Iganädalane MacroSlate: oodatust kuumem CPI väljatrükk tähendab, et Bitcoini ootab tige stagflatsioonikeskkond

TL; DR

• USA tarbijahinnaindeks tõstab oodatava keskfondi intressimäära ülespoole
• Ühendkuningriik püsib G7 inflatsiooniliigas esikohal, tegelik tarbijahinna hind on 9.9%.
• GBP saavutas USA dollari suhtes uued madalad tasemed, mis on samad kui 1985. aastal
• Järgmisel FOMC koosolekul on 30 bps intressimäära tõusu tõenäosus 100%.
• Ethereumi omad väga oodatud ühinemine toimus 15. septembril ja oli edukas
• Goldman Sachs valmistub koondamisteks, kuna tehingute tegemine aeglustub
• FedEx Tegevjuht ütleb, et loodab, et majandus satub tulude suure saamatajäämise tõttu "ülemaailmsesse majanduslangusse"
• Bitcoini räsimäär saavutab kõigi aegade kõrgeima taseme
• Bitcoini raskuste kohandamine saavutab kõigi aegade kõrgeima taseme

THI kutsus esile fed-fondide eeldatava intressimäära muutmise ülespoole

USA järjekordne tõusuteel inflatsiooniaruanne kahandas lootusi poliitika karmistamise tempost, mis pani fikseeritud tuluga tootlused ja dollari kurss hüppeliselt tõusma. USA aktsiad langesid halvimasse ühepäevakahjumisse alates 2020. aasta keskpaigast, nüüd eeldatakse, et Föderatsioon tõuseb järgmisel nädalal 75 baaspunkti võrra. Alus- ja koguinflatsioon ületasid prognoose, mistõttu investorid loobusid varasematest 50 baaspunkti tõusu eeldustest.

Tarbijahinnaindeks (CPI) on jaekaupade ja muude kaupade hindade kõikumise indeks. Pealkirja CPI tuli sisse oodatust kuumem, kuna kauplejad olid veendunud, et oleme inflatsiooni tipptasemel, mis pani turud segadusse. Nasdaq sulgus 5.5% madalamal, Bitcoin langes alla 20,000 1 dollari ja kullaga kauples XNUMX% madalamal kui eelmisel sulgemisel. 

Kaheaastane riigikassa intressimäär on tootlus, mis saadakse kaheaastase tähtajaga USA valitsuse emiteeritud väärtpaberisse investeerimise eest. Kahe aasta tootlus sisaldub lühemas tootluskõveras, mis on USA majanduse jälgimisel oluline näitaja. Esiotsa kaalutud riigikassades toimus suur väljamüük, mille tulemusena saavutas kaheaastane riigikassa kõrgeima punkti alates 2007. aasta novembrist. 

Üldine inflatsioon aeglustus 8.5 protsendilt 8.3 protsendile tänu bensiini 10.6 protsendilisele igakuise langusele, samas langesid ka muud indeksid, sealhulgas lennufirmade messid ja kasutatud autod. Selle kompenseeris aga toidu, peavarju ja meditsiiniteenuste kasv. 

Inflatsioon ei olnud ainult tarneahela probleemid, vaid ka fiskaalsed ja rahalised komponendid. Süsteemi laia rahaga üleujutamine lähtestab koondhinnad püsivalt kõrgemale, muutes Föderaalreservi töö inflatsiooni taltsutamisel palju raskemaks.

Fed-fondide futuurid ületavad 4%

Inflatsioon on tõusnud üle kahe aasta, täpsemalt 27 kuud inflatsiooni kasvust. Toiduindeks tõusis aastaga 11.4%. Kõige olulisem on aga see, et energiakulud tõusid aastaga võrreldes peaaegu 25%, mis on kõige olulisem tõus 12 kuu jooksul alates 1979. aasta maist.  

Oodatust kuumema tarbijahinnaindeksi printimise tõttu on toidetud fondide futuurid (tuletisväärtpaberid, mis põhinevad föderaalfondide intressimääral, USA üleöölaenude intressimääral Föderaalreservi hoiustatud reservidel). Praegu hinnatakse 70% tõenäosusega, et 75. septembriks tõuseb intressimäär 30 baaspunkti võrra ja 100% tõenäosusega 21 baaspunkti võrra. 4.5. aasta pärast USA tarbijahinnaindeksi andmete avaldamist. Riskivarad kannatavad jätkuvalt, kuna intressimäärad tõusevad ja likviidsus väheneb kvantitatiivsest karmistamisest (QT).

Korrelatsioonid

Karu aasta

Karud on domineerinud suurema osa 2022. aastast. 13. septembril kukkus Dow Jones enam kui 1,250 punkti võrra ja kaupleb madalamal kui pärast Bideni esimest täispäeva ametis (jaanuar 2021). Võlakirjaturul on toimunud täielik tapatalgud; Bloombergi globaalse koondindeksi kogutootlus seadis 13. septembril uue madalaima taseme, langedes 16.93% alates selle loomisest 1990. aastal. 

Wall Streetil on olnud halvim päev alates 2020. aasta juunist, kuna S&P flirdib karuturu territooriumiga. Korrelatsioonitabel näitab 2008. aasta S&P tootlust (must) võrreldes 2022. aasta S&P tootlusega (oranž). Tihe ja sümmeetriline korrelatsioon üksteisega ning halvim on andmete kohaselt alles ees. 

Aktsiad ja volatiilsusmõõtur

Kivid

Aasta algusest on Nasdaq langenud 26%, S&P 500 18% ja Dow 14%. 13. septembril oli Nasdaqil suurim krahh alates 2020. aasta märtsist ja võib eeldada, et see trend jätkub kuni aasta lõpuni, kuna Föderaalreserv jätkab intressimäärade tõstmist.

Ajalooliselt on traditsioonilistel turgudel karu turu territooriumiks peetud -20%. Turutsüklite põhjad lõpevad tavaliselt umbes samal ajal, kui fed fondide intressimäär hakkab nende tõusutsüklis kärpima või peatuma. Kuna Föderaalfond jätkab hävinguteel, oleks naiivne arvata, et aktsiate põhi on käes.

Tarbekaubad

SPR kurnab jätkuvalt enne vahevalimisi

Strategic Petroleum Reserve (SPR), mis on üks maailma suurimaid erakorralise toornafta tarnijaid, võeti kasutusele, et aidata kaasa rahvusvahelise energiaprogrammi raames USA naftatarnete katkemisele.

SPR jätkab kurnamist, et leevendada lühiajalist inflatsioonisurvet; SPR teostas 12. septembril kõigi aegade suurima iganädalase nafta väljalaske, süstides turule 8.4 miljonit barrelit. SPR on nüüd madalaimal tasemel alates 1984. aasta oktoobrist.

Kuid aruannete kohaselt on Bideni administratsioon plaaninud SPR-i uuesti täita, kui toornafta hind hakkab langema alla 80 dollari barreli kohta; praegu kaupleb see umbes 90 dollariga barreli kohta.

Kursid ja valuuta

Fed on võlakirjaturu järgi kõvera taga.

Nagu mainitud, tõusis kaheaastane riigikassa 2007% tasemele, mida viimati nähti alates 3.7. aasta novembrist. Alates 2000. aasta algusest on fed fondide intressimäär ja kaheaastane riigikassa tootlus olnud üksteisega paralleelselt. Praegune vahe näitab, et Föderaalreservil on rohkem ruumi intressimäärade tõstmiseks, kuna fed fondide intressimäär on praegu umbes 2.5%. Võlakirjaturu hinnangul ei piisa intressimäära tõstmisest 100 baaspunkti võrra endiselt "neutraalse intressimäära" saavutamiseks. Fed on endiselt kurvi taga.

10-2 aasta riigikassa sügavalt tagurpidi

Siiski peetakse üldiselt kümne- kuni kaheaastase riigikassa võlakirja vahet tõsise majandusnõrkuse hoiatuseks. Seevastu krediidimarginaalid suurenevad finantsstressi ajal ja põhjustavad põgenemist turvaliste varade, nagu DXY, juurde või viivitamatu vajaduse dollarite tagasimaksete järele, et makseid katta.

10-2 aasta riigikassat on sel aastal kaks korda ümber pööratud ja selle olulisus on eelseisva majanduslanguse usaldusväärne juhtnäitaja. Augustis oli see peaaegu –50 bps, mis on hullem kui ülemaailmne finantskriis ja 2000. aasta majanduslangus. Veel paar baaspunkti madalam ja see on sügavaim inversioon alates 1981. aastast.

Paljud makroeksperdid ootavad teise indikaatori ümberpööramist: 10 aasta ja 3 kuu vahe. Levi on praegu 14 bps; eksperdid usuvad, et see on täpne majanduslanguse signaal. Iga tulukõvera ümberpööramine on ennustanud iga rohkem kui 40 aastat tagasi ulatuvat majanduslangust ja majanduslangus toimub tavaliselt järgmise kuue kuni kaheteistkümne kuu jooksul.

• 12. septembril algaval nädalal veetis Bitcoin suurema osa ajast alla oma tegeliku hinna (kulubaas, 21,400 XNUMX dollarit)
• Bitcoin on praegu kõigi peamiste libisevate keskmiste all viiendat korda oma ajaloos.

• Bitcoini räsimäär saavutab kõigi aegade kõrgeima taseme
• Bitcoini raskuste kohandamine saavutab kõigi aegade kõrgeima taseme
• Pikaajaliste omanike kogutarne on jõudnud uue ATH-ni.

Üle 20 miljoni aadressi kahjus

Unikaalsete aadresside arv, mille fondide keskmine ostuhind on kõrgem kui praegune hind. "Ostuhind" on defineeritud kui hind, kui mündid kantakse aadressile.

5. septembril ületasid kahjumi aadressid esimest korda pärast Bitcoini asutamist 20 miljonit, mis näitab, kui sügav on olnud 2022. aasta karuturg. Kogu 2022. aasta jooksul algasid kahjumis aadressid alla 10 miljoni. Alates jaanuarist on see kahekordistunud, mis näitab selle karuturu tõsidust, kuna Bitcoin oli jaanuari alguses üle 45,000 50 dollari, mis on veidi üle XNUMX% hinnalanguse.

Bitcoini HODLEreid ei häiri makro ebakindlus

Kogunemis- ja jaotustasemete hindamine on pikaajalise mõistmise jaoks hädavajalik. HODLers on üksus, millel on vankumatu toetus ja usk Bitcoini.

Netopositsiooni muutus vaatleb pakkumise dünaamikat ja näitab pikaajaliste investorite (HODLers) igakuist positsioonimuutust. See näitab, millal HODLerid raha välja teevad (negatiivne) ja millal HODLerid koguvad uusi positsioone.

Vaadates ajavahemikku 2020. aasta novembrist 2021. aasta märtsini, kasvas Bitcoini hinna tõus dramaatiliselt. Selle tulemusel jagati aga tohutult HODLerit, kusjuures see kohort jagas 2021. aastal edetabeli tipus, jagades kasumi lukustamiseks peaaegu üle 200,000 XNUMX mündi.

Sellest ajast saadik on aga HODL-i netopositsioonimuutustes märgatavalt suurenenud kogunemine, mis on praegu üle 70,000 XNUMX BTC kuus, mis on üks märkimisväärsemaid kogunemisi pärast COVID-i.

Glassnode'i hinnangul on peaaegu 7.5 miljonit münti (40% ringluses olevast varust) peidus või aja jooksul kadunud; nad defineerivad kadunud või HODLed Bitcoine kui suurte ja vanade varude liigutusi. See arvutatakse lahutamise teel Elavus 1-st ja tulemuse korrutamine ringleva varuga.

Kogu 2022. aasta domineeriv putingute režiim

Options 25 Delta Skew mõõdikus vaadeldakse müügi- ja ostuoptsioonide suhet, mis on väljendatud kaudses volatiilsuses (IV). Puts on õigus müüa leping kindla hinnaga ja kõned on õigus osta.

Konkreetse aegumiskuupäevaga optsioonide puhul viitab 25 Delta Skew müügile, mille delta on -25%, ja kõnedele, mille delta on +25%, tasaarvestatakse andmepunkti jõudmiseks. Teisisõnu, see mõõdab optsiooni hinnatundlikkust, võttes arvesse Bitcoini hetkehinna muutust.

Konkreetsed perioodid viitavad optsioonilepingutele, mille kehtivusaeg on vastavalt üks nädal, üks kuu, kolm kuud ja kuus kuud.

Alla 0 näitab, et kõned on kallimad kui müügid. Sel aastal on selline olukord ette tulnud vaid kuuel korral. Bitcoini hiljutise põhja langemise ajal otsisid kauplejad müügipakkumisi ja pöördusid seejärel tagasi kõnede juurde kohalikus tipus.

Kõned on sel aastal vaid kuuendat korda kallimad kui pakkumised. Kõik otsisid vahemiku alumises osas putte ja hakkasid seejärel spekuleerima kohaliku tipu kõnede üle.

Ilmne struktuurimuutus müntidega tagatud marginaalis

Selge dünaamiline nihe toimub krüptomarginaaliga futuuride avatud intressi puhul, mis on protsent futuurilepingute avatud intressidest, mis on marginaalitud algmündis (nt BTC), mitte USA dollarites või USD-ga seotud stabiilses mündis.

2021. aasta mais oli müntidega tagatud marginaal kõigi aegade kõrgeim 70%; see on praegu kõigest 40%, mis on selge struktuurne erinevus, kuna investorid võtavad 2022. aastal palju vähem riske. Mündi teine ​​pool on ligikaudu 60% futuurimarginaalist kasutab stabiilseid münte või sularaha, mis põhjustab tagatisena palju vähem volatiilsust väärtus ei muutu koos futuurilepinguga. Kuna marginaal on stabiilsem, on hind suhteliselt stabiilsem. Teema, mis peaks sel aastal jääma.

Räsimäär ja raskusaste saavutasid kõigi aegade kõrgeima taseme

Suurema osa septembrist on CryptoSlate arutanud kaevurite kasvavate raskuste tagajärgi. Kasvavate tootmiskulude ja kõigi aegade kõrgeima tasemeni jõudmise kaevandamisraskuste tõttu nägid kaevurid tulude langust, mis tooks kaasa kahjumlike kaevandajate võrgust väljalülitamise.

On uskumatu näha võrgu vastupidavust räsimäära vaatenurgast; vaid 16 kuud tagasi langes räsimäär üle 50%; paari nädala pärast aga kasvas see kolm korda.

1. septembril üle 13 miljardi dollari realiseeritud kahjumit

Realiseeritud puhaskasum/-kahjum on kõigi teisaldatud müntide puhaskasum või -kahjum ning on selge, et 2022. aasta teisel poolel on enneolematust karuturust tingitud puhaskahjum. Juuni keskel langes Bitcoin alla 18 4 dollari, mis tõi kaasa üle XNUMX miljardi dollari suuruse puhaskahju, mis on kõigi aegade suurim.

13. septembril langes Bitcoin aga 10% veidi alla 20,000 1 dollarile, mis tõi kaasa üle XNUMX miljardi dollari suuruse realiseeritud kahju. Investorid käsitlevad Bitcoini endiselt tehnoloogilise aktsia ja riskiga varana, mis on sel aastal kaasa aidanud märkimisväärse summa realiseeritud kahjumisse.

Teemantkäed pikaajalistele investoritele

Varus, mis oli viimati aktiivne 1+ aasta tagasi, on määratletud kui ringleva tarne protsent, mis ei ole liikunud vähemalt ühe aasta jooksul. Alates Bitcoini loomisest on see kohort suurendanud oma tarneosalus, omades üle 65.8% pakkumisest.

Pikaajalisi omanikke peetakse Bitcoini ökosüsteemi targaks rahaks; on ilmne, et karuturgude ajal koguneb see kohort agressiivselt, samal ajal kui hind on alla surutud ja jaotatud pulliturgudele. See praegune tsükkel ei erine teistest, kuna see kohort on praegu kogunemas, kuna nende pakkumise osakaal on sel aastal suurenenud, mis on julgustav märk.

Seda toetab ka mõõdik, LTHde kogupakkumine, mis omavad praegu üle 13.6 miljoni BTC, mis on samuti kõigi aegade kõrgeim. LTH-d näevad nende praeguste BTC hinnatasemete juures tohutut väärtust, mis suurendab nende pakkumist sellel karuturul.

HODLeri areng

Kogu aktiivse varustuse vanusevahemikke ehk HODL Waves. Iga värviline riba näitab Bitcoini protsenti, mida viimati teisaldati legendis märgitud perioodi jooksul.

LTH-de mõistuse mõistmiseks on oluline mõista nende akumulatsioonitehnikaid. LTH-d on investorid, kes on hoidnud BTC-d rohkem kui kuus kuud. Esimene graafik näitab kuue kuu kuni kaheteistkümne kuu omanikke.

Punased nooled näitavad selle kohordi osaluse haripunkti, mis saabub ligikaudu kuus kuud pärast pulli tippjooksu, kuna need on tõmmatud BTC eksponentsiaalse hinnatõusu tõttu; igas tsüklis kuulub sellele kohortile umbes 40–60% BTC pakkumisest.

Kui kohortide kogemused ja teadmised BTC ökosüsteemis kasvasid, kasvas ka küpsete müntide pakkumine. Punased nooled näitavad 6–12-kuulist kohorti, mis on küpsemas 1–2-aastaseks hoidjaks, talub vähemalt ühte karuturgu ja on oluliselt odavnenud. Jällegi on see kohort härjajooksu tipust ligikaudu aasta kaugusel.

Lõpuks sai algsest kohordist, kes ostis härjajooksu tipu, lõpuks 2–3-aastased omanikud, kellest saavad ökosüsteemi eksperdid, saades õiguse kutsuda "teemantkäteks". See kohort ei kasva varasemate vanusevahemike ulatuses, kuna kõik investorid ei jõua nii kaugele, kuid mida saab dešifreerida, on see, et käesolev tsükkel ei erine varasematest. 2–3-aastased omanikud hakkavad selles tsüklis aeglaselt esile kerkima, mis on julgustav. on oluline sellel rühmal silma peal hoida, et näha, kas nad aja möödudes küpsevad.

USDC ja USDT erinevus

"Kuiv pulber" viitab stabiilsete müntide arvule, mis on saadaval börsidel, mida hoiavad investorid, kes on omandanud žetoone, nagu USDC või USDT. Üldine eeldus on, et müügil hoitavate stabiilsete müntide kõrge tase on BTC jaoks bullish märk, kuna see näitab valmisolekut hoida kapitali krüptoturgudel kuni tingimuste muutumiseni.

USDC ja USDT vahel ilmneb märkimisväärne lahknevus börside tasakaalus. USDC on hiljuti tähelepanu alla sattunud, kuna Binance peatas USDC väljavõtmise. 2022. aastal toimus märkimisväärne hulk väljavoolu, täpselt siis, kui USDC saavutas haripunkti jaanuaris, kui börsidel oli umbes 7 miljardi dollari väärtuses stabiilseid münte.

USDT on aga ainult tugevuselt tõusnud ja ületanud börsidel enam kui 17 miljardi dollari väärtuses tallid. Arvestades USDT negatiivse pressi kogust, on see esialgu endiselt selgelt number üks stabiilne münt.