Glassnode ja CryptoSlate Deep Dive: kuidas külm talv mõjutab Bitcoini kaevureid ja miks hirm on just alanud – 01. väljaanne

Tutvuge kõigi selles aruandes käsitletud reaalajas graafikutega Glassnode stuudio. 

⚡Eripakkumine⚡

Piiratud aja jooksul saate säästate 40% igakuise või aasta Glassnode Advanced paketi pealt ning pääsete juurde andmetele ja arusaamadele, mis aitavad tuhandeid krüptokauplejaid ja investoreid üle maailma. Pakkumine lõpeb 29. novembril.

Leidke oma Edge Glassnodest

2022. aasta karuturg on olnud eriti jõhker: digitaalsete varade hinnad kogevad püsivat langustrendi, intressimäärade tõus karmistab likviidsustingimusi ja krüptolaenu turgudel on maad võtnud tõsine krediidiriski levik.

Sel nädalal langes Bitcoini hetkehind FTX-i kokkuvarisemise taustal mitme aasta madalaimale tasemele 15,801 76.9 dollarile, kusjuures BTC on nüüd -2021% madalam 75. aasta novembris seatud tsükli tipust. Eelmiste põlvkondade madalaimad hinnad on registreerinud >XNUMX% turu devalveerumise tipust. , viies selle karuturu kooskõlla eelnevate tsüklite allahindlustega.

BTC-d üle 75% on eelmistes tsüklites mitu kuud püsinud, mis viitab sellele, et ajaloo riimumise korral võib kestus olla veel ees.

Kuigi karuturud võivad investoritele karmid olla, on üks rühm, kes on äärmises finantsstressis: Bitcoini kaevurid. Mitte ainult müntide hinnad ei ole langenud ja krediit kahanenud, vaid ka kaevandussisendi energiakulud on inflatsiooni tõttu kasvanud. Lisaks on hashrate viimastel nädalatel halastamatult tõusnud uutele kõigi aegade tippudele.

See tähendab, et Bitcoini tootmine muutub kallimaks ja samal ajal müüakse seda madalate hindadega.

Bitcoini kaevandajaid pigistatakse igalt poolt ja selles artiklis keskendume tööstusharu kaudsele stressile. Eesmärk on hinnata tururiske, mis võivad tekkida vastusena sellele survele kaevandajatele.

Pikaajalistel karuturgudel on tüüpiline, et Bitcoini tootmiskulud ületavad hetkehinda. See vähendab kaevandajate kasumimarginaale ja sunnib kõige ebaefektiivsemaid kaevureid kahjumlikke seadmeid välja lülitama. Kõik kaevurid peavad müüma rohkem oma kaevandatud BTC-d ja lõpuks võib tekkida vajadus sukelduda oma kogunenud riigikassasse.

Järgmine mõõdik jälgib seda tsüklilist käitumist, määratledes kaks räsiväärtusest tuletatud riba:

• Alumine riba 🔵: hashrate 1 aasta libisev keskmine.
• Ülemine bänd 🟢: hashrate 1 aasta libisev keskmine, millele lisandub kaks standardhälvet.

Pange tähele, kuidas hashrate võngub alumise ja ülemise riba vahel pikemas perspektiivis.

Üks 2022. aasta karuturu silmapaistvamaid nähtusi on see, et Hashrate ei ole näinud märkimisväärset langust madalama sagedusvahemiku suunas, isegi kui tööstuses valitseb jätkuv rahaline stress. Näeme ka suure kaevurite rände ulatuslikku ulatust 2021. aasta mais-juulis, mil umbes 52% Hiina räsivõimsusest suleti peaaegu üleöö.

Sellel karuturul täheldatud pidev hashrate'i kasv on tõenäoliselt 2021. aasta järgmise põlvkonna ASIC-kiipide tootmise ja tarneahela viivituste tõttu tekkinud pohmelus. Need ASIC-masinad osteti eelmisel aastal, kuid need saabusid alles, paigaldati ja kasutusele võeti, mis suurendab tootmist. kulud kõrgemad niigi metsiku karuturu madalseisu juures.

Tsükli 2018-2019 põhja moodustamise faasis näeme, et raskustes esines mitu suurt langust kuni -16% nädalas. See näitab, et kaevurid läksid rahalise pinge tõttu võrgust välja.

See muster pole seda tsüklit korranud. Tegelikult on kaevandamise raskused pärast lühikest ajavahemikku LUNA kapitulatsiooni ajal raskuste vähenemist kasvanud, ulatudes +68% kõrgemale kui 2021. aasta novembris ATH.

See tähendab, et BTC-des nomineeritud kaevurite tulud on viimase 68 kuu jooksul vähenenud 12%, enne kui arvestame isegi BTC hindade -76.9% langust.

USA dollarites nomineeritud tulude jälgimiseks saame kasutada mõõdikut nimega Hash Price, mis modelleerib iga Exahashi kohta teenitud tulu. See on praegu kõigi aegade madalaim, 58.3 XNUMX dollarit, mis on teenitud iga Exahashi kohta päevas, mis näitab, et kaevandamine on kõige konkurentsivõimelisem, mis on kunagi olnud.

Puell Multiple on ostsillaator, mis jälgib kaevurite sissetulekuid USA dollarites aasta keskmisega võrreldes. Praegu näeme, et Bitcoini kaevurite sissetulekud vähenevad eelmise aastaga võrreldes -41%.

Kaevandustulud on olnud selle äärmise pinge all seni 150 päeva, mis on võrreldav varasemate karuturu madalseisudega.

Kaevandamise raskusastme tõustes kasvavad ka BTC tootmiskulud. Allolev mudel tuletab seose raskusastme ja turukapitali vahel, et hinnata keskmist tootmiskulu BTC ühiku kohta.

Selle tootmiskulude mudeli hind on praegu 17,008 7 dollarit, mis on hetkehinnast XNUMX% kõrgem. Selle tulemusena on keskmine kaevur oma valuläve juures või sellest kõrgemal ning on üha tõenäolisem, et hashrate hakkab järgmistel kuudel seisma või langema.

Nüüd, kui oleme kinnitanud, et kaevandustulud on kokku surutud ja tootmiskulud kõrged, on meil kaevurite kapitulatsiooni sündmuse jaoks väga riskantne keskkond. Järgmiseks sammuks on võimaliku turumõju uurimine, kui see juhtub.

Alates 2020. aasta märtsi müügist on kaevurid olnud olulised BTC kogujad, kogudes novembri alguse seisuga oma riigikassasse üle 88.4 2022 BTC. Pange tähele, et nende saldo hakkas 40. aasta alguses tasapinnale langema. See viitab sellele, et varane kaevurite stress võis alata BTC hindadega kuni XNUMX XNUMX dollarit.

Allolev diagramm näitab protsenti päevasest kaevandatavast varust, mille kaevurid kulutavad, mis on hiljuti saavutanud 135%. Arvestades, et praegune ploki tasu on ~ 900 BTC päevas, tähendab see, et kaevurid jagavad kokku kõik 900 äsja vermitud münti ja kahandavad oma riigikassat kiirusega 315 BTC päevas (kokku 1,215 BTC päevas).

Kui uudised FTX maksejõuetusest sel nädalal levisid, vastasid kaevurid viimase kahe nädala jooksul täiendava 8.25 78.0 BTC likvideerimisega. See vähendab nende praegust osalust 2022 XNUMX BTC-ni ja kustutab kõik kaevandajate saldo suurenemised XNUMX. aastal.

Kuna BTC hinnad jäävad endiselt alla 17.0 1.287 dollari keskmise tootmiskulu, jätab see potentsiaalse riski, et kaevurite riigikassadest hangitakse XNUMX miljardi dollari suurune tarne, kui hinnad ei taastu.

FTX-i maksejõuetuse ümber arenevate kaootiliste sündmuste keskel on kaevandustööstus kiiresti muutumas turu teiseks murekohaks. Kaevandustulud on oma tuluvoogudes märkimisväärselt vähenenud, tootmiskulud on viimase aasta jooksul tõusnud +68% ja müntide hinnad langenud -76%.

Kaevurite saldod on praegu umbes 78.0 1.2 BTC, mis võrdub üle 16.5 miljardi dollariga praeguste BTC hindade 17.0 XNUMX dollari juures. Kuigi on ebatõenäoline, et kõik need reservid jaotatakse, annab see võimaliku riski mõõdiku. Kuni BTC hinnad ei ole ületanud tootmiskulude hinnangulist taset (XNUMX XNUMX dollarit), on tõenäoline, et kaevurid ja BTC netoturustajad on ägedas finantsstressis.