Kas peaksite ostma halltoonide Bitcoini sihtfondi? See on müügil ja see võib olla lõks.

Grayscale Bitcoin Trust (ticker: GBTC) on maailma suurim avalikult kaubeldav Bitcoini fond, millel on enam kui 700,000 24.1 investorit ja XNUMX miljardi dollari suurune vara. See on erainvesteeringute usaldusfond, mis kaupleb börsivälise aktsiana. See on ka üks väheseid viise, kuidas börsil kaubeldavatesse aktsiatesse investeerijad saavad otse kokku puutuda Bitcoiniga, mitte futuurilepingute kaudu – see on börsil kaubeldavate fondide mehhanism, nagu

ProShares Bitcoini strateegia ETF

(BITO).

GBTC-st on saanud institutsionaalsete fondijuhtide lemmikviis krüptoga kokku puutuda. Ark Invest, mida juhib Cathie Wood, omab 7.9 miljonit GBTC aktsiat

Ark järgmise põlvkonna Interneti-ETF
(ARKW), mille väärtus on umbes 200 miljonit dollarit.

Morgan Stanley

Blockworksi analüüsitud regulatiivsete dokumentide kohaselt omas 13. aasta lõpus enam kui 17 miljonit GBTC aktsiat 2021 portfellis. GBTC hiljutiste hindade järgi oli Morgani Stanley osalus väärt umbes 320 miljonit dollarit.

GBTC kaupleb sügava allahindlusega oma aluseks olevale Bitcoini osalusele ehk puhasväärtusele. Esmaspäevase sulgemishinna 24.67 dollari juures kauples usaldusfond 29% allahindlusega oma puhasväärtusest 34.84 dollarit aktsia kohta.

Kui GBTC kaupleks vastavalt oma puhasväärtusele, näeksid fondi investorid oma osaluste väärtuses 41% kasvu – olenemata Bitcoini aluseks olevatest liikumistest.

Üks võimalus allahindluse sulgemiseks oleks see, kui regulaatorid lubaksid halltoonidel muuta usalduse ETF-iks. Grayscale on aastaid püüdnud veenda väärtpaberi- ja börsikomisjoni sellist teisendust heaks kiitma. Pärast seda, kui SEC kiitis mullu oktoobris heaks futuuripõhise ETF-i, esitas Grayscale uuesti taotluse GBTC muutmiseks ETF-iks.

"ETFiks konverteerimine on toote jaoks parim viis selle alusvara jälgimiseks," ütles Grayscale Investmentsi jurist Craig Salm intervjuus.

Ometi on SEC demokraatide esimehe Gary Gensleri juhtimisel näidanud üles vähest kalduvust spot-põhise Bitcoini fondi heaks kiita. Mitmed teised fondiettevõtted ei ole tema käe all heakskiitu võitnud, sealhulgas Fidelity, SkyBridge, WisdomTree, Valkyrie ja VanEck.

SEC ei vastanud kommentaaritaotlusele.

Grayscale väidab, et kuna SEC kiitis heaks futuuripõhise toote, peaks see andma spot-põhisele ETF-ile rohelise tule. Büroo advokaadid kirjutasid novembris SEC-ile kirja, väites, et agentuur diskrimineerib hallitooni ebaõiglaselt, kui ta taotluse tagasi lükkab.

Salm ütles, et futuuride ETF-i heakskiitmisega, kuid hetke-ETFi-i keelamisega kohtleks SEC kahte sarnast investeerimistoodet erinevalt. "Ootame SEC-iga selles küsimuses koostööd teha."

Kuid mõned ETFi eksperdid väidavad, et halltoonid jooksevad tõenäoliselt Gensleri juhitava SECi seina vastu. "Ma ei mõista seda argumenti, et SEC on mingil moel väärtpaberiseadusi rikkunud ja peaks Grayscale'i konverteerimise heaks kiitma enne, kui teised Bitcoini usaldusfondid on heaks kiidetud," ütles Dave Nadig, ETF Trendsi investeerimisjuht ja uuringute direktor. 

Ta juhib tähelepanu, et teised fondiettevõtted otsivad uutele ETF-idele heakskiitu. Usalduse ETF-iks muutmine võib nõuda selle noteerimisbörsi muutmist, uusi kauplemispartnereid ja keerulisi regulatiivseid kinnitusi. „See on vahe, kas kolida täiesti uude majja või pakkida vana maja kokku ja see enne uude majja asumist lahti kerida,” ütleb ta.

Ja poliitiline kliima pole demokraatliku administratsiooni ajal soodne. Demokraadid on Kongressi kuulamistel krüptotööstust kritiseerinud ja Gensler on andnud märku, et ta avaldab palju tõenäolisemalt krüpto kohta karmimaid reegleid kui Bitcoini ETF-i esimesel kohal allkirjastamisel.

"See ei ole SEC-i päevakorra tipus," ütleb Nadig. "Nad lubasid futuuritoote fonditööstuse kaitseventiilina, kuid ma ei näe järgmise aasta või paari jooksul mingit liikumist kohapealse ETF-i suunas."

Ilma ETF-iks konverteerimata oleks ainus mehhanism GBTC allahindluse kitsendamiseks turunõudlus: usaldusfondi ostjad tõstavad selle hinda NAV-ile lähemale.

Grayscale'i emaettevõte Digital Currency Group andis hiljuti loa 250 miljoni dollari suuruse aktsiate tagasiostmiseks üheksa avalikult kaubeldava usaldusfondi vahel. Kuid see pole lähedal GBTC-s nõela liigutamisele.

Tavaliselt meelitaks 29% allahindlus aktivistide riskifondid survet avaldama fondi sponsorit pakkumispakkumisele – sundides sponsorit NAV-i lähedal aktsiaid tagasi ostma. Kuid nagu Barron's on teatanud, muudavad Grayscale'i ettevõtte põhikirjad riskifondide jaoks sellise puhverkampaania korraldamise raskeks, kui mitte võimatuks.

"Keegi ei saaks GBTC-s allahindlust arbitreerida," ütleb Nadig.

Investorid, kes otsivad Bitcoini kokkupuudet, saavad seda muidugi otse osta, maksmata pidevat fonditasu – 2% kulusuhe Grayscale'i puhul või 0.95% ProShares Bitcoini futuuride ETF-i puhul.

Maksta 71 senti dollari väärtuses Bitcoini eest tundub atraktiivne. Kuid investorid ei pruugi seda 29 senti mõnda aega tagasi saada.

Kirjutage Daren Fondale aadressil [meiliga kaitstud]