Iganädalane MacroSlate: Keskpangad hakkavad paanikasse sattuma ja pöördesse minema, kõigi pilgud on nüüd toidetud. Mida see kõik Bitcoini jaoks tähendab?

Turud pole uueks ajastuks valmistunud

GFC-le järgnenud finantsrepressioonide ajastu, mille varade väärtused on kiiresti tõusnud ja intressiootused 0, on pärast pandeemia lõppemist lahti läinud. Alates Teisest maailmasõjast on kõige olulisem fiskaalstiimulite pakett kaasa aidanud tarneahela tõrgetele ning kaupade ja teenuste tõusudele. See on vallandanud nõudluse laine tööjõuga teenuste järele, mida jätkuvalt napib. Fikseeritud tulumääraga tootlused on tõusnud mitme aasta kõrgeimale tasemele ja investorid suunduvad jätkuvalt dollari poole.

Vana ajastu on lõppenud; keskpangad on viimase kahe aastakümne jooksul hoidnud intressimäärasid kõigi aegade madalaimal tasemel ja nende tõus on olnud äärmiselt aeglane. Kuid alates 1999. aastast on FOMC, ECB ja BOE kombineeritud intressimäärade muutus septembris 2% ja kvartali jooksul 3.75%. Kõige rohkem pärast EKP asutamist.

Kas Credit Suisse on selle tsükli Lehman Brothers?

Krediidiriski vahetustehingud (CDS) võivad 2008. aastal GFC ajal tunduda keerulised ja kuuldud, kuid CDS-turg ütleb meile, et 2022. aastal võib midagi sarnast juhtuda.

Ajalugu ei kordu, kuid sageli riimub.

Mis on CDS? Tavapäraselt öeldes on vahetusleping kahe osapoole vahel, kes nõustuvad vahetama ühe riski teise vastu. Üks osapool ostab teiselt osapoolelt kaitset laenuvõtja maksejõuetusest tulenevate kahjude eest.

Iga vahetustehinguga kaasneb vastaspoole risk. 2008. aasta eluasemekriisi ajal läks Lehman Brothers pankrotti ega suutnud investoritele müüdud kindlustust tagasi maksta. CDS-i omanikud said maksejõuetuse kaotanud võlakirjadelt kahju.

CDS on hea indikaator võimalike maksejõuetuse kohta; kui CDS-i hind tõuseb, muutub kindlustus kallimaks (kõrgem maksejõuetuse võimalus).

Viimasel ajal pole Credit Suisse'i (CS) jaoks nii hea olnud, rekordiline kauplemiskahjum, suletud investeerimisfondid, mitmed kohtuasjad, ettevõtte skandaal ja uus tegevjuht. Kehvad tulemused on toonud kaasa rohkem kui 10% 45,000 XNUMX töötajast vallandatud, lahkudes USA turult ja jagades oma investeerimispanga.

Credit Suisse'i maksehäirekindlustus läheneb samale tasemele kui Lehman Brothersi kokkuvarisemise ajal.

Ülaltoodu tulemusena on aktsia hind langenud 14.90 dollarilt 2021. aasta veebruaris praeguseks 3.90 dollarile ja väldib aktsiahinna languse tõttu turule minekut. CS on langenud alla veerandi oma arvestuslikust väärtusest, samas kui selle turuväärtus on alla selle tulu.

Kas peaksite oma CS-pensioni pärast muretsema? USD omamine ei tähenda palju, sest kõik, mis teil on, on pangalt IOU, kui pank muutub maksejõuetuks.

Paljud Bitcoinerid usuvad, et BTC on vastaspoole riski puudumise tõttu parim kaitse fiati rikke vastu. Kuni hoiate ja säilitate Bitcoini õigesti, on Bitcoin teie oma ja teie kindlustusega ei kaasne maksejõuetuse riski. Erinevalt CDS-ist pole Bitcoinil aegumisvõimalust. Lisaks on see piiratud pakkumise tõttu kaitstud ka hüperinflatsiooni eest.

Korrelatsioonid

DXY purustav pall

DXY on 2022. aastal olnud laastav; see on tõusnud peaaegu 20%, jättes kõik suuremad valuutad hätta. Kanada ja Austraalia dollar langevad vastavalt 8% ja 11%, euro 18%, Briti nael ja Jaapani jeen aga kumbki üle 20%.

Üks valuuta on aga saavutanud võidu USA dollari – Vene rubla – üle, mis on DXY suhtes peaaegu 30% tõusnud.

DXY piimakokteili teooria

Kuna DXY tugevneb, avaldab see survet arenevate turgude valuutadele, millel on USA dollarites vääringustatud kohustused. Kuigi nende valuuta nõrgeneb suhteliselt USA dollari suhtes, raskendab see nende USD-maksete kohustuste täitmist. 

See viib lõpuks selleni, et need turud trükivad rohkem oma valuutat, mis tõenäoliselt põhjustab hüperinflatsiooni (iga kunagi eksisteerinud fiat-valuuta on ebaõnnestunud ja keskmine eluiga on 27 aastat) või USA dollari standardi kasutuselevõtu, mida näeme ajakirjas El. Salvador üritab Bitcoinist eemalduda, võttes kasutusele Bitcoini.

Tegevjuht Santiago Capital Brent Johnson selgitab fiat-valuutade ebaõnnestumist teooriaga, mida nimetatakse dollari piimakokteili teooriaks; fiat-valuutade kadu on tingitud USA dollarite üha suurenevast nõudlusest, mis on seotud dollarite nappusega. Kui Fed lõpetab uute dollarite tegemise, suureneb nõudlus olemasolevate dollarite järele.

Aktsiad ja volatiilsusmõõtur

Standard and Poor's 500 või lihtsalt S&P 500 on aktsiaturu indeks, mis jälgib 500 USA börsil noteeritud suurettevõtte aktsiate tootlust. S&P 500 3,586 -2.41% (5D)

Nasdaqi aktsiaturg on Ameerika börs, mis asub New Yorgis. See on kaubeldavate aktsiate turukapitalisatsiooni järgi börside nimekirjas teisel kohal, New Yorgi börsi järel. NASDAQ 10,971 -3.05% (5D)

Cboe volatiilsusindeks ehk VIX on reaalajas turuindeks, mis kajastab turu ootusi volatiilsusele järgneva 30 päeva jooksul. Investorid kasutavad investeerimisotsuste tegemisel VIX-i, et mõõta turu riski, hirmu või stressi taset. VIX 32 -0.91% (5D)

2020. aastad on täis volatiilsust; kinnita oma turvavööd

27. septembril sulgus The Move indeks (võlakirjaturu VIX) 158.12 tasemel. See on 13 aasta jooksul suuruselt teine ​​trükis. Alates GFC-st oli ainus kõrgem skoor pandeemia kõrgaeg 9. märtsil 2020.

Kui Move indeks ületab 155, arutab Fed võimalust langetada intressimäärasid nullini või alustada oma kvantitatiivse lõdvendamise programmi. Kuid see pole nii, Föderaalfond on keset oma kvantitatiivset karmistamise programmi ja turg hindab 0. aasta lõpuks endiselt 4.25–4.5% intressimäärasid.

Kui halb seal väljas on?

Eelmisel nädalal Aruandes käsitleti 60/40 portfelli, mis oli olnud oma halvima tootlusega alates 1937. aastast. Allpool on toodud S&P 20 500 suurimat langust, mis ulatuvad 1961. aastani. Ajaloos pole kunagi olnud äärmuslikku langust. aktsiad, on USA riigivõlakirjad (varade risk) langenud rohkem kui aktsiad. Kui häirekellad ei helise, peaksid nad nüüd helistama.

Ülaltoodud punkti tugevdamiseks on USA aktsiatelt ja fikseeritud tuluturult hävitatud peaaegu 60 triljonit dollarit.

Tarbekaubad

Kursid ja valuuta

Ühendkuningriik on segaduses

26. septembril kukkus Briti nael USA dollari suhtes 1.03-ni, langedes kõigi aegade madalaimale tasemele. See oli tingitud sellest, et kantsler avalikustas uue fiskaalstiimuli, mis suurendab Ühendkuningriigi hinnangulist puudujääki 72 miljardi naela võrra, lisades õli inflatsioonitulele. Naelsterlingi kehva jõudlusega kaasnes ka BOE tõus 50 b/s. Sellest ajast alates on naelsterling jätkanud oma kokkuvarisemist koos nooremiste ja FTSE 100-ga.

Päevade jätkudes kostis mürinat BOE erakorralise intressitõusu kohta, et ohjeldada kõrge inflatsiooni. 28. septembril ostis BOE aga ajutisi Ühendkuningriigi pikaajalisi võlakirju, mis inflatsiooni ohjeldades vastupidiselt. See oli BOE pöördepunkt; tootluse piiramiseks pidi jätkuma kvantitatiivne lõdvendamine, mis ainult devalveeriks naela veelgi. BOE on lõksus ja kõik teised suuremad keskpangad võivad tõenäoliselt eeskuju järgida.

Kas Ühendkuningriigi investorid maandasid naelsterlingi kokkuvarisemist Bitcoiniga?

Kuna nael langes 30 aasta madalaimale tasemele, kogunesid inimesed suuremate kahjude vältimiseks kõvadele varadele. 26. septembril tõusis BTC/GBP kauplemismaht üle 1,200%, kuna Briti naelaomanikud hakkasid agressiivselt Bitcoini ostma. See on teravas kontrastis BTC/USD paariga, mille kauplemismaht on tsentraliseeritud börsidel kogu suve jooksul olnud suhteliselt ühtlane.

Briti kantsleri Kwasi Kwartengi äsja ametisse pandud maksukärped ja laenuplaanid vähendas naela kursi veelgi ja viis Ühendkuningriigi valitsuse võlakirjade järsu languseni. Oma osaluste kaitsmiseks inflatsiooni ja intressimäärade tõusuga seotud riskide eest investeerib enamik pensionifonde tugevalt pikaajalistesse riigivõlakirjadesse. Inglismaa keskpanga erakorralised meetmed on katse toetada tuhandeid rahapuuduses olevaid pensionifonde oht lisatagatise nõudeid mitte täita.

• Bitcoin on näidanud suurepärast tugevust, kaubeldes 20. septembril algaval nädalal veidi alla 26 XNUMX dollari
• Bitcoin hoiab praegu juuli madalaimal tasemel ja kui see peaks langema madalamale, tekib suur lõhe kuni 12 XNUMX dollarini
• Optsiooniturg viitab neljanda kvartali lõpuks positiivsele väljavaatele
• Pikaajaliste omanike poolt, kes praegu hoiavad põrandat, koguneb väike kogus
• Välkvõrgu võimsus läheneb 5,000 BTC-le

Uued üksused langevad mitme aasta madalaimale tasemele

Unikaalsete üksuste arv, mis ilmusid esimest korda võrgus omamündi tehingus. Olemid on määratletud kui aadresside kogum, mida juhib sama võrguüksus.

Uued üksused on langenud mitme aasta madalaimale tasemele ja testinud uuesti 2020. aasta madalaimat taset, mis näitab, et ökosüsteemi ei ole uut osalejate juurdevoolu. Siiski olime veel kõrgemal kui eelmine karuturu tsükkel aastal 2018. Andmete järgi on uusi turiste tulemas ja peatumas; võrk jätkab iga tsükliga kõrgemaid tulemusi.

Volatiilsus jätkub, kuna tulevaste avatud intressimäärade tõus tõuseb

Futuuride avatud intressivõimenduse suhtarv arvutatakse turu avatud lepingu väärtuse jagamisel vara turuväärtusega (esitatuna %). See annab hinnangu finantsvõimenduse määra kohta turu suuruse suhtes, et hinnata, kas tuletisinstrumentide turud on finantsvõimenduse vähendamise riski allikad.

• Kõrged väärtused näitavad, et futuurituru avatud huvi on turu suuruse suhtes suur. See suurendab lühikese/pika pigistamise, finantsvõimenduse vähendamise sündmuse või likvideerimiskaskaadi riski.
• Madalad väärtused näitavad, et futuurituru avatud huvi on turu suuruse suhtes väike. See langeb üldiselt kokku väiksema tuletisinstrumentide sunnitud ostu/müügi ja volatiilsuse riskiga.
• Finantsvõimendusüritused nagu lühikesed/pikad kokkusurumised või likvideerimiskaskaadid, saab tuvastada OI kiire languse järgi võrreldes turuväärtusega ja mõõdiku vertikaalse langusega.

Futuuride avatud intressivõimenduse suhtarv läheneb kõigi aegade kõrgeimale tasemele; see suurendab edasiste finantsvõimenduse vähendamise ja likvideerimise võimalust. 2022. aasta aprillist juulini toimunud Luna kokkuvarisemise ja mitmekordse maksejõuetuse ajal on suur osa finantsvõimendusest kadunud, kuid riskiisu tundub siiski olevat.

Traditsiooniline rahandus hakkab nägema suurt osa oma võimendusest vabanemas; Bitcoini jaoks on ülioluline hoida seda hinnavahemikku, kuna aktsiate ja fikseeritud sissetulekute väärtus on jätkuvalt hävinud.

Millised on neljanda kvartali väljavaated?

Ostu- ja müügioptsioonide avatud intressi kogusumma konkreetse optsioonilepingu täitmishinna järgi. Ostuoptsioon annab omanikule õiguse aktsiat osta ja müügioptsioon annab õiguse aktsiat müüa.

30. detsembrile suumides on tuhanded kõned üle 35,000 2.5 dollari väärtuses Bitcoini julgustavad. September on traditsioonilise rahanduse jaoks olnud veresaun, kuid Bitcoin on langenud vaid 18,000% ja hoidnud kindlalt XNUMX XNUMX dollarit. Siiski, kuna silmapiiril on tulude hooaeg ja Euroopas kibe talv, võib olla raske näha, et need numbrid lõppeksid aastal.

Kaevurid tunnevad survet.

Kaevandusimpulss näitab kõrvalekallet 14-päevase keskmise plokiintervalli ja sihtaja 10 minuti vahel. Ostsillaatori väärtusteks võib pidada seda, kui mitu sekundit kiiremini (negatiivselt) või aeglasemalt (positiivselt) kaevandatakse plokke võrreldes sihtplokiaja 600 sekundiga.

• Negatiivsed väärtused näitavad vaadeldud blokeerimisaega kiiremini kui sihtploki aeg. See juhtub tavaliselt siis, kui räsimäära kasv ületab raskusastmega kohandusi ja viitab võrgu räsivõimsuse laiendamisele.
• Positiivsed väärtused näitavad vaadeldud blokeerimisaega aeglasemalt kui sihtploki aeg. See juhtub tavaliselt siis, kui räsimäär aeglustub rohkem kui allapoole raskuste kohandamine, mis tähendab, et kaevurid on võrguühenduseta.

Praegu on kaevandusimpulss vähesel määral positiivsel territooriumil, mis näitab, et Bitcoini võrk on aeglasemas blokeerimisajas, kuna räsimäär saavutas hiljuti kõigi aegade kõrgeima taseme. Kaevandamise raskusaste oli samuti kõigi aegade kõrgeim. Nüüd näeme aga langust mõlemas. Räsimäär on hakanud langema, samas kui raskused on alates juulist esimest korda allapoole korrigeeritud.

Kuna raskused püsivad kõigi aegade kõrgeimate tasemete lähedal, avaldab see kaevurite survet; Eeldatakse, et raskused vähenevad jätkuvalt, samal ajal kui kahjumlikud kaevurid jätkavad võrgust eemaldamist. 2022. aasta teisel poolel oleme olnud üle kaevandusimpulsi, millega on kaasnenud ka kaevurite kapitulatsioon, kaevurid pole hetkel metsast väljas, kuid see näeb välja palju tervem kui eelnevatel nädalatel ja kuudel.

Teemantkäed küpsetele omanikele

Müntide hävitatud päevade arv (CDD) iga tehingu jaoks arvutatakse, võttes tehingus olevate müntide arvu ja korrutades selle päevade arvuga, mis on möödunud nende müntide viimasest kulutamisest.

90D Coin Days Destroyed on Coin Days Destroyed (CDD) 90-päevane jooksev summa ja näitab viimase aasta jooksul hävitatud mündipäevade arvu. See versioon on vanuse järgi kohandatud, mis tähendab, et normaliseerime aja järgi, et võtta arvesse aja jooksul kasvavat baasjoont.

Hävitatud mündipäevad kujutavad endast perioode, mil vanad ja nooremad mündid on kulutatud. Mõõdik on kõigi aegade madalaimal tasemel, mis näitab, et küpsed mündid hoiavad oma Bitcoini ja on seega seda tüüpi investorite jaoks domineeriv käitumine. 2013., 2017. ja 2021. aasta pullijooksude ajal kasvas CDD märkimisväärselt, kuna seda tüüpi kohorti müüdi kasumi saamiseks. Oleme keset karuturu kuhjumist.

Kulutatud mahu vanusevahemikud toetavad LTH-dest teemantkäibeid, eraldades ahelasisese edastusmahu müntide vanuse alusel. Iga riba tähistab varem legendis märgitud perioodi jooksul liikunud kulutatud mahu protsenti.

LTH-d (6+ kuud) kulutavad münte agressiivse kiirusega 2021. aasta härjajooksu tippajal, jaanuari alguses, peaaegu 8% ulatuses. Kuid mida aeg edasi ja Bitcoini hind on 2022. aastasse pidevalt langenud, ei soovi küpsed käed BTC-d selles hinnavahemikus müüa, kuna see HODLingu käitumine on olnud üks tugevamaid aastaid.

Välkvõrgu võimsus läheneb 5,000 BTC-le

Selle tsükli üks paremaid uudiseid on see, et välkvõrgu võimsus kasvab pidevalt, saavutades igal nädalal kõigi aegade kõrgeimad tasemed, mis kõik on puhas orgaaniline kasv. Järgmisel nädalal peaksime ületama 5,000 BTC piiri.

Pikaajaline vs lühiajaline hoidiku pakkumine

Pikaajalisi omanikke määratletakse kui Bitcoini omanikke rohkem kui 155 päeva ja neid peetakse ökosüsteemi targaks rahaks ja nad müüvad härjajooksude ajal, kuid kogunevad ja hoiavad karuturgudel. See on selle kohorti järjekindel lähenemisviis, samas kui lühiajaliste omanike puhul on vastupidine, kuna nad on dollari väärtusele rohkem altid.

BTC ajaloo jooksul müüvad LTH-d, kui esinevad pullijooksud, kuid kui karuturud tulevad kokku, kogunevad need. See juhtub praegu, mis on julgustav, omades üle 13.6 miljoni BTC, samal ajal kui STH-d hakkavad müüma ja vähendavad oma positsiooni suurust.

Vaadake allpool – 12 XNUMX dollari BTC on võimalik

URPD mõõdik on tööriist, mis näitab, milliste hindadega loodi praegune Bitcoin UTXO-de komplekt, st iga riba näitab olemasolevate bitcoinide arvu, mis viimati selles määratud hinnavahemikus liikusid. Järgmised mõõdikud on rida variante, mis jaotavad andmeid konkreetsete turugruppide alusel veelgi.

Selles versioonis on pakkumine segmenteeritud vastavalt omanikuüksuse kogusaldole. See võimaldab eristada "vaalasid" "kaladest". Vahetusi käsitletakse eraldi (hall). Kogu pakkumine on näidatud hinnasämbris, millega vastav üksus on (keskmiselt) oma mündid soetanud.

Must vertikaalne riba näitab turuhinda diagrammi valmistamise ajatemplil.

Piisavalt on pakkumise puudujääk allpool juuni madalaimat 17.6 10 dollarit kuni 12–20 1 dollarini. Suur osa umbes XNUMX XNUMX dollari eest ostetud pakkumisest on investorid, kellel on vähem kui XNUMX Bitcoin; see võib tekitada probleeme, kui Bitcoin peaks langema, ja see kohort kogeks täiendavat realiseerimata kahjumit, mis võib vallandada täiendava negatiivse külje.

Stabiilmüntide aktiivsus on vaigistatud, mis on positiivne märk

See diagramm näitab nelja suurima stabiilse mündi USDT, USDC, BUSD ja DAI pakkumise netomuutust 30 päeva jooksul. Pange tähele, et nende stabiilsete müntide varud jaotatakse mitme hostiplokiahela, sealhulgas Ethereumi vahel.

2021. aasta oli märkimisväärne aasta eelkõige stabiilsete müntide jaoks, mil defi levimise ajal voolas börsidele tohutu hulk stabiilseid münte. Tuvastades 4 parimat stabiilset münti, USDT, USDC, DAI ja BUSD, liikus 24. aasta keskel haripunktis kuni 2021 miljardit dollarit.

2022. aasta on aga olnud hoopis teine ​​lugu: palju tagasitõmbumist ja ebakindlust. Sellega on kaasnenud makro ebakindlus ja Luna kokkuvarisemine. Alates augustist on väljavõetud summad järsult vähenenud. See on väga vaikne tegevus, mis on selles turukeskkonnas positiivne.