Kohtunikud seavad SEC-i loogika kahtluse alla Grayscale'i esimese Bitcoini kohapealse ETF-i apellatsioonikuulamise ajal

Föderaalse apellatsioonikohtu kohtunikud seadsid SEC-i argumendid kahtluse alla apellatsiooni arutamine märtsil ja küsis reguleeriva asutuse advokaadilt, mida Grayscale Investmentsil on veel pakkuda, et täita oma nõuded Bitcoini ETF-i kohta.

Istungit juhatasid Washingtoni ringkonna Columbia ringkonna apellatsioonikohtu peakohtunik Sri Srinivasan ning kohtunikud Neomi Rao ja Harry Edwards.

Vajalik SEC selgitus

Halltoonides juhtiv advokaat Don Verrilli ütles kohtunikele, et SEC lükkas ettevõtte Bitcoini ETF-i kohapealse rakenduse tagasilükkamine "meelevaldne", kuna regulaator on heaks kiitnud futuuripõhised ETP-d ja väitis, et nende kahe vahel pole vahet, kuna need mõlemad tulenevad Bitcoin.

Lisaks ütles Verrilli kohtunikekogule, et halltoonid tahab olla reguleeritud ja otsib teed edasi.

Vahepeal ütles SEC advokaat Emily Parise, et Grayscale'i argument on "toetamata empiiriline hüpe" ja 99% korrelatsioon hetke- ja futuuriturgude vahel ei tõesta põhjuslikku seost. Parise väitis, et põhjusliku seose tõendamise kohustus lasub halltoonidel ja et ettevõte ei olnud esitanud piisavalt "andmeid", et oma muresid leevendada.

Kohtunik Neomi Rao ütles aga, et Grayscale on andnud palju teavet selle kohta, kuidas need kaks turgu omavahel toimivad, kuid SEC pole ettevõtte arutluskäiku aktsepteerinud.

Rao lisas, et näib, et "SEC peab selgitama, miks nad [hallitoonid] eksivad tõendites, mida nad on esitanud" seoses sellega, et kohapealne Bitcoini ETF on sama mis futuuride ETF.

Parise ütles, et SEC on "väga selgelt" välja toonud viisi, kuidas halltoonid oma muresid rahuldada, näidates, et Bitcoini hetkehinnad ei juhi futuuride turuhindu. Siiski leidis komisjon, et Grayscale'i kavandatud tee oli "ebaselge", vaatamata paljudele teistele uuringutele. Ta lisas:

"Praegu on tõendid lihtsalt segased, mõnikord on need kahesuunalised, see sõltub sellest, millist ajaperioodi te vaatate."

Kohtunikud seadsid kahtluse alla, kuidas SEC kiitis Tookriumi korralduse alusel heaks futuuride ETF-id, kuid ei saa kohaldada sama põhjendust hetke-ETFi suhtes.

Loogika

Kohtunik Rao ütles, et SEC on Tookriumi määruses varem järeldanud, et futuuride hindu juhivad hetketurul toimuvad pettused ja manipulatsioonid hetketurul on "futuuriturul kui reguleeritud turul adekvaatselt käsitletavad".

Ta küsis Pariselt, miks SEC lükkas seejärel hetke-ETFi taotluse tagasi ja miks põhjendus ei laiene hetke-ETFile. Rao küsis:

"Mis loogika selle taga on?"

Parise ütles, et puuduvad tõendid ja andmed ning reguleeriv asutus ei ole kindel, et pettusi ja manipuleerimist saaks ära hoida samamoodi nagu futuuritoodete puhul.

Kohtunik Rao küsis ka Pariselt, kas kohtunikud ei nõustu SEC-i seisukohaga, kas reguleeriv asutus kiidab kohapealse ETFi heaks või tühistab oma eelmise Bitcoini futuuride ETFi heakskiidu?

Parise ütles, et ta ei saa SEC-i nimel sellele küsimusele vastata.