Genesis Capitali kukkumine võib krüptolaenamist muuta – mitte maha matta

Kas krüptolaenamine on surnud või vajab see lihtsalt paremat täitmist? See küsimus esitati pärast 19. jaanuaril Genesis Global Capitali pankrotiavaldust kiireloomulisemalt. See omakorda järgnes teiste silmapaistvate krüptolaenuandjate, sealhulgas Celsius Networki ja Voyager Digitali tegevuse lõpetamisele juulis 2022 ning BlockFile, mis esitas 11. aasta novembri lõpus 2022. peatüki pankrotikaitse avalduse.

Erinevalt paljudest traditsioonilistest võlausaldajatest, nagu pangad, ei pea krüptovaluuta laenuandjad omama kapitali ega likviidsuspuhvreid, et aidata neil rasketel aegadel üle elada. Nende valduses olev tagatis – krüptovaluutad – kannatab tavaliselt suure volatiilsuse all; seega, kui turud langevad, võib see tabada krüptolaenuandjaid nagu laviin.

Oanda vanemturu analüütik Edward Moya ütles Cointelegraphile: „Krüptolenuandja Genesise hääbumine tuletas kauplejatele meelde, et krüptoversioonis on vaja veel palju puhastada. Te ei pea FTX-iga kokku puutuma, et kaotada, ja see teema võib paljude hädas krüptoettevõtete jaoks mõneks ajaks jätkuda.

Neid kommentaare kordades loodab Francesco Melpignano, 1. kihi plokiahela Kadena Eco tegevjuht, et "nendest kokkuvarisemistest tulenev nakkus kajab sel aastal ja võib-olla ka järgmisel aastal".

"See on riskijuhtimise ebaõnnestumine"

Kas krüptolaenamine on kaputt? See on küsimus, mida hiljuti küsiti Duke'i ülikooli finantsprofessorilt Campbell Harveylt. Tema vastus: "Ma ei usu." Ta usub, et ärimudel jääb usaldusväärseks ja tulevases rahanduses on sellele koht.

Paljud traditsioonilised laenud on tänapäeval ju ületagatisega. See tähendab, et pakutav tagatis võib olla rohkem väärt kui laen, mis on laenuvõtja seisukohast ebavajalik ja muudab finantssüsteemi vähem tõhusaks. Muidugi on paljude krüpto laenutehingute probleem vastupidine – need on alatagatisega.

Siiski on võimalik saavutada ohutu kesktee, kui rakendada krüptolaenamisel professionaalseid riskijuhtimise tavasid, ütles raamatu kaasautor Harvey. DeFi ja rahanduse tulevik

Ta usub, et need pankrotistunud krüptofirmad ei suutnud planeerida halvimaid turustsenaariume ja see ei olnud teadmiste puudumise tõttu. "Need inimesed teadsid krüpto ajalugu," ütles Harvey Cointelegraphile. Bitcoin (BTC) on oma lühikese ajaloo jooksul langenud üle 50% vähemalt pool tosinat korda ja laenuandjad oleksid pidanud ette nägema märkimisväärseid laenumakseid – ja siis mõned. "See on riskijuhtimise ebaõnnestumine," ütles Harvey.

Krüptolaenu andvad ettevõtted ei suutnud ka oma laenuvõtjate portfelle arvu ja tüübi järgi mitmekesistada. Mõte seisneb selles, et kui selline riskifond nagu Three Arrows Capital (3AC) kukub kokku, ei tohiks see oma võlausaldajaid sellega kukutada. Genesis Global Trading laenas 2.4AC-le 3 miljardit dollarit – liiga palju, et selle suurune ettevõte saaks laenu anda ühele laenuvõtjale – ja praegu on tal maksejõuetu fondi vastu nõue 1.2 miljardit dollarit.

Traditsiooniline laenuandja kontrollib tavaliselt laenuvõtjat, et kontrollida oma äriväljavaateid enne raha laenamist, kusjuures tagatist kohandatakse sageli vastaspoole riski alusel. Siiski on vähe tõendeid, et seda tehti ebaõnnestunud krüptolaenuandjate seas.

Millega võiks seletada riskijuhtimise põhitavade eiramist?  "Ettevõtlust on lihtne alustada, kui hinnad tõusevad," ütles Harvey. Kõik teenivad raha. Halvima stsenaariumi planeerimine on lihtne kõrvale lükata.

Viimased: Maailma majandusfoorumis: Circle, Ripple kajastavad Davos 2023

Krüptolaenude atraktiivsus headel aegadel seisneb selles, et need pakuvad üksikisikutele või ettevõtetele likviidsust, ilma et nad peaksid oma digitaalseid varasid müüma. Laenu saab kasutada isiklikeks või ärilisteks kuludeks ilma maksusündmust tekitamata.

Mõned arvavad, et oleme praegu üleminekuajal. Eylon Aviv, riskikapitalifirma Collider Ventures juht, peab krüptovaluuta laenamist "krüptoökosüsteemi kasvu jaoks oluliseks primitiiviks", kuid nagu ta Cointelegraphile edasi selgitas:

„Oleme praegu sattunud tsentraliseeritud osalejate (Genesis, 3AC, Alameda Research) vahelisele üleminekule, kellel on skaleeritav lahendus kehva riskijuhtimisega ja käepigistustehingutega, mis lähevad kõhtu üles; ja detsentraliseeritud osalejad [Compound, Aave], millel on vastupidav, kuid mitte skaleeritav lahendus. 

Miks DCG?

Genesis kuulub 2015. aastal Barry Silberti poolt asutatud riskikapitaliettevõttesse Digital Currency Group (DCG). See on krüptotööstusele konglomeraadile lähim asi. Selle portfellis on Grayscale Investments, maailma suurim digitaalsete varade haldur; CoinDesk, krüptomeedia platvorm; Valukoda, Bitcoini kaevandamise operatsioon; ja Luno, Londonis asuv krüptobörs. "Üks suur küsimärk kõigi peas on see, milline saab olema DCG saatus?" ütles Moya. 

Barry Silbert kuulamisel New Yorgi osariigi finantsteenuste osakonna ees 2014. aastal. Allikas: Reuters/Lucas Jackson/File Photo

Kui DCG peaks pankrotti minema, võib "varade massiline likvideerimine krüptoturgudele šokki tuua," ütles Moya Oandast. Siiski usub ta, et turg ei pruugi ilmtingimata näha viimaste madalseisude naasmist, kuigi DCG mängib krüptomaailmas suurt rolli. Moya lisas:

"Suur osa halbadest uudistest ruumi jaoks on hinnatud ja DCG pankrot oleks paljudele krüptoettevõtetele valus, kuid Bitcoini ja Ethereumi omanike jaoks pole see mäng läbi."

"Räägitakse, et [Genesise] pankrot oli osa võlausaldajatega koostatud plaanist," ütles tarkvaraarenduse ettevõtte Edge and Node kaasasutaja ja ärijuht Tegan Kline Cointelegraphile. Olenemata sellest, kas see nii on või mitte, "tähendab esitamine, et DCG ja Genesis tõenäoliselt münte turule ei viska ja see on üks põhjusi, miks hiljutine [turu] hinnamuutus on olnud positiivne," ütles Kline.

Kline arvab, et DCG-l võib olla piisavalt ressursse tormi ületamiseks. See sõltub sellest, kui hästi suudab DCG end Genesisest eraldada, lisas Kline. „DCG-l on väärtuslik riskikapitaliportfell. Ainuüksi selle põhjal olen ma panus, et tõenäoliselt jääb see ellu kas väliskapitali kaasates või omakapitali võlausaldajatele üle andes.

Uus laenuandjate laine

Kui DCG kõrvale jätta, võib krüptolaenusektoris oodata mõningaid muudatusi enne 2023. aasta lõppu. Harvey eeldab, et kerkib uus krüptolaenuandjate laine, mille eesotsas on traditsioonilised rahandusettevõtted (TradFi), sealhulgas pangad, et asendada praeguseks ammendunud krüptolaenuandjate rida. "Traditsioonilised riskijuhtimise alased teadmised ettevõtted sisenevad ruumi ja täidavad tühimiku," ennustas Harvey. 

Need pangad ütlevad nüüd endale midagi sarnast, „Meil on riskijuhtimise alased teadmised. Need laenuandjad sattusid kraatritesse ja nüüd on võimalus minna ja teha seda õigesti, ”ütles Harvey.

"Olen täiesti nõus," lisas Collider Venture'i Aviv, kes usub, et TradFi võib peagi sisse tungida. "Konkurents on väga tulusa laenuturu pärast hästi teel." Peamised tegijad on tsentraliseeritud üksused, nagu pangad ja finantsettevõtted, kuid Aviv loodab näha rohkem mängijaid, kellel on Ethereumi ja muude plokiahelate peale ehitatud detsentraliseeritud protokollid. "Võitjad on tarbijad ja kasutajad, kes saavad paremaid, odavamaid ja usaldusväärsemaid teenuseid."

SALT Lendingu ajutine tegevjuht Shawn Owen ütles Cointelegraphile: "Traditsiooniliste finantsettevõtete esilekerkimine krüptolaenu turul on areng, mida nägime tulemas ning see näitab selle uuendusliku tööstuse kasvavat aktsepteerimist ja potentsiaali."

Vähesed pääsevad sellest tervena

SALT Lending ehitas ühe varasematest tsentraliseeritud platvormidest, et võimaldada laenuvõtjatel kasutada krüptovarasid fiat-laenude tagatisena. See on registreeritud Ameerika Ühendriikide finantskuritegude jõustamise võrgustikus ja sellel on varem olnud kolmandate osapoolte auditeid. Kuigi see ei teosta laenuvõtjate krediidikontrolli, teostab see muuhulgas täieliku rahapesuvastase ja teadmise oma kliendi kontrollimise. Sellegipoolest pole SALT Laening hiljutisest segadusest puutumata välja tulnud. 

kindel külmutas väljamaksed ja sissemaksed oma platvormile 2022. aasta novembri keskel, sest "FTX-i kokkuvarisemine on mõjutanud meie äritegevust", öeldi. Umbes sel ajal krüptoväärtpaberifirma BnkToTheFuture teatas et ta lõpetab oma jõupingutused oma emaettevõtte SALT Blockchaini omandamiseks. SALT Lendingu tarbimislaenulitsents oli hiljuti peatatud ka Californias.

Väljamaksete ja sissemaksete "paus", nagu ettevõte seda nimetab, kehtis veel selle nädala alguses. Kuid Salt Lendingi allikas ütles Cointelegraphile, et: "Oleme kohtuvälise restruktureerimise viimases etapis, mis võimaldab meil jätkata tavapärast äritegevust. Peagi saame selle kohta ametliku avalduse."

Sellegipoolest rõhutab Owen keset kogu murrangut, et nõuetekohase juhtimise korral võib krüptovarade laenamine ja laenamine olla väärtuslik vahend finantskasvu ja stabiilsuse saavutamiseks.

Tulemas on rohkem regulatsioone?

Tulevikku vaadates ootab Owen krüptovaluutade laenusektori rohkem reguleerimist, sealhulgas meetmeid, "nagu kapitali- ja likviidsuspuhvrite rakendamine, mis on sarnased traditsioonilistelt pankadelt nõutavatega", ütles ta Cointelegraphile.

Mõnda praktikat, nagu ümberhüpoteek, mille puhul laenuandja kasutab tagatist muude laenude tagamiseks, võidakse lähemalt uurida. Samuti loodab Owe näha suuremat huvi "külmhoone" laenude vastu, "kus laenuvõtjad saavad jälgida oma raha kogu laenuperioodi jooksul."

Teised nõustuvad, et reguleerimine on laual. "DCG kokkuvarisemisel on institutsionaalsetele investoritele [on] olnud uskumatult kahjulik mõju, mis tähendab ka seda, et jaeinvestorid saavad sellest kõige suuremat osa," ütles Kadena Eco Melpignano Cointelegraphile. "Ma võrdleksin seda ühe-kahe löögiga, mis annab reguleerijatele laskemoona, mida nad vajavad, et tööstuse vastu agressiivselt liikuda." Ta lisas:

"Hea külg on see, et tööstusel on lõpuks katalüsaator selgete eeskirjade saavutamiseks ruumi sisenemiseks - ettevõtjad vajavad regulatiivset selgust nii homsete kasutusjuhtude loomiseks kui ka institutsionaalsete investeeringute meelitamiseks."

"Mürgine ravim"

Võib-olla on ennatlik küsida, aga mis õppetunnid on saadud 19. jaanuari pankrotiavaldusest? Genesise pankrot "tugevdab narratiivi, et krüptolaenamine peaks toimuma ahelas läbipaistval viisil," ütles Melpignano. "Nii hull kui ka olukord tööstuse jaoks lühiajalises perspektiivis on, ei mõjutanud kõik 2022. aasta kahetsusväärsed sündmused ketisiseseid laenuprotokolle." Tema arvates tugevdab see detsentraliseeritud rahanduse – läbipaistvama ja juurdepääsetavama finantssüsteemi – kasutusjuhtumit.

"Kui eelmisest aastast õppida on põhiline õppetund, siis ärge jumaldage ega usaldage "mõtteliidreid" ja "rääkivaid päid"," ütles Aviv. Tööstus peab püüdlema "maksimaalse läbipaistvuse ja kuuldavuse poole".

Viimased: Filmi ülevaade: "Inimene B" näitab isiklikku teekonda Bitcoiniga

"Suur finantsvõimendus on kõige mürgisem ravim rahanduses, mitte ainult krüptosektoris," ütles Cointelegraphile krüptokaevandaja Bit Mining peaökonomist Youwei Yang. See on ilmselt kõige olulisem õppetund, kuid nüüd on selge ka vajadus paremate riskijuhtimisprotokollide järele. Inimesed on õppinud, et "standardite lõdvendamine hüppelistes turutingimustes võib pärast likviidsuse kadumist olla katastroof," lisas Yang.

Tugevam ja paremini ette valmistatud

Avivi sõnul elab krüptolaenamine krüptotalve üle ja „tuleb teisest küljest tugevamaks”, kasutades ketisiseseid varasid, mis „jõustavad ja lihtsustavad nii kuuldavust kui reguleerimist”. Ta ootab selles valdkonnas jätkuvat innovatsiooni, sealhulgas "uusi tagatise vorme, nagu tegelikud varad, läbipaistvad haldurid ja jõustatavus uute kontode abstraktsiooniprimitiivide kaudu."

Üldiselt on krüptovaluuta laenamine endiselt kasulik finantsuuendus, kuid selle praktiseerijad peavad omaks võtma mõned traditsiooniliste finantsettevõtete välja töötatud nüüdisaegsed riskijuhtimistavad. "Idee on hea, kuid teostus ebaõnnestus," võttis Duke'i ülikooli Harvey kokku. "Teine laine on paremini ette valmistatud."