Pankrotistunud krüptolaenuandja Celsius võib jätta kliendid tasusaamise järjekorras viimaseks

Mis juhtus

Selle kuu alguses esitas krüpto laenuandja Celsius Network New Yorgi lõunapiirkonna föderaalkohtule 11. peatüki pankrotikaitse taotluse. Esitamine ei olnud üllatus paljudele, kes olid ettevõtte hiljutiste uudistega kursis, kuna Celsius peatas enam kui kuu aega sellest, kui Celsius peatas klientide taganemise enda teatatud ja enda kirjeldatud "äärmuslike turutingimuste" tõttu. Paljusid tööstuses, eriti Celsiuse kasutajaid, tegi murelikuks see, kuidas ettevõte tõenäoliselt külmutatud vahendeid käsitleb.

Kohtuavalduses avalikustas Celsiuse tegevjuht Alex Mashinsky umbes 1.2 miljardi dollari suuruse augu ettevõtte bilansis. 13. juuli 2022 seisuga oli ettevõttel kohustusi kokku 5.5 miljardit dollarit ja varasid 4.3 miljardi dollari väärtuses. Celsius ütles, et võlgneb tarbijakasutajatele (erinevalt institutsionaalsetest partneritest) rohkem kui 4.7 miljardit dollarit.

Majandusraskustes ettevõte saab valida mõne erineva pankrotimenetluse tüübi vahel. Celsius valis 11. peatüki, kus üldiselt eelistatakse tagasimakseid esmalt tagatud võlausaldajatele, seejärel tagatiseta võlausaldajatele ja lõpuks aktsiaomanikele. Tagatiseta võlausaldajad on kõige tõenäolisemalt üksikisikud või asutused, kes laenasid raha ilma, et nad oleksid oma laenu kaitsmiseks tagatiseks või "tagatiseks" hankinud.

Kuigi on ebaselge, kuidas Celsiuse ja pankrotikohus klassifitseerivad Celsiuse kasutajad, kellel on takistatud juurdepääsu oma rahalistele vahenditele, näib Celsiuse teenusetingimuste ja kohtudokumentide järgi, et kasutajaid koheldakse tagatiseta võlausaldajatena. See tekitab küsimuse, millal ja kas Celsiuse kliendid saavad osa või osa oma kahjudest hüvitada. See võib olla pankrotikohtus tuliste kohtuvaidluste teema.

Võtmenäitlejad

● Celsiuse võrk

● tegevjuht Alex Mashinsky

kontekst

Celsius väitis, et on sama turvaline kui pank

Celsius pidas end traditsiooniliste pankade jaoks turvaliseks alternatiiviks ja lubas kasutajatele kõrgeid intressimäärasid. Kliendid said krüptovara ostmiseks kasutada oma krediitkaarte või pangakontosid. Et meelitada kliente oma krüptovaluutat Celsiuses panustama, lubas ettevõte hoiustelt kuni 20% tootlust, sealhulgas 8.8% stabiilsetelt müntidelt nagu Tetheri USDT.

Hr Mashinsky pisendas järjekindlalt nende strateegiatega kaasnevaid riske ja nimetas esialgseid väiteid, et ettevõttel on probleeme, kui "Fud" ("hirm, ebakindlus ja kahtlus").

Paljudel Celsiuse klientidel on kirjutatakse pankrotikohtus, vaidledes oma rahadele juurdepääsu pärast ja väites, et ettevõte ja Alex Mashinsky valetasid.

"Ma vaatasin igal reedel pärast registreerumist igat AMA-t (Küsi minult kõike) ja nädalast nädalasse rääkis Alex sellest, kuidas Celsius on pangast turvalisem, sest nad ei tee hüpoteeki ega kasuta osareservi laenu nagu pangad teevad. "ütleb Stephen Richardson.

Teine Celsiuse kasutaja Brian Kasper ütles: "Celsius jätkas inimestele ütlemist, et nad on paremad kui pank. Turvalisem, parema tuluga. Samuti öelge meile, et neil oli miljardeid likviidset sularaha.

Vaatamata sellele, et Celsius andis alles hiljuti pankrotiavalduse, olid küsimused tema riskijuhtimisprotseduuride kohta ringelnud juba aastaid. Näiteks 2021. aasta juunis katkestas Crypto Custodian Prime Trust suhted Celsiusega pärast seda, kui selle riskimeeskond väljendas muret Celsiuse strateegia pärast "varade lõputult hüpoteekimise" pärast. Alates 2020. aasta märtsist on Celsius kasutanud Prime Trusti osade klientide varade hoidmiseks.

Nagu Scott Purcell, Prime Trusti asutaja ja Fortress.xyz, ütles mulle: „Aastal 2020 vaatasin professionaalsest uudishimust pikalt Celsiuse ja muude laenu-/panustamisplatvormide üle. Mida rohkem ma nende ärimudelite kohta õppisin, seda murelikumaks muutusin. Uurisin, kuidas nad nii kõrgeid intressimäärasid maksavad. Ma mõistan kindlasti lisatasu saamist selle eest, et tegin midagi, mille eest pangad eemale hoidsid. Mõistan ka varade laenamist (hüpoteesimist), et võimaldada inimestel laenata (marginaali). See on suurepärane äri. Kuid see ei selgitanud tohutut intressimäärade ulatust, mida Celsius (ja teised sarnased) inimestele BTC, ETH ja muude krüptovarade laenamise eest maksid. Lugesin, et nad ei laenanud ainult üks kord (hüpotekeerisid), vaid et nende mudel oli ümberhüpoteek; samade varade laenamine ikka ja jälle mahlasaaki. Kui see vastab tõele, oli see vapustav, võib see olla seaduslik või mitte (ma ei ole advokaat, seega pole minu kõne), kuid kahtlemata oleks see määratud läbikukkumisele, kuna igasugune järsk turuliikumine mõlemas suunas oleks katastroofiline selline naeruväärselt võimendatud ärimudel. Ja ometi seisid inimesed rivis, et neile selle mudeli alusel sularaha või krüptoraha saata... hullumeelsus.

Celsius väitis algselt, et see võib teenida nii suuri tootlusi, laenates lihtsalt asutustele klientide raha, kuid Celsius muutis strateegiat ja hakkas kasutama detsentraliseeritud rahastamisplatvorme. See tõi lõpuks kaasa hiljuti avalikustatud 1.2 miljardi dollari suuruse puudujäägi Celsiuse bilansis.

Kõik pankrotid ei ole võrdsed

Kuna Celsius ei olnud registreeritud maakler, võis ta taotleda pankrotikaitset 11. peatüki, mitte 7. peatüki alusel.

11. peatükis sätestatud pankrot võimaldab ettevõtetel tegutseda, kui nad oma rahalisi vahendeid ümber korraldavad, et võlausaldajatele maksta. Kui Celsiust oleks reguleeritud väärtpaberi- või kaupade maaklerina või 7. peatüki järgi pankrotiavalduse esitamiseks, oleks tema ainus võimalus likvideerida, võimaldades kohtul võlgade tasumiseks allesjäänud varad maha müüa.

Celsius on teinud jõupingutusi, et vabastada võimalikult palju tegevuskapitali. Hiljuti vabastas Celsius rohkem kui miljardi dollari väärtuses krüptovarasid, peamiselt wBTC-s ja teatud tüüpi eetri (ETH) tuletismärgis, mida nimetatakse stETH-ks, tasudes oma ülejäänud võla mitmesugustele detsentraliseeritud rahastamise (DeFi) protokollidele, nagu AAVE ja Compound.

Oma pankrotiavaldustes taotles Celsius luba maksta kinnipidamisõigust ja müüja nõudeid kuni 3.76 miljonit dollarit ning teatas, et tal on äritegevuse toetamiseks 167 miljonit dollarit sularaha.

Celsius libises krüpto regulatiivsetest pragudest läbi

Celsiuse teenusetingimused – kui need on jõustatavad – võivad tekitada probleeme klientidele, kes soovivad oma hoiuste täielikku tagasinõudmist. Tingimustes öeldakse, et kasutajad annavad Celsiusele üle oma krüptovarade "kõik õigused ja omandiõigused", sealhulgas "omandiõigused" ja õigus "pantida, uuesti pantida, hüpoteekida, hüpoteekida, müüa, laenata või muul viisil üle anda või kasutada" mis tahes summat. sellise krüpto, kas "eraldi või koos muu varaga", "mis tahes ajaperioodiks" ja "ilma, et Celsiuse valduses ja/või kontrolli all oleks samasugune summa [krüpto] või mis tahes muu raha või vara, ja kasutada või investeerida sellist [krüpto] Celsiuse täieliku äranägemise järgi. Celsius on kohtuavaldustes kirjutanud, et kliendid andsid krüptovarade omandiõiguse ettevõttele üle, muutes need kliendid tagatiseta võlausaldajateks.

Kui Celsius oleks olnud pank, oleks kuni 250,000 500,000 dollari suurused hoiused kindlustanud föderaalorgan. Maakler-diileri kasutajad kindlustaks kuni XNUMX XNUMX dollari väärtuses väärtpaberite ja sularaha eraldi asutus SPIC.

Septembris 2021 andsid Kentucky, New Jersey ja Texase reguleerivad asutused Celsiuse keelu, väites, et selle intressikandvad tooted tuleks registreerida väärtpaberitena. Alabama, Kentucky, New Jersey, Texase ja Washingtoni osariigi väärtpaberinõukogud on samuti alustanud Celsiuse soodustuste uurimist, Reuters aruanded. SEC uurib väidetavalt ka Celsiust.

See ei pruugi olla lihtsalt Celsiuse probleem

Teiste pseudopankade, nagu Voyager (samuti pankrotis) ja BlockFi (FTX-i poolt kindlustatud), teenusetingimustes on sarnane keel.

Blockfi tingimustes on kirjas, et „BlockFi-l on õigus ilma teile etteteatamata pantida, uuesti pantida, hüpoteekida, hüpoteekida, müüa, laenata või muul viisil võõrandada, investeerida või kasutada teie poolt laenu alusel antud krüptovaluutat eraldi või koos muu varaga koos kõigi kaasnevate omandiõigustega. BlockFi hoiatab: „[ükskõik milline võlakiri või usalduskonto, mida BlockFi oma klientide huvides haldab, ei pruugi olla piisav kõigi klientide kantud kahjude katmiseks. Nende riskide valguses peaksite hoolikalt kaaluma, kas krüptovaluuta hoidmine BlockFi kontol on sobiv.

Voyageri tingimused viitavad sellele, et on ebaselge, kuidas käsitletaks kliendi krüptovaluutat maksejõuetusmenetluse korral, ja hoiatatakse selgesõnaliselt, et kliente võidakse kohelda kui tagatiseta võlausaldajat ja kogeda "kogu kliendi krüptovaluuta täielikku kaotust".

Voyager esitas selle kuu alguses pankrotikaitse avalduse. Siis eelmisel nädalal tegi Föderaalreserv ja föderaalne hoiuste kindlustamise korporatsioon (FDIC) tellitud Voyager lõpetab kõik kinnitused, et tema klientide raha on ettevõtte ebaõnnestumise korral kaitstud. Avalduses öeldakse: „Voyager on veebis, sealhulgas oma veebisaidil, mobiilirakenduses ja sotsiaalmeediakontodel, esitanud mitmesuguseid avaldusi, väites või vihjanud, et: (1) Voyager ise on FDIC-kindlustusega; (2) kliendid, kes investeerisid Voyageri krüptovaluutaplatvormi, saaksid FDIC-i kindlustuskaitse kõigi Voyagerile pakutavate, tema valduses olevate vahendite eest, Voyageril või Voyageri kaudu; ja (3) FDIC kindlustaks kliente Voyageri enda rikke vastu. Need esitused on valed ja eksitavad ning meie praeguse teabe põhjal näib, et need avaldused eksisid ja neile tuginesid kliendid, kes paigutasid oma raha Voyagerisse ja kellel ei ole oma rahale kohest juurdepääsu.

Võtmenumbrid

Celsius on öelnud, et võlgneb kasutajatele rohkem kui 4.7 miljardit dollarit.

Pankrotiavalduse kohaselt hinnati Celsiuse väärtuseks umbes 3 miljardit dollarit pärast 690 miljoni dollari kogumist B-seeria rahastamisvoorus 2022. aasta mais.

Celsius ütles kohtus, et tema varade väärtus on alates 17.8. märtsist 30 langenud ligikaudu 2022 miljardi dollari võrra 4.3 miljardile dollarile, võrreldes ligikaudu 22.1 miljardi dollariga.

Võtmetsitaat

„Oleme taas näinud, et laenuplatvormid toimivad veidi nagu pangad. Nad ütlevad investoritele: "Andke meile oma krüpto". Anname teile suure tulu 7% või 4.5% tulu. Kuidas keegi täna turul pakub (nii suurt tulu protsenti) ja ei avalda palju teavet? . . . Kui see tundub liiga hea, et tõsi olla, võib see olla liiga hea, et tõsi olla. - Gary Gensler

väljavaade

Üldjuhul on 11. peatüki pankrottide puhul eelistatud tagasimaksed tagatud võlausaldajatele, seejärel tagatiseta võlausaldajatele ja lõpuks aktsiaomanikele. Celsius loetles oma taotluses üle 100,000 81 võlausaldaja üle maailma, sealhulgas Pharos USD Fund (võlgnevus 13 miljonit dollarit) ja Alameda Research (võlgnevus peaaegu XNUMX miljonit dollarit).

Celsius märkis oma pankrotiavalduses, et tema kliendid andsid oma krüpto omandiõiguse ettevõttele üle, mis tõenäoliselt viitab Celsiuse kavatsusele kohelda kasutajaid tagatiseta võlausaldajatena. Kuigi kasutajad võivad oma tagatisega või tagatiseta võlausaldajate staatust kohtusse kaevata, võtab see aastaid ja võib siiski kaasa tuua selle, et kasutajad ei näe enam kunagi oma varasid.

Täiendavate komplikatsioonide lisamisel on traditsioonilises pankrotimenetluses võlausaldajatel nõuded dollarites ja neid nõudeid mõõdetakse pankrotiavalduse esitamise kuupäeva seisuga. Paljud imestavad, kuidas bitcoini hinna kõikumine sel juhul avaldub.

Celsius peaks sel kuul uuesti pankrotikohtu ette astuma.

Otsuspunktid

Need hiljutised pankrotimenetlused krüptovaluutade valdkonnas on meeldetuletus, et regulatiivse selguse puudumine toob sageli kaasa selge tarbijakaitse ja õiguste puudumise.

Teenusetingimused näitavad sageli, kuidas kliente koheldakse, kui asjad lähevad valesti. Investorid peaksid enne fondide platvormide usaldamist hoolikalt läbi vaatama teenusetingimused ja võtma ühendust ettevõtte või oma juriidilise esindajaga. Kasutajad peaksid ka mõistma, et kui miski kõlab liiga hästi, et tõsi olla, on see tõenäoliselt nii ja tavaliselt kujutavad suured hüved (nt kõrge intressiga pakkumised) samuti kasutajatele suurt ohtu.

Bitcoini eelduseks oli alati omahaldus, mis tähendab, et kasutajad ei teeni tulu, vaid tähendab ka seda, et nad tegutsevad oma pangana.