Halltoonides Bitcoin Trust ja selle seosed krüpto kokkuvarisemisega

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) on börsiväliselt kaubeldav (OTC) fond, mis on mõeldud bitcoini hinna jälgimiseks. Grayscale Investments kuulub Barry Silberti krüptomammutile Digital Currency Group (DCG), millele kuulub ka krüptokauplemis- ja laenufirma Genesis.

See toimib järgmiselt: kui Grayscale otsustab avada oma erainvesteeringud, saavad akrediteeritud investorid deponeerida bitcoine, et saada usaldusfondi aktsiaid (või deponeerida sularaha ja halltoonid aitavad hõlbustada bitcoini ostmist).

Erainvesteeringu ostjad ei saa GBTC-d reguleerivate erieeskirjade tõttu kuue kuu jooksul oma aktsiaid müüa. Pärast seda saavad nad aktsiaid teistele inimestele müüa.

Kui need aktsiad on müügiks saadaval, saavad inimesed neid oma maaklerilt osta ja seega saada kaudset kokkupuudet bitcoiniga.

Halltoonides võetakse GBTC eest tasu 2% hallatavatest varadest (AUM).

Mille poolest GBTC erineb ETF-ist?

Börsil kaubeldav fond (ETF) on võimeline emiteerima ja lunastama aktsiaid alusindeksi jaoks. Seega saab investor, kes läheneb bitcoiniga spot-bitcoin-ETFi-le, konverteerida oma bitcoini ETF-i aktsiateks ja ETF-i aktsiaid omavad investorid saavad need konverteerida bitcoin-ideks. Börsil kaubeldavate fondidega kaubeldakse ka riiklikel väärtpaberibörsidel, samas kui GBTC-ga kaubeldakse börsiväliselt.

See lunastamisvõimalus aitaks kõrvaldada GBTC kalduvuse kaubelda puhasväärtuse (NAV) preemia või allahindlusega.

Halltoonides on tuntud väärtpaberi- ja börsikomisjoni (SEC) kohtusse kaevamine selle palve tagasi lükates usaldusfondi muutmiseks ETF-iks.

GBTC pole pakkunud lunastusi alates 2014. aastast. See Väljakujunenud SEC-iga (koos sõsarettevõtte SecondMarketiga) 2016. aastal määruse M reeglite 101 ja 102 väidetavate rikkumiste eest. Sellest ajast alates pole halltoonid pakkunud lunastusi.

Määrus M takistab halltoonidel pakkumast lunastusi kuuekuulise piiratud perioodi jooksul pärast emiteerimist. Siiski näib, et määrus M lubab halltoonides pakkuda lunastusi väljaspool seda piiratud perioodi. Antud juhul see saab ainult lunastada ja mitte välja anda samaaegselt.

Advokaadibüroo Ropes and Gray partner David Hennes selgitas oma avalikkuse ees kommentaar SEC-ile, et „määrus M ei keela siiski GBTC-l aktsiaid lunastada seni, kuni GBTC ei jaga samaaegselt aktsiaid.”

Alates 2014. aastast on investoritel olnud võimalik fondi panustada, aidates sellel kasvada, kuid kellelgi pole õnnestunud lunastada. Kui halltoonid avaksid lunastamise, oleks see vastupidine: aktsionärid saaksid lunastada, kuid uued investorid ei saaks aktsiaid emiteerida.

Lunastamise avamine vähendaks kogu AUM-i vähendamise kaudu halltoonides teenitavat tasude summat.

Kuidas aitas see Three Arrows Capitali hävitada?

Pikka aega kauples GBTC oma NAV-i suhtes märkimisväärse preemiaga, aktsiatega kaubeldes koguni kahekordselt vastava bitcoini väärtusega. Kuigi see lisatasu püsis, motiveeriti institutsionaalseid investoreid lukustama bitcoine ja saama GBTC aktsiaid, mida nad lootsid kuuekuulise perioodi möödudes maha müüa.

See kaubandus on aga muutunud populaarseks paljude ettevõtete seas, sealhulgas blokeerida fi ja Kolme noole pealinn (3AC). Kui aktsiad hakkasid lahti minema, hakkas GBTC lõpuks kauplema NAV-i allahindlusega. See muutus eriti keeruliseks BlockFi jaoks, millel oli laenas 3AC raha GBTC tagatise vastu.

Lõpuks likvideeris BlockFi 3AC, mis tähendas GBTC suuremat müüki turule, suurendades veelgi allahindlust. Praegu kaupleb GBTC NAV-i suhtes umbes 45% allahindlusega.

Kus on bitcoinid?

Mündibaasi hooldus. Hooldaja leping sisse kirjutatud prospekt GBTC jaoks takistab Coinbase Custody neid aadresse avaldamast isegi halltoonides või DCG-s.

Halduri lepingu kohaselt peab haldur andma endast parima, et hoida privaatsed ja avalikud võtmed turvalisena ega tohi avaldada selliseid võtmeid sponsorile, usaldusfondile ega ühelegi teisele üksikisikule või juriidilisele isikule.

Seal omandiõigust pole võimalik kontrollida bitcoine GBTC ahelas.

Kas Genesis mõjutab seda?

Väidetavalt on DCG, nii vaevatud Genesis Tradingu kui ka halltoonide emaettevõte rahakogumise Moosese raamatute toetamiseks.

Kui Grayscale Investments loobub GBTC sponsorist, on ülejäänud aktsionäridel 90 päeva aega uue sponsori leidmiseks või usaldus lõpeb. Kui usaldusfond on sunnitud likvideerima, müüakse bitcoin "võimalikult kiiresti, saavutades samal ajal parima võimaliku õiglase väärtuse". Rahalised tulud jaotatakse proportsionaalselt aktsionäridele.

GBTC-l on hetkel 644,000 XNUMX bitcoini. Need, kes ostsid märkimisväärse allahindlusega, võivad potentsiaalselt raha teenida, kuid see sõltub sellest, kuidas bitcoinide müük oleks mõjutada bitcoini turuhinda.

Halltoonid on DCG impeeriumi üks tulusamaid osi ja tõenäoliselt püüaks see vältida likvideerimist, kuna see teenib ligikaudu 200 miljonit dollarit tasusid. Aktsiad võimaldavad sularaha asemel ka bitcoine jagada aktsionäridele. Tundub, et see nõuab aga vabatahtlikku lõpetamist ja 75% aktsionäride poolthääletamist.

Kui halltoonid otsustab lunastada, saaks DCG lunastada sadade miljonite dollarite väärtuses GBTC. ostetud allahindlusega.

Täpsemate uudiste saamiseks jälgige meid puperdama ja Google'i uudised või kuulake meie uurivat podcasti Uuendatud: Blockchain City.