Tulevane kriis detsentraliseeritud laenuturul

Laenamisest on viimastel aastatel saanud kõige kiiremini kasvav detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) sektor. Nüüd moodustab see segment DeFi turu tehingute kogumahust ligi poole ehk täpsemalt umbes 40 miljardit dollarit, vahendab Statista.

Enamik eksperte nõustub, et see ei ole piir, arvestades kiiresti kasvavat laenunõudlust ja potentsiaalsete laenuandjate suurt hulka. Detsentraliseeritud laenuturg võib kergesti kasvada plahvatuslikult, kuna sellel on eelised traditsioonilise laenuandmise ees.

Peamine eelis on potentsiaalsete võlausaldajate arvu radikaalne suurenemine. DeFi avatud arhitektuur võimaldab igal krüptovaluuta kasutajal hakata laenuandjaks, kui ta on valmis riskima. Samas on detsentraliseeritud süsteemis krediidiriskid väiksemad, kuna teave laenuvõtjate finantsseisundi kohta on läbipaistvam kui traditsioonilises finantssüsteemis.

Säästud laenuvõtjatele

Detsentraliseeritud turg pakub laenuvõtjatele märkimisväärset kokkuhoidu, kuna nad saavad laenuandjatega kohtuda ilma vahendajateta. Lisaks saavad laenuvõtjad samaaegselt suhelda mitme laenuandjaga, sundides neid oma isusid vähendama.

Krüptovaluutades laenu andmine ja vastuvõtmine on muutunud ülipopulaarseks pärast Aave ja Compoundi krediidiprotokolli tulekut, mis võimaldavad kasutajatel pakkuda krüptovarasid intressi eest või kasutada nende väärtust tagatisena muude varade laenamiseks. Analüütikud märgivad aga, et need platvormid toimivad pigem pandimaja kui pangana, nõudes laenuvõtjatelt oma laenude ületagatist. Ehk siis laenu võtmisel on tema keskmine tagatis 120% põhisummast.

Selle süsteemi ebaefektiivsus on ilmne: 120-dollarise laenu saamiseks 100-dollarilise tagatise deponeerimine on õigustatud vaid väga piiratud arvu äritehingute puhul, nagu lühiajalised spekulatsioonid või finantsvõimendusega kauplemine. See konkreetne tagatisskeem on aga DeFis tänapäeval kõige populaarsem, kuna traditsiooniline laenuvõtjate usaldusväärsuse hindamise mehhanism (krediidireiting) ei ole detsentraliseeritud finantseerimises rakendatav. Põhjus on lihtne: peaaegu kõik tehingud tehakse anonüümselt, mis tähendab, et konkreetse laenuvõtja krediidiajalugu on lihtsalt võimatu koostada.

Ületagatised kui detsentraliseeritud laenuandmise peamine takistus

Iga päevaga saab selgemaks, et laenude ülemäärase tagatise süsteem on saamas peamiseks takistuseks nii detsentraliseeritud laenamise kui ka kogu DeFi segmendi arengule. Ja kriis on kohe käes: Messari hiljutise raporti kohaselt said Compoundi likviidsuse pakkujad selle aasta kolmandas kvartalis oma panustele madalaimad intressimäärad alates platvormi käivitamisest.

Intressimäärad langevad peamiselt uute laenuandjate sissevoolu tõttu, kes loodavad kasumit teenida. Ja kuigi laenumahu kasv on endiselt suurem kui hoiustatud raha kasv (57% versus 48% kvartalis), on see vahe kiiresti kahanemas ja kaob peagi. Teisisõnu, laenude pakkumine ületab nõudluse nende järele. See võib kaasa tuua laenuandjate sissetulekute järsu languse ja detsentraliseeritud laenuturu kokkuvarisemise.

Messari sõnul langesid laenuandjate tulud ainuüksi 2021. aasta kolmandas kvartalis tänu madalamatele laenuintressidele 19% (96 miljonilt dollarilt 78 miljonile). Selle suundumuse ümberpööramiseks peab DeFi tööstus õppima, kuidas anda laene madala tagatisega või ideaaljuhul ilma tagatiseta. See on suur samm tööstuse arengus, avades võimalused ettevõtete detsentraliseeritud laenuandmiseks ja päästes DeFi stagnatsioonist.

Laenutegevuses lähenemas seisak

Siin pole lihtsaid lahendusi. Seetõttu võitlevad paljud ettevõtted eelseisva stagnatsiooni vastu, luues klientidele atraktiivsemaid tingimusi nii tagatiste mahu kui ka laenuintresside osas. Radikaalseim näide on aprillis käivitatud projekt Liquity, mis pakub intressivabasid laene, mille puhul laenuvõtja peab hoidma minimaalset tagatise suhet “kõigest” 110%. Kahjuks pole veel selge, millist kasu see uuendus võlausaldajatele lubab.

Teised projektid keskenduvad klientide kaitsmisele krüptovaluutaturule üldiselt ja eriti krüptovaluutade laenuturule omase volatiilsuse eest. Seetõttu on praegu trendis fikseeritud intressimääraga laenud. Juunis avalikustas Compound Labs toote nimega Compound Treasury, mis tagab hoiused fikseeritud intressimääraga 4% aastas. Compound loodab, et riigikassa loob rohkem dollarites nomineeritud likviidsust, muutes laenuintressid laenuvõtjate jaoks atraktiivsemaks.

Kuid need poolmeetmed võivad detsentraliseeritud laenuturu kriisi ainult edasi lükata. Samuti on selgeks saamas, et DeFi ei suuda saavutada oma järgmist arengutaset ilma ettevõtete detsentraliseeritud laenude tulekuta. Probleem on selles, et ettevõtted ei võta kunagi täistagatisega laenu.

Tulevik kuulub võlakirjadele

Kuidas lahendada laenu andmise probleem ilma täistagatist kasutamata? Vaid vähesed projektid on selle väljakutse vastu võtnud. Compound Labsi peamine konkurent – ​​platvorm Aave – arendab laenude delegeerimise mehhanismi kaudu tagatiseta laenude piiratud vormi. See mudel nihutab tagatise toetamise kohustuse võlakirjutajale, kes võtab vastutuse võla sissenõudmise eest ning lõppklient saab laenu osalise tagatisega või ilma tagatiseta. Võlakindlustusandja kaasamine laenu andmise protsessi aga muudab laenud laenuvõtja jaoks selgelt kallimaks ja vähendab laenuandja kasumit.

Sarnase mehhanismi käivitas tänavu Cream Finance Iron Banki laenuteenuse näol. See annab alatagatisega laene piiratud arvule volinikele, kelle usaldusväärsust on Cream Finance'i eksperdid eelnevalt hinnanud. Sellest hoolimata on endiselt ebaselge, kuidas Cream kavatseb likviidsuse pakkujatele hüvitada, kui heakskiidetud laenuvõtja ei suuda raha tagastada.

DeBondi skeem

Veel üks uus projekt – DeBond – on suutnud luua skeemi, mis sarnaneb väga palju traditsioonilise turu väljakujunenud tavadega. Ettevõte pakub laenufinantseerimist võlakirjade kaudu.

See mudel nõuab, et potentsiaalne laenuvõtja paneks oma digitaalsed varad nutikasse lepingusse ja määraks laenu parameetrid, sealhulgas iga laenumakse tähtaja, summa, intressimäära, aja ja summa. Lisaks saab kasutaja kõik need parameetrid individuaalselt valida, lähtudes oma vajadustest ja võimalustest. See nutikas leping on täielik analoogia traditsioonilise võlakirjaga, kuivõrd laenuvõtja saab valida selle tüübi – fikseeritud sissetulekuga või ujuva intressimääraga. Vormistatud nutikas leping paigutatakse elektroonilisele oksjonile, kust laenuandja saab sellise võlakirja osta, kui pakutud tingimused on atraktiivsed. Selle tulemusena saab väljastaja laenu ja laenuandja saab nutika lepinguga tagatud pandi ja raha tagasi.

Kuid see pole veel kõik: DeBondi kasutatav uus EIP-3475 algoritm võimaldab laenuandjal emiteerida tuletisinstrumente tasumata laenudele, pakkides need uutesse võlakirjadesse, millel on erinevad riski ja tulu kombinatsioonid. Nende tuletisinstrumentidega saab kaubelda järelturul, kasutades DeBondi platvormi. Seega jagatakse nende krediidirisk likviidsuse pakkujate vahel. See on laenuandja jaoks suur eelis olemasolevate DeFi laenuprotokollide ees. Laenuvõtja jaoks on peamiseks eeliseks see, et tagatist ei pea likvideerima, kui selle väärtus langeb alla kehtestatud piirmäära 110-150%.

Võlakirjaga laenud

DeBondi tähelepanu võlakirjade mehhanismile on igati õigustatud, kuna võlakirjad on tänapäeval ettevõtete laenuandmise peamine instrument. 2020. aasta lõpuks oli dollarites nomineeritud võlakirjade kogumaht ligi 21 triljonit dollarit, mis ületab 132.5% USA nominaalsest SKTst. Analoogia tegemiseks võime rakendada sama suhet DeFi turu kogukapitalisatsiooni suhtes, mis on veidi rohkem kui 52 miljardit dollarit. See tähendab, et võlakirjaturu maht selles segmendis peaks olema 69 miljardit dollarit.

Kui DeFil õnnestub lansseerida traditsiooniliste võlakirjadega sarnaseid instrumente, võib detsentraliseeritud finantseerimisest saada oluline ettevõtete võlgade turg ja mõjukas segment ülemaailmsel finantsturul. Lõppude lõpuks, nagu Cream Finance oma esitluses õigesti märkis, on 70 miljardi dollari suurune pankade otselaenude turg "võrreldes kogu USA ettevõtete võla suurusega, mis 2020. aasta lõpus ületas 10 triljoni dollari".

Tahad rääkida defist või muudest teemadest? Seejärel liituge meie Telegrami grupiga.

Kaebused

Kogu meie veebisaidil sisalduv teave avaldatakse heas usus ja ainult üldiseks teavitamiseks. Mis tahes toimingud, mida lugeja võtab meie veebisaidil leiduva teabe põhjal, on rangelt tema enda vastutusel.