(Bloomberg) - Aktsiastrateegia juhi Chris Harvey sõnul võib "katarsiline tõus" aktsiaturul viia S&P 500 indeksi 10% allapoole aasta esimesel poolel, kuna Föderaalreserv karmistab rahapoliitikat ja hindamiskordajaid. ettevõttes Wells Fargo & Co.
Enim loetud Bloombergist
Harvey liitus Bloombergi podcastiga "What Goes Up", et rääkida sellest ja teistest oma 2022. aasta väljavaate elementidest. Allpool on vestluse lühendatud ja kergelt toimetatud stenogramm. Klõpsake siin, et kuulata kogu saadet ja tellida Apple Podcastides, Spotifys või kõikjal, kus kuulate.
K: Kas turu reaktsioon Föderaalreservi kolmapäevasele protokollile oli mõistlik?
V: See on mõistlik reaktsioon. Mõnda aega olid inimesed küsinud, kas Föderaalreservil on vahendeid ja tahet inflatsiooniga võidelda. Liiga kaua räägiti mööduvusest. Powell jättis selle fraasi hiljuti pensionile või ütles, et kavatseb selle fraasi lõpetada. Ja siis, kui kuulate protokolle, tähendab see äri. Ja inimesed mõistavad lõpuks, et Fed teeb kõik, mida nad peavad inflatsiooni vastu võitlemiseks tegema, ja see on murettekitav.
Kuid mis veelgi olulisem, see, mis tegelikult toimub pinna all ja kulisside taga – peate reaalsetel intressimääradel väga-väga teravalt silma peal hoidma. Oleme kogu eelmise aasta jooksul märganud, et reaalkursside tõustes langeb suur osa aktsiaturu suhtelisest hinnast. Nii et reaalkursid tõusevad ja tsükliline kaubandus toimib. Reaalkursid langevad ja see pikaajaline või tehnoloogilise kasvuga kauplemine toimib. Ja see, mis praegu toimub, on see, et reaalsed intressimäärad tõusevad, tehnoloogia ja kiire kasv liiguvad üle. See on suur osa turust.
K: Föderaalreservi liige Neel Kashkari, kes on traditsiooniliselt olnud väga tüütu, ootab 2022. aastal kahte matka. Kas see on mingil määral nagu külm vesi näkku?
V: Eelmisel aastal olin ma veidi hämmeldunud, sest me vaatasime ja kuulasime ärakirju, vaatasime hindu. Ma polnud kunagi näinud – oma enam kui kahe aastakümne jooksul Wall Streetil – sellist hinnakujunduskeskkonda. Kunagi olin palunud ühelt oma kaaslaselt: "Hei, andke mulle käputäis aktsiaid, mis hindu tõstavad." Ta ütles, et vali kolm. Ja päeva lõpuks olin üllatunud, et Föderaalreservi reageerimine nii kaua aega võttis. Kuid nüüd Fed reageerib ja te näete tulusid ja näete inflatsiooniootuste langemist.
Kaks, kolm, neli kuud tagasi räägiti palju stagflatsioonist. Peate stagflatsiooni laualt maha võtma, sest Fed võitleb inflatsiooniga. Teine asi, mis toimub, on 1. veebruar, kus algab Hiina uusaasta. See on siis, kui kaubad hakkavad USA-sse jõudma aeglasemalt. Ma ei ütle, et tarneahel parandatakse, kuid me arvame, et turg haakub, on järgmine: kas oleme näinud tipprõhku või ummikuid? Kas saame teha mõningaid parandusi? Ja kui jah, siis on see tõesti oluline, sest sellel on hinnakujundusele, kordajatele ja marginaalidele märkimisväärsed tagajärjed.
K: Suveks ootate 10% korrektsiooni. Mis paneb sind selles ennustuses enesekindlaks?
V: Levinud on arvamus, et turg võib painduda, kuid mitte murduda. Turg võib langeda 5%, me saame läbida 50 päeva, võime lüüa 100 päeva, kuid me ei saa tegelikult kokku kukkuda. Noh, meil on taastumise teine aasta ja tavaliselt on teisel taastumisaastal mitu tihendust ja juhtub palju muud huvitavat. See, mis teil on, aeglustub, teil on agressiivsem Fed, te teete väga keerulisi võrdlusi ja teil on spekulatsioone.
Üks asi, mis on paljudele nendele nimedele abiks olnud, on see, et olete raha jahtinud esinemist – kui etendust pole, läheb raha minema. Ja me arvame, et inimesed müüvad nõrkust esimest korda mõne aja pärast põhimõttelistel põhjustel, tehnilistel põhjustel. Teine operatiivne sõna 2022. aasta kohta on normaliseerimine. Me hakkame seda sõna ikka ja jälle kasutama.
K: Mida soovitate klientidele, kuhu nad investeerida?
V: Me ütleme neile 5,000 jala tasemelt, et soovite tõsta kvaliteeti ja vähendada riski. Ja kui me räägime kvaliteedist, siis need on parema bilansiga ettevõtted, sa tahad bilanssi raha, tahad vähem finantsvõimendust, tahad paremaid juhtkondi, häid kapitali haldajaid. Ja siis tahad vaestest ilmalikest lugudest eemale hoida. Seega soovite keskenduda atraktiivsematele kasumimarginaalidele. Ja me tahame lihtsalt eemale hoida riskantsematest lugudest, sest me lihtsalt ei usu, et teile makstakse. Poolteist aastat tagasi oli see teine lugu. Praegu sulle selle eest palka ei maksta.
Oleme palju rohkem keskendunud teguritele ja stiilile. Ja üks asi, mis meile kvaliteedi juures meeldib, on see, et te ei maksa. Sa ei maksa parema kvaliteedi eest läbi nina. Teiseks olete tsüklis hiljaks jäänud ja tavaliselt on tsükli hiline periood kvaliteedi jaoks õige aeg – kvaliteet on parem, kui kasv aeglustub, mitte tsükli alguses, kus kasv tõesti kiireneb. Ja viimane asi on see, et kvaliteet mõjutab negatiivseid külgi palju paremini. Võite osaleda ka ülespoole, kuid tegelikult keskendume negatiivsetele külgedele ja kvaliteet peaks teid selles lindis aitama. Seega, kui soovite tõesti rohkem kvaliteeti võtta, soovite vähendada portfelli riski. On aeg hakata vihmaseks päevaks kuiva pulbrit koguma.
K: Kas mis tahes hinnaga kasv on lõplikult surnud?
V: Aktsiaturul juhtub, kas see teile meeldib või mitte, raha jahib tootlust ja kui tootlust pole, siis raha lahkub. Nii et peate nägema seda väljapesemist. Tahaksime näha reaalkursside ümberhindamist. Tahaksime näha, et liigume ajas kaugemale. Tahaksime näha järjekordset jõudluse langust. Ja siis me tahaksime näha seda – ma kasutan väga ilusat graafilist väljendit – seda katarsilist oksendamist, kus lõpuks näeme müüjaid kurnatuna ja lõplikke likvideerimisi.
Praegu on raske öelda, et see juhtub sellel kuupäeval. Ei, me ei tea. Kuid need on suunaviidad, mida me kasutame. Ja see, mida me sel aastal ütlesime, on see, et arvame, et mis tahes hinnaga tüüpi aktsiatel on esimene pool raske, kuna reaalkursid tõusevad ja tänu sellele, mida täna näete. Kuid me jätsime ukse teisele poolele lahti, sest võis näha majanduse aeglustumist, seda ümberhindamist ja seda katarsilist ülestõusmist või võis näha müüjaid kurnatuna.
Podcasti täismahus kuulamiseks klõpsake siin.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html