Bitcoin
Getty Images
Kas bitcoin on leidnud oma identiteedi varaklassina?
Eelmisel kuul oli bitcoin lühidalt tehnoloogiliste aktsiatega seotud. Kui võrdlusaktsiaindeksid kraatereerisid, püsis bitcoin kindlalt oma kohal. Septembris langesid S&P 500 ja Nasdaq 10% ja 12% ning bitcoin liikus napilt (kuni selle nädalani).
Mis siin toimub?
Sinu oletus on sama hea kui minu oma, sest erinevalt teistest varaklassidest ei ole bitcoinil kuigi palju hindamiskriteeriumi.
Lõppude lõpuks ei saa me seda valuutana (või vahetusvahendina) väärtustada. Sellega saame osta väga vähe, kui üldse, ilma fiati valuutat kasutamata. Ja hoolimata selle pikast korrelatsioonist tehnoloogiaaktsiatega, ei saa me seda ka aktsiana hinnata. See ei teeni tulu ega maksa dividende.
Mis see siis on ja kuidas me saame sellisele varale hinnasildi panna, kui see on olemas?
Detsentraliseeritud muinasjutt
Detsentraliseeritud valuuta on armas demokraatlik idee ja te saate arutada selle eeliseid fiat-valuutade suhtes päeval ja öösel. Kuid karm tõde on see, et ükski valitsus, olgu see demokraatlik, ei anna ära oma kontrolli seadusliku maksevahendi üle.
Sa ei pea vaatama kaugele tagasi, et näha, milleks nad võimelised on.
Võtke kulda. See on maailma vanim valuuta, mida kasutatakse siiani. Isegi pärast seda, kui fiat-valuutad selle asendasid, on see keskpankade üks olulisi reservvarasid ja ülekaalukalt populaarseim alternatiivne varaklass.
Ja siiski, igal ajal, kui kuld ähvardas valitsuse võimu raha kontrollimiseks ära võtta, astusid seadusandjad kiiresti sisse.
Hea näide on USA suure depressiooni ajal. 1931. aastal oli riik ajaloo rängimas finantskriisis. Kuid erinevalt tänasest olid Föderaalreservi käed enamasti seotud.
See ei saanud majanduse toetamiseks nii palju dollareid trükkida, kuna valuuta oli seotud kullaga. Nii võttis Franklin Roosevelt vastu korralduse 6102, mida hiljem nimetati suureks konfiskeerimiseks, mis sundis ameeriklasi oma kulda turuhinnast tunduvalt madalamate intressimääradega tagasi andma.
See võimaldas Fedil majanduse toetamiseks ja vahetuskursi tõstmiseks trükkida rohkem dollareid. Hiljem seoti dollar uuesti kullaga ~ 50% kõrgema hinnaga.
Ja USA pole üksi. 1950. ja 60. aastatel viisid Austraalia ja Ühendkuningriik läbi sarnase kulla "konfiskeerimise", et peatada oma valuutade langus.
Bitcoini keelustamine praegusel hetkel oleks poliitiline jalutuskäik pargis võrreldes suure konfiskeerimise ja muude meetmetega, mida valitsused on varem võtnud. Nii et me peame siin olema realistlikud.
Kui just ei toimu mingisugune poliitiline kataklüsm, mis meie teadaoleva maailmakorra tükkideks purustab, on bitcoini kui valuuta võimalused väga väikesed. Kui see paberrahaga konkureerimiseks liiga suureks kasvab, söövad seadusandjad selle elusalt ära.
Kuid asjaolu, et bitcoin ei saa valuutaks, ei tähenda tingimata, et bitcoin on väärtusetu.
Bitcoin
Investeerimis- ja ideoloogilisest seisukohast on bitcoin pigem kaup kui valuuta. Täpsemalt, kuld – üks kallimaid ja "kasutum" kaupu maailmas.
Erinevalt teistest toorainetest, nagu nafta, on kulla kasutusala piiratud. Näiteks eelmisel aastal kaevati välja ja müüdi ~3,000 tonni kulda. Ja sellest summast vaid 35% läks elektroonikale ja ehetele. Ülejäänu sulatati kangideks ja müntideks ning hoiti võlvides
Samuti pole kuld seaduslik maksevahend. Te ei saa astuda sisse Pizza Huti, visata kullatükki letti ja loota, et saate vastutasuks pitsaviilu. Ja veel, keskpangad hoiavad oma varudes 34,000 2.7 tonni läikivaid kollaseid väärismetallikange. Institutsionaalsed ja üksikinvestorid on kullasse uputanud ~XNUMX triljonit dollarit. Ja igal aastal kullavarud aina kasvavad ja kasvavad.
Seda seetõttu, et kullal on vaid üks ülesanne: istuge võlvkeldris ja hoidke oma väärtust. Ja see teeb seda tööd väga hästi.
Tegelikult on kuld ära elanud iga kaasaegse valuuta, mis kunagi loodud. Ja tuhandeid aastaid on see edukalt inflatsiooni vastu võidelnud ja isegi väärtust tõusnud.
Teisisõnu, kuld on "kindlustus" kõige vastu, mis võib paberrahaga valesti minna. Inflatsioon, devalvatsioon ja mis muud. Või nagu mu endine kolleeg Jared Dillian ütleb: "Kuld on maak halbade valitsuse otsuste eest."
Vormi poolest on bitcoin ilmselt kullast kõige kaugemal, mida võite mõelda. Kuid varaklassidena on need kaks väga sarnased. Nagu kullal, on ka bitcoinil vähe kasu. Selle pakkumine on piiratud – mitte olemuselt, vaid disainilt. Ja selle väärtus sõltub puhtalt pakkumisest ja nõudlusest, mitte tsentraliseeritud rahapoliitikast.
Kas bitcoin võidab kulla rekordit?
Väärtuse säilitamiseks on kullal paganama tunnistus.
Iidsete allikate järgi on see hoidnud oma väärtust inflatsiooni vastu üle 5,000i aastat. (Reeglina on unts kulda alati väärt sama palju kui korralik ülikond. Kui ei usu, siis otsi ise.)
Otse käes hoides on kuld – mis on selle eesmärgi jaoks kõige mõistlikum –, et kuld on ladustamiseks/kaubeldamiseks kallis ja mittelikviidne. Lisaks on tänapäeval metallist viilude hoidmine varahoidlas veidi arhailine.
Siin tulebki sisse bitcoin
Tehniliselt on see kõik selleks, et asendada kulda mugavama väärtuse säilitajana.
Jah, see on digitaalne, kuid sellel on sisseehitatud ergutussüsteem, mis muudab selle napiks. See kasutab hajutatud pearaamatut, mis tähendab, et igaüks saab seda kaevandada või kasutada ilma tsentraliseeritud järelevalveta, nagu kuld. Ja selle "rahapoliitika", mis on suures osas deflatsiooniline, on dikteeritud inimeste poolt, kes seda kasutavad.
Selle nõrk koht on see, et see on endiselt rullnokkadel. Ja väärtuse säilitamiseks on 13 aastat ja üks majanduslangus vaid beebisammud võrreldes kulla rekordiga.
Nii et küsimus, mida krüptoinvestorid peaksid esitama, ei ole "Kas bitcoin asendab dollari?" vaid pigem "Kas krüpto veenab institutsionaalseid investoreid vahetama oma kulda bitcoiniga osana nende portfellis eraldatud 5%-st?"
Kas bitcoin küpseb väärtuse hoidjaks?
Bitcoin on läbinud pika, pika tee ja väärib tunnustust olenemata sellest, kus te krüptodebatis seisate.
Veel mõni aasta tagasi naersid institutsionaalsed investorid just seda kõrvalvara kui nohikute mänguraha. Warren Buffet nimetas selle kuulsaks "rotimürgi ruuduks". Kuid Covidi ajal on investorid ringi tulnud. Nad hakkasid tunnustama bitcoini kui legitiimset alternatiivi traditsioonilistele varaklassidele, mis väärib portfellis kohta.
Eelmisel aastal räägiti rohkem, kuid sel aastal oleme näinud ka reaalseid tegusid.
Möödunud aasta aprillis sai Fidelityst esimene varahaldur, kes pakkus bitcoine 401(k) plaanides. Ja hiljem avaldas Wall Street Journal kuulujutud, et Fidelity kaalub tõsiselt bitcoinidega kauplemise lisamist oma 34 miljonile maaklerikontole.
Seejärel, augustis, sõlmis Ameerika suurim krüptobörs Coinbase partnerluse BlackRockiga
Lühidalt, Coinbase pakub Blackrocki Aladdini klientidele otsest juurdepääsu bitcoinidele. Esimest korda saavad enamik institutsionaalseid investoreid tuletisinstrumentide asemel hoida, kaubelda ja vahendada tegelikku krüptovaluutat.
Aladdin on Blackrocki lipulaev varahaldusplatvorm, mis toimib "armatuurlauana" mõnele maailma suurimale fondihaldurile. 2020. aasta seisuga haldas see hullumeelset 21.6 triljonit dollarit, mis moodustab umbes 7% kogu maailma varadest.
Muidugi peame olema ettevaatlikud, et sellistest sammudest kiireid järeldusi teha.
Esiteks on krüpto kasutuselevõtt muutunud omamoodi turundus-/PR-trikiks, kuna see teenib palju tasuta meediat ja võib hankida krüptokogukonnast palju paadunud kliente.
Hea näide on MicroStrategy
Kui uudis ilmus, sai ebaselge Nasdaqi ettevõte kõneaineks ja hüppas mõne kuuga kümnekordseks. Ja hoolimata sellest, et kolmveerand kaotas raha, kaasas see kapitali 4 miljardit dollarit.
Seda kõike 200 miljoni dollari bitcoinile kulutamise arvelt.
(Ma ei ütle, et MicroStrategy tegi seda meelega, ma lihtsalt näitan krüpto PR-käiguna kasutamise ROI-d. Vastuolu hoiatus!: Kes tegi seda minu arvates meelega? Musk. Jah, ta on ekstsentriline nohik, kes algul oleks võinud nalja pärast ringi trallitada. Kuid osa minust arvab, et hiljem sai sellest teadlik strateegia luua jaemüügifännibaas, mis suudaks Tesla aktsiaid hullumeelsete hindadega toetada. Kui ta oleks muudatust nii tõsiselt võtnud, oleks ta kulutanud rohkem aeg propageerida midagi kasulikku, nagu bitcoin või ethereum, mitte shitcoinid.)
Peame olema veelgi ettevaatlikumad, kui tähistame Bitcoini kasutuselevõttu Wall Streetil, sest müügipool ei investeeri ega teeni varade kallinemisega raha. Nad on turutegijad, kes teenivad raha kaubandustasudest. Neid huvitab ainult maht ja kui vara järele on nõudlus, teevad nad kõik endast oleneva, et seda täita.
Nii et see, et Wall Street laseb oma klientidel bitcoinidega kaubelda, ei tähenda tingimata, et selles on palju veendumust.
Mida ütleb bitcoini hinnaaktsioon?
Teine võimalus turu kollektiivse arvamuse saamiseks bitcoini kohta on vaadata selle korrelatsioone.
Kuni Covidini olid bitcoini hinnad kõikjal. See oli see imelik, nohiklik asi, millest paljud inimesed aru ei saanud ja krüpto ei korreleerunud eriti millegagi. Kuid siis tabas pandeemia ja bitcoin leidis oma uue "identiteedi".
Ühtäkki sai bitcoinist peavoolu tehnoloogiamäng ja see hakkas liikuma koos Nasdaqiga. See korrelatsioon kasvas pidevalt suurema osa pandeemiast. Ja ühel hetkel 2020. aastal jõudis see 0.8-ni – kus 1 tähendab, et varad liiguvad täiuslikus sünkroonis. Perspektiivis on väga vähestel varaklassidel ja sektoritel nii tugev korrelatsioon.
Mis tähendab üht.
Turg ei ostnud bitcoine oma esialgse lubaduse eest. See ei olnud maandamine fiat devalveerimise vastu ega traditsioonilise rahanduse lõpp. Selle asemel oli tegemist väga spekulatiivse riskiga investeeringuga.
Tegelikult algas bitcoini suurim tõus 2020. aasta lõpus, alles siis, kui Föderaalreservi dollarid tekitasid spekulatiivse buumi ja sai selgeks, et riskantsetest panustest saab palju raha teenida. Võrrelge seda kullaga, mille tipp oli juuliks juba 2,000 dollarit.
Nüüd aga läks bitcoin vähemalt korraks oma teed.
Alates 29. septembrist Vahepeal Marketsi väljaanne:
„Eelmisel nädalal olid kõik suuremad aktsiate võrdlusindeksid sügavas miinuses. S&P 500 kukkus 3,600 punktini ja saavutas madalaima taseme alates 2020. aasta detsembrist. Nii Nasdaq kui ka Dow langesid umbes 5%.
Vahepeal on krüpto ootamatult vastupidises suunas hüppanud. Samal ajavahemikul kasvas bitcoin 6%, ethereum 4% ja paljud suuremad altcoinid saavutasid kahekohalise kasvu.
See lahtisidumine tuli suure üllatusena, sest suurema osa 2022. aastast liikus krüpto koos aktsiatega.
Üks usutav seletus on see, et bitcoin on saavutanud kriitilise massi HODL-i kasutajatest, kes on valmis seda hoidma, ükskõik mida. Selline pühendumus meenutab "kuldpisikuid", kelle jaoks kuld on pigem poliitiline avaldus kui investeering – mis tähendab, et bitcoin võib tõepoolest täita kulla asutamisvastase veetluse.
Alates 29. septembrist Vahepeal Marketsi väljaanne:
"Hiljutises märkuses kirjutas Bitnex, et nende andmed näitavad bitcoinide HODL-ide "anomaaalset" tõusu vaatamata karuturule: "HODLerite arv 5 parimas kategoorias (kuni 0.1 BTC) on alates aprillist kasvanud langusturu tingimustes. 2022, mis on varasemate karuturu andmetega võrreldes ebanormaalne. See annab veelgi rohkem tunnistust jaeinvestorite ja krüptode kasutuselevõtu kasvust isegi siis, kui makrotingimustes on vastutuul.
Glassnode'i ahelasisene analüüs kinnitab, et HODLing on rekordtasemel ja sellel on bitcoinide hindadele suur mõju: „Vanemate müntide investorite rühm on endiselt vankumatu, keeldudes kulutamast ja oma positsioonist lahkuma mis tahes tähenduslikus mahus… kui küpsed kulutused on tugevalt summutatud, HODLingu käitumise tase on ajalooliselt kõrge. "
Loomulikult kestis bitcoini dekorrelatsioon aktsiatega vaid kuu aega ja katkes sel nädalal, kui bitcoin vajus aktsiatega pärast oodatust kuumemat inflatsiooni. Seega on liiga vara kiireid järeldusi teha.
Lihtsalt uudishimust, mis juhtuks, kui bitcoin tõestaks end peavoolu väärtuse säilitajana?
Erainvesteeringud kullasse (ilma keskpanga reservideta) ulatusid eelmisel aastal hinnanguliselt üle 2.3 triljoni dollari. Kui bitcoin hõivaks vaid poole sellest „väärtuste säilitamise turust”, siis ainuüksi see neljakordistaks oma turu ülempiiri.
See saadaks bitcoini seitsmekohalise märgi lähedale, kuid siis on küsimus…
Kas vajame bitcoine väärtuse hoidjana?
Kui bitcoin ei saa palju enamat kui väärtuse säilitaja – see tähendab, et sellel ei ole peale väärtuse salvestamise vahetusvahendina ega muu rakendusena palju kasu –, muudab see tegelikult kehtetuks oma digitaalse paremuse kulla ees. .
Kas sel juhul vajab kuld tõesti asendust? Digitaalne asi, mis istub nagunii "võlvkalas".
Ma ei ütle ei, kuid oleks huvitav heita pragmaatiline pilk bitcoinile ja kullale kui väärtuse hoidjatele erinevatest vaatenurkadest – sealhulgas majandusest, jätkusuutlikkusest ja eetikast. Aga see on teiseks päevaks.
Püsige turutrendidest ees Vahepeal turgudel
Iga päev annan välja loo, mis selgitab, mis turge juhib. Telli siin et saada minu analüüs ja aktsiate valikud teie postkasti.
Allikas: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/