(Bloomberg) – Sam Bankman-Friedi krüptoimpeeriumi suurejoonelise kokkuvarisemise järel otsivad paljud investorid varajasi hoiatusmärke, mis võisid ennustada levima hakkavat nakkust. Üks võimalus? Coinbase Global Inc. rämpsvõlakirjad.
Enim loetud Bloombergist
USA suurima digitaalsete varade kauplemisplatvormi võlakirjade hind on sel aastal langenud. Jaanuari alguses oli ühe selle kõige aktiivsema rahatähe hind umbes 92 senti. Seejärel langes see aprillis umbes 77 sendile, enne kui mais toimunud Terra Luna turu krahhi tõttu langes see 63 sendile. Vastavalt Trace'i võlakirjade kauplemisandmetele kaubeldi võlakirjadega kolmapäeva varahommikul New Yorgis umbes 53 senti dollari suhtes – see tase, mida tavaliselt seostatakse hädadega.
Langus on suuresti tingitud nn krüptotalvest, mis on sel aastal digitaalsete valuutade turud tasandanud. Kuid mõnede tööstusharudes osalejate jaoks oli langus tapatalgu märk, mis peagi vallandatakse.
Krüptobörsi võlga võib kirjeldada kui "kanaari söekaevanduses", ütles Bloomberg Intelligence'i krediidianalüütik David Havens telefoniintervjuus. Eelkõige "miski, mis tõesti tähelepanu äratas" mais, oli Coinbase'i märkus, et kliente võidakse kohelda üldiste tagatiseta võlausaldajatena, kui ettevõte läheb pankrotti.
See üllatas paljusid inimesi ja tekitas Havensi sõnul mitmeid küsimusi: "Pankrot? Mida nad nägid, kuulsid, tundsid, mis sundis advokaate sel ajal selle avalduse lisama, ”sõnas ta. Ja teiseks: “Kliendid. Oota mida? Me võime olla võlakirjaomanikega võrdsed, mitte eraldatud, nagu oleksime tavalisel börsil?
Sel ajal ütles Coinbase'i tegevjuht Brian Armstrong, et ettevõte lisas riskide avalikustamise USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni uue raamatupidamisnõude tõttu.
See aitas kaasa võlakirjade langusele ja osutus üheks tulevase indikaatoriks.
Coinbase'i võlakirjade tootlus jääb hetkel laias laastus 13 ja 15% vahele. "Arvame, et see peegeldab täielikult jätkuvat krüptoebakindlust ja negatiivseid tehnilisi asjaolusid ning vähesed ostjad on valmis astuma 2022. aasta järelejäänud asjadesse," kirjutas Havens esmaspäevases märkuses.
"Võlakirjad peegeldavad praegu toimuvat loomavaimu," ütles ta telefoniintervjuus. "Ja see on hirm, mis on haaranud krüpto."
Igasugune võla taastumine võib Havensi sõnul olla aga varane signaal, et turg hakkab sulama. "Kuid siiani on see olnud valus sõit," ütles ta. "Oleme omamoodi murdepunktis."
Võlgade sissenõudmine lähedal?
Havensi sõnul võib Coinbase'i võlakirjade puhul olla tee positiivsele tootlusele. Ta juhib tähelepanu sellele, et krüptobörsil on 5.4 miljardit dollarit likviidsust ja ta on aktiivselt seotud regulaatoritega, eristades seda teistest börsidest, nagu Bankman-Friedi FTX ja Changpeng “CZ” Zhao Binance.
"Coinbase peaks ostma tagasi kõik võlakirjad, mis neil hetkel võimalik on, et näidata oma pühendumust mõistlikule bilansile," lisas Brandywine Global Investment Managementi kõrge tootlusega portfellihaldur John McClain. "Võiming on hävitanud paljud nende konkurendid ja neil on ainulaadne võimalus finantsvõimendust väga ahvatlevalt vähendada."
Pikaajaline kõrge tootlusega võlakirjade analüütik Marty Fridson jagab ka allahinnatud võlakirjade osas positiivsemat väljavaadet. Fridson, kes on Lehmann Livian Fridson Advisors LLC investeerimisjuht, arvab, et 15. novembri PitchBooki analüüsi kohaselt saab BB reitinguga väärtpaberitega kaubelda raskustes, sealhulgas Coinbase'is.
Ta märgib, et Coinbase'i võlg kaupleb raskustes, säilitades samal ajal ühe spekulatiivse klassi kõrgeima reitingu. Tema analüüs näitas, et Moody's Investors Service teatab, et Ba emitentide üheaastane makseviivitusmäär on ajavahemikul 0.79–1970 vaid 2021%.
"Seevastu hindan raskustes emitentide ühe aasta keskmiseks maksejõuetuse määraks ajavahemikul 1997–2021 38%, mis viitab tohutule mittevastavusele BB reitingu ja raskustes oleva hinnangu vahel," kirjutas ta.
Coinbase'i võlakirjade tootlus on praegu palju kõrgem kui 7.1% keskmine tootlus, millega sarnase reitinguga võlakirjad kauplevad. Ka see viitab nihkele turu poolt võlale kehtestatud hinna ja selle vahel, kui hea panuse krediidireitingud seda arvavad.
Kindlasti on turg endiselt habras. FTX-i kokkuvarisemise tagajärjed on juba käivitanud pankrottide laine ja tõenäoliselt on liiga vara öelda, millised mängijad on endiselt kohal, kui tolm vaibub.
Krüptoga seotud asjade tagamine on raske – välja arvatud võib-olla krüptofirmad, millel on raske vara, näiteks kaevandusplatvormid või muu infrastruktuur, – ütles Intrepid Capital Managementi Intrepid Income Fundi portfellihaldur Hunter Hayes.
"Selmist väärtust pole," selgitas ta. "See on nagu Tinkerbell – kui inimesed ei usu krüpto kasulikkusesse, kaob see ära."
Osta Dip
Bullish aktsiajuhid on juba sukeldumas, et kastmist osta. Cathie Woodi Ark Investment Managementi fondid on alates novembri algusest ostnud enam kui 1.3 miljonit Coinbase'i aktsiat, kuna FTX hakkas kukkuma. Vahepeal on võlg langenud selle kuu alguses püstitatud rekordmadalalt.
Aasta algusest on aktsiad langenud enam kui 80%, samas kui Bitcoin on umbes 65%. Teisipäevase sulgemise seisuga eeldati, et aktsiad vajavad 782. aasta algusest oma keskmise 12-kuulise hinnasihi saavutamiseks vapustavat 2022% tõusu.
Mujal krediiditurgudel:
Ameerikas
General Electric Co. teatas, et umbes 9.3 miljardi dollari väärtuses dollarites nomineeritud võlakirju tehti kehtivalt pakkumisel ja neid ei võetud tagasi varajasel osalemiskuupäeval või enne seda osana hiljutisest tagasiostupakkumisest.
Rite Aid ütles, et umbes 33% kõlblikest võlakirjadest esitati varajases tähtajaks pärast seda, kui ta tegi ettepaneku osta kuni 200 miljonit dollarit oma 7.5% tagatisega võlakirjadest, mille tähtaeg on 2025.
T. Rowe Price Group Inc., 1.3 triljoni dollari suurune ülemaailmne rahahaldur, suhtub USA ettevõtete võlakirjadesse ettevaatlikult, võttes arvesse Föderaalreservi liiga karmi poliitikat.
Londoni kolmekuuline pankadevaheline dollari intressimäär tõusis fikseeritud tuluturgude esiotsa jaoks muidu vaiksel päeval kõrgeimale tasemele pärast finantskriisi.
Tehingu värskenduste vaatamiseks klõpsake uue probleemi monitori jaoks siin
Lisateabe saamiseks klõpsake Credit Daybook Americas jaoks siin
EMEA
Euroopa võlaturule kuhjuvad laenuvõtjad müüvad viimase nelja aasta madalaima keskmise tähtajaga võlakirju. Investeerimisjärgu emitentide poolt sel kuul ühisrahas müüdud võlakirjade keskmine tähtaeg on umbes 6.3 aastat, mis on madalaim alates 2018. aasta detsembrist.
Kolmapäevaste emitentide seas olid naelsterlingi turul Severn Trent, samas kui Continental AG, GSK Capital ja Liberty Mutual Group pakkusid eurodes nomineeritud tehinguid
Välisfirmad, kes otsivad vahendeid niši-Saksamaa võlaturult, võivad Prantsuse hooldekodude operaatori Orpea SA skandaal tabada potentsiaalsete laenuandjate leige vastuvõtu.
Indeksid, mis jälgivad Euroopa ettevõtete maksejõuetuse kindlustuse kulusid, olid pärast juunit madalaimal tasemel
Aasia
Bloombergi koostatud andmete kohaselt kasvasid Aasias väljaspool Jaapani asuvate investeerimisjärgu võlakirjade tootluspreemiad teisipäeval kolmandat päeva järjest.
Hiina arendajad emiteerivad riigigarantii programmi raames rohkem võlakirju, mis viitab valitsuse toetuse suurendamisele sektori likviidsusprobleemide leevendamiseks, mis on vilja kandnud.
Hiina roheliste võlakirjade turg on kasvanud üle 300 miljardi dollari ja Bloombergi analüüs näitab olulisi lünki avalikustamises ja läbipaistvuses, kuna on peaaegu võimatu teada, kuidas raha kulutatakse ja kas sellel on kavandatud mõju
– Yueqi Yangi abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-debt-canary-coal-mine-192259463.html