelise Väärtpaberikomisjonide Organisatsiooni (IOSCO) peasekretärina. Hr Andrews muutis IOSCO strateegilist suunda ja jälgis arvukate ülemaailmsete standardite, soovituste ja põhimõtete väljatöötamist. Hr Andrews töötas ka finantssektori reguleeriva asutuse (FINRA) rahvusvaheliste suhete asepresidendina ja tegevdirektorina, kus ta juhtis organisatsiooni rahvusvahelisi kohustusi ning tegi tihedat koostööd peamiste reguleerivate asutuste ja reguleerivate asutustega kogu maailmas, sealhulgas IOSCO-ga. Lisaks töötas ta USA väärtpaberi- ja börsikomisjonis, kus töötas turu reguleerimise osakonnas ja peajuristi büroos. Hr Andrews on töötanud ka eraõiguslikul praktikal. Ta on lõpetanud katoliku ülikooli õigusteaduskonna ja Villanova ülikooli.
Olivier Fines, CFA, on CFA Instituudi Euroopa, Lähis-Ida ja Aafrika (EMEA) piirkonna propageerimise ja kapitaliturgude poliitika uuringute juht. Londonis ja Brüsselis asuvate meeskondadega juhib ta investeeringute haldamise sektorit mõjutavate peamiste suundumuste, elukutse muutuste ning poliitika ja regulatiivse arengu uurimist ja kommenteerimist. Nendes küsimustes võetud seisukohad ja avaldatavad uurimustööd on mõeldud CFA Instituudi põhiprintsiipide edendamiseks: investorite kaitse, kutse-eetika ja turu terviklikkus. Varem töötas hr Fines Pariisis ja Londonis asuvates ettevõtetes 15 aastat investeeringute haldamise alal, hõlmates uurimistööd, portfellihaldust, tootejuhtimist ja eeskirjade järgimist. Enne CFA Instituudiga liitumist oli ta ettevõttes Rothschild & Co erakapitali ja erasektori laenude divisjoni riski- ja nõuetele vastavuse juht.
Saate igal õhtul oma e-posti aadressile päeva parimad krüptouudised ja ülevaated. Tellige Blockworksi tasuta uudiskiri kohe.
Kas soovite, et alfa saadetakse otse teie postkasti? Hankige Blockworks Researchi Daily Debriefist degen trade ideid, juhtimisvärskendusi, märgi jõudlust, vältimatuid säutse ja palju muud.
Ei jõua ära oodata? Hankige meie uudised kiireimal võimalikul viisil. Liituge meiega Telegramis ja jälgige meid Google Newsis.
Allikas: https://blockworks.co/news/congress-crypto-legislation-dams